A Palo Alto Networks apresenta crescimento constante, mas as ações têm dificuldades em ganhar impulso—O que está a acontecer?

Palo Alto Networks (NASDAQ: PANW) acabou de concluir um sólido primeiro trimestre fiscal de 2026, mas as suas ações permanecem frustrantemente estagnadas. Enquanto o gigante da cibersegurança continua a apresentar um desempenho financeiro impressionante, os investidores ficam a questionar por que a avaliação não seguiu o mesmo caminho. Vamos analisar o que aconteceu e se isto apresenta uma oportunidade ou um sinal de aviso.

Trimestre forte mascara tensões subjacentes

Os números contam uma história de sucesso operacional. No trimestre que terminou a 31 de outubro, a Palo Alto Networks registou uma receita de 2,47 mil milhões de dólares, representando um crescimento de 16% ano após ano e atingindo o limite superior das orientações da gestão. A receita de serviços subiu 14% para mais de $2 mil milhões, enquanto a receita de produtos aumentou 23% para $343 milhões—uma mistura saudável que reforça o modelo de negócio diversificado da empresa.

O que é particularmente notável é o momentum nas soluções de segurança de próxima geração. A receita recorrente anual de segurança de próxima geração (ARR) da empresa disparou 29% para 5,85 mil milhões de dólares. Dentro dessa categoria, o SASE (secure access service edge) revelou-se o grande destaque, com o ARR a crescer 34% para ultrapassar 1,3 mil milhões de dólares e o número de clientes a expandir-se 18% para mais de 6.800.

O esforço de plataforma—converter soluções pontuais individuais em plataformas integradas abrangentes—também ganhou tração, com 16 novos negócios e, notavelmente, a plataforma XSIAM (extended security intelligence and automation management) viu o volume de negócios duplicar ano após ano. Um negócio de referência $100 milhão com uma grande operadora de telecomunicações dos EUA, com $85 milhão destinado ao XSIAM, sinaliza o apetite empresarial por abordagens de segurança consolidada.

Aquisições sinalizam ambições de crescimento

O lucro ajustado por ação atingiu $0,93, superando a orientação própria da empresa de $0,88 a $0,90 por um confortável margem. A gestão elevou ligeiramente a orientação de receita para o ano completo de 2026 para entre $10,5 mil milhões e $10,54 mil milhões ( versus anterior $10,475 mil milhões a $10,525 mil milhões), com a orientação de EPS ajustado agora entre $3,80 e $3,90 ( de $3,75 a $3,85).

Olhando para o futuro, a empresa anunciou uma aquisição agressiva da Chronosphere, uma plataforma de observabilidade de próxima geração com $160 milhão em ARR e potencial de crescimento de três dígitos. O preço de 3,35 mil milhões de dólares reflete a convicção da gestão de que esta categoria—que se situa num mercado total endereçável de $24 mil milhões—representa um território de crescimento central.

Este movimento, combinado com a aquisição pendente de outro grande player de cibersegurança, posiciona a Palo Alto Networks como um consolidator do setor. A estratégia visa acelerar a expansão da plataforma e ganhos de quota de mercado num panorama cada vez mais fragmentado.

Por que as ações permanecem estagnadas

Aqui está o enigma: apesar deste momentum operacional impressionante, as ações da Palo Alto Networks mal se moveram no último ano. O culpado parece ser a avaliação. Com um rácio de 12 vezes o preço futuro sobre as vendas com base nas estimativas de 2026, as ações comandam um prémio que parece desconectado da sua trajetória de crescimento de receitas de meados de 10%.

Os investidores parecem estar a precificar uma aceleração de crescimento mais lenta ou a mostrar ceticismo quanto à capacidade das aquisições de moverem significativamente o agulhão. A estratégia de plataforma, embora estrategicamente sólida, ainda não demonstrou o efeito multiplicador de receita explosivo que normalmente justifica avaliações premium no setor de software.

O facto de a gestão só conseguir aumentar ligeiramente as orientações, apesar de superar as estimativas trimestre após trimestre, sugere que os ventos de crescimento podem ser moderados em vez de transformadores.

O ângulo do investimento

Para investidores conscientes do valor, a atual queda pode parecer tentadora—a empresa está a executar bem, as margens estão a expandir-se, e o mercado continua faminto por melhorias na infraestrutura de segurança. No entanto, a avaliação das ações permanece esticada relativamente às perspetivas de crescimento a curto prazo.

Antes de investir capital, os investidores devem avaliar se a estratégia de aquisições pode elevar de forma duradoura as taxas de crescimento acima dos níveis atuais. Até que o mercado veja evidências de uma aceleração de crescimento de receitas de 20%+ ou uma expansão significativa das margens, a ação pode permanecer na sua trajetória lateral.

A Palo Alto Networks continua a ser um negócio de qualidade, mas a qualidade por si só não é suficiente para justificar um múltiplo de vendas de 12x no ambiente atual. Uma entrada mais convincente provavelmente surgirá se o crescimento acelerar materialmente ou se a avaliação se comprimir ainda mais.