Movimentos do Banco Central impulsionam grandes mudanças cambiais; o dólar ganha força enquanto o iene enfraquece

O índice do dólar (DXY) subiu aos máximos de 1 semana hoje, registando um ganho de +0,18% à medida que múltiplos fatores se alinharam para apoiar a força da moeda dos EUA. O catalisador mais imediato veio da fraqueza do iene, com o USD/JPY a disparar +1,20% para empurrar a moeda japonesa para mínimos de 4 semanas. Para alimentar o avanço do dólar, o Presidente do Fed de Nova Iorque, John Williams, fez comentários dovish que paradoxalmente fortaleceram o dólar — ele caracterizou os dados económicos recentes como “bastante encorajadores” e descartou preocupações sobre deterioração do mercado de trabalho, indicando que não há “urgência para agir mais sobre a política monetária neste momento”.

Dados económicos enviam sinais mistos

O calendário económico trouxe mensagens contraditórias hoje. As vendas de casas existentes em novembro subiram 0,5% mês a mês, atingindo um pico de 9 meses de 4,13 milhões de unidades, embora ligeiramente abaixo das expectativas de 4,15 milhões. Entretanto, os índices de sentimento do consumidor mostraram-se mais fracos do que o esperado, com o índice de dezembro da Universidade de Michigan revisto para baixo em 0,4 pontos, para 52,9, ficando aquém da revisão ascendente prevista para 53,5. As expectativas de inflação moveram-se na direção oposta — o indicador de inflação a 1 ano subiu inesperadamente para 4,2% de 4,1%.

Williams projetou um crescimento do PIB dos EUA entre 1,5% e 1,75% este ano, com uma aceleração prevista para o próximo, reforçando a postura paciente do Fed em relação a reduções adicionais de taxas. Atualmente, o mercado precifica apenas uma probabilidade de 20% de uma redução de 25 pontos base na reunião do FOMC de 27-28 de janeiro.

Iene deteriora-se apesar do aperto do BOJ

O Banco do Japão executou o aumento de taxa de 25 pontos base, levando a taxa de juro overnight para 0,75%, mas o sinal do iene enfraqueceu-se significativamente face ao dólar. Este movimento contraintuitivo reflete preocupações mais amplas sobre a sustentabilidade fiscal do Japão. O governo está a considerar um orçamento recorde superior a 120 trilhões de ienes ($775 bilhões) para o ano fiscal de 2026, o que preocupa os mercados apesar da postura hawkish do BOJ. Os rendimentos dos títulos do governo japonês a 10 anos subiram para um pico de 26 anos de 2,025%, mas não conseguiram sustentar a moeda iene.

O Governador do BOJ, Ueda, adotou um tom cauteloso relativamente a futuros aumentos de taxas, sugerindo que o ritmo dependerá do desenvolvimento económico e de preços. Os mercados precificaram uma probabilidade zero de outro aumento na reunião de política de 23 de janeiro. Os dados de inflação de novembro ficaram em linha com as expectativas, a +2,9% ano a ano, com as leituras de núcleo também alinhadas às previsões, a +3,0%.

Euro cai devido a receios de recessão e pressão fiscal

O euro caiu para mínimos de 1 semana, com o EUR/USD a diminuir 0,04%. Os dados económicos alemães decepcionaram em todos os setores — os preços à produção de novembro caíram 2,3% ano a ano, marcando a maior queda em 20 meses e ficando aquém da estimativa de -2,2%. A confiança do consumidor mostrou-se ainda mais preocupante, com o índice GfK de janeiro a despencar 3,5 pontos, para -26,9, um mínimo de 1,75 anos que falhou em atingir a previsão de recuperação de -23,0.

Os desafios fiscais da zona euro agravaram a fraqueza do euro quando a Alemanha anunciou planos de aumentar as vendas de dívida federal em quase 20% no próximo ano, atingindo um recorde de 512 mil milhões de euros ($601 bilhões) para financiar o aumento dos gastos do governo. Tais anúncios sinalizam uma política monetária mais restritiva no horizonte, com os mercados a precificarem uma probabilidade zero de uma redução da taxa do BCE na reunião de 5 de fevereiro.

Metais preciosos sobem com esperança de cortes do Fed

O ouro de fevereiro na COMEX avançou $10,90 (+0,25%) enquanto a prata de março subiu $1,311 (+2,01%). O complexo de metais preciosos recebeu suporte de dados económicos dos EUA mais fracos do que o esperado, o que reforçou as expectativas de mais acomodações por parte do Fed. O relatório de inflação de núcleo de novembro revelou um crescimento de preços nos mínimos de 4,5 anos, combinando com a revisão de sentimento do consumidor de hoje para fortalecer a argumentação a favor de cortes de taxas.

Riscos geopolíticos — incluindo incerteza tarifária, tensões na Ucrânia, desenvolvimentos no Médio Oriente e instabilidade na Venezuela — proporcionaram procura por ativos de refúgio em metais preciosos. Preocupações de que a nova liderança do Fed possa seguir políticas mais frouxas em 2026 também apoiaram o ouro, à medida que os investidores se protegeram da incerteza de política.

Contrariando esses suportes, um dólar mais forte normalmente pressiona os preços dos metais, assim como os rendimentos globais de obrigações em ascensão e o aumento da taxa do BOJ, que reduzem a procura por metais como reserva de valor. Comentários hawkish do Fed também pesaram no sentimento.

Por outro lado, a procura de bancos centrais manteve-se robusta. As reservas de ouro do PBOC da China expandiram-se em 30.000 onças, atingindo 74,1 milhões de onças troy em novembro — marcando o 13º mês consecutivo de acumulação. O Conselho Mundial de Ouro relatou que os bancos centrais globais compraram 220 toneladas métricas no terceiro trimestre, um aumento de +28% em relação aos níveis do segundo trimestre.

A prata beneficiou de uma dinâmica de oferta restrita, com os inventários de armazém da Shanghai Futures Exchange a cair para 519.000 quilos em 21 de novembro — um mínimo de 10 anos. Apesar de pressões de liquidação de posições longas após máximos recorde de outubro, à medida que as holdings de ETFs recuaram, a procura por ETFs de prata recuperou-se fortemente esta semana, atingindo níveis próximos de máximos de 3,5 anos.