Recentemente, os mercados financeiros globais foram abalados por uma onda de choque repentina. A mudança de política do Banco do Japão fez com que o mercado, que estava relativamente calmo, se agitasse instantaneamente. Uma frase como "preparados para aumentar as taxas a qualquer momento" quebrou completamente a imagem de um banco central relaxado, e essa força de impacto foi até mais feroz do que os ajustes de política do Federal Reserve.

Vamos primeiro analisar o desempenho do mercado na noite passada: o iene disparou 3% em um único dia, e os investidores que estavam apostando na queda do iene sofreram perdas significativas. A diferença de juros entre os EUA e o Japão encolheu de uma só vez, e os operadores que dependiam de Carry Trade para arbitragem entraram em uma situação de sufocamento. Os rendimentos dos títulos japoneses subiram rapidamente, e as posições alavancadas globais começaram a passar por uma nova rodada de reestruturação.

Desta vez, realmente é diferente. Do ponto de vista fundamental, os dados de inflação salarial do Japão estão em uma espiral ascendente dupla, e os resultados das negociações salariais de Haru no início do ano já se aproximam do nível crítico de 3%. Sob o sistema de progressão salarial por antiguidade, os custos de mão de obra no Japão continuam a subir, o que deixou o banco central sem condições de ficar de braços cruzados. A YCC (Controle da Curva de Rendimento) já não consegue mais segurar a linha, e a era das taxas de juros negativas oficialmente chegou ao fim. Ueda e Otto já prepararam o caminho para várias rodadas de aumento de taxas, e o mercado já tem expectativas bastante claras a respeito.

Reações em cadeia começaram a acontecer. Os investidores japoneses estão silenciosamente retirando fundos de várias partes do mundo — os EUA enfrentam pressão de saída de capitais japoneses, o mercado de títulos do governo dos EUA também não está seguro, e os mercados emergentes do Sudeste Asiático precisam estar em alerta máximo. Outras moedas asiáticas podem aliviar a pressão no curto prazo, mas isso significa que um importante canal de liquidez para ativos de risco foi cortado. O mais importante é: se as taxas de juros do iene realmente voltarem para o nível de 1%, esses posições alavancadas que usam financiamento em iene ainda poderão respirar? Essa questão não pode ser ignorada.

Atualmente, o mercado está cheio de dois tipos de pessoas: uma procurando oportunidades para stop-loss, e outra ainda se perguntando "há alguma chance de comprar na baixa?". Para ser honesto, em vez de gastar energia tentando adivinhar o topo ou o fundo do mercado, é melhor fazer duas perguntas finais a si mesmo.

Sua posição consegue suportar uma rápida escalada na volatilidade? O mercado de criptomoedas já é bastante volátil por si só, e com a reconfiguração da liquidez global, a volatilidade de curto prazo pode superar todas as expectativas. Sua alavancagem consegue resistir ao aumento do custo de capital? Aqueles que usam financiamento em iene para construir posições em um cenário de juros baixos devem estar especialmente atentos, pois a estrutura de custos já começou a mudar.

Trinta anos de era de juros zero são como uma água morna que mantém a rã cozinhando lentamente; de repente, a temperatura da água sobe até o ponto de uma panela de pressão. Essa grande reviravolta nas taxas de juros globais acaba de começar, e o desenvolvimento futuro dependerá das ações específicas dos bancos centrais. Mas uma coisa é certa — o padrão de liquidez vai mudar, e a lógica de alocação de ativos de risco também precisará ser ajustada. Como parte do mercado de risco global, o mercado de Bitcoin não ficará imune a essa onda de impacto. Margem de garantia, tamanho da posição, multiplicador de alavancagem — essas questões fundamentais precisam ser esclarecidas agora mais do que nunca.