Por que as ações da Clorox merecem uma segunda análise: O argumento de um contrarian para dezembro

A Configuração: Uma Ação Derrubada por Circunstâncias, Não por Fundamentos

Quando vasculha o mercado em busca de oportunidades, às vezes as jogadas mais interessantes parecem as piores no papel. Tome Clorox (NYSE: CLX), um nome sinónimo de produtos de limpeza doméstica há décadas. A ação caiu quase 60% desde os seus máximos anteriores—uma queda que faria a maioria dos investidores hesitar sem motivo válido. Mas e se essa hesitação se basear em contratempos temporários, e não em danos permanentes?

A pandemia deveria ter sido o bilhete dourado da Clorox. A procura por água sanitária e desinfetantes explodiu à medida que os consumidores estocavam produtos de limpeza. A empresa aumentou a capacidade de produção para atender a esse aumento. Depois, a realidade bateu—não uma, mas várias vezes.

A Tempestade Perfeita Que Não Foi Permanente

Aqui é onde a história fica interessante. A Clorox não enfrentou apenas uma ventania; enfrentou uma sequência de desafios que qualquer investidor entenderia como preocupantes.

Primeiro veio a inflação. Como muitos fabricantes, as margens de lucro da empresa foram comprimidas à medida que os custos de insumos dispararam. Isso foi gerenciável. Depois, em 2023, um ataque cibernético significativo interrompeu as operações e custou à empresa aproximadamente $380 milhões—um impacto relevante para qualquer balanço.

Mas o maior desafio operacional veio mais recentemente: a modernização dos sistemas de planejamento de recursos empresariais (ERP). Embora isso pareça seco, essas transições são notoriamente disruptivas. A empresa operava com softwares de décadas atrás, então a atualização era necessária. Pense como uma renovação que, temporariamente, fecha o negócio.

O efeito cumulativo? A receita encolheu e os lucros caíram acentuadamente. Os danos pareceram severos.

Os Sinais de Recuperação Que Mudam Tudo

Aqui está o que a maioria dos pessimistas não percebe: a maré está mudando. As métricas de receita e rentabilidade mostraram melhorias mensuráveis ao longo de 2024, marcando um ponto de inflexão claro. Mas o verdadeiro sinal vem de uma métrica muitas vezes negligenciada.

O retorno sobre o capital investido (ROIC) da Clorox voltou a subir para 25%, igualando os níveis pré-pandemia. Para quem não conhece o ROIC, pense nele como uma medida de quanto lucro a empresa gera para cada dólar investido no negócio. Um ROIC de 25% não é apenas bom—é excepcional e sugere que o modelo de negócio permanece intacto.

Essa recuperação indica que as vantagens competitivas da Clorox—seu portfólio de marcas, inovação de produtos e posicionamento de mercado—não se desgastaram. A empresa possui não apenas a categoria de água sanitária, mas uma constelação de nomes confiáveis: Liquid-Plumr, Pine-Sol, Fresh Step, Glad, Hidden Valley, Kingsford, Brita e Burt’s Bees. Estes não são commodities; eles comandam lealdade do consumidor e poder de precificação.

O Dividendo: Segurança Com Potencial de Alta

A Clorox ostenta o título de Rei do Dividendo—mais de 50 anos consecutivos de aumentos anuais de dividendos. Nenhuma empresa mantém esse recorde sem uma verdadeira resistência.

Diante das dificuldades recentes da ação, o rendimento de dividendos atual subiu para quase 5%, entre os mais altos de sempre. Isso naturalmente levanta uma bandeira vermelha: Será que é uma armadilha de rendimento? A empresa eventualmente cortará seu dividendo?

Os números sugerem o contrário. Analistas projetam que os lucros por ação crescerão substancialmente à medida que o negócio se normalizar após a transição de ERP. A taxa de payout fica em aproximadamente 72% dos lucros futuros—sustentável, dado o rating de crédito de grau de investimento da empresa e seu balanço sólido. A orientação da gestão de crescimento de vendas de 3-5% ao ano, combinada com esse ROIC de 25%, oferece uma base para expansão consistente do dividendo.

Valoração: A Peça Final

A Clorox negocia a um índice preço/lucro abaixo de 15x—realmente barato quando se considera a qualidade do negócio e sua visibilidade de lucros. Essa avaliação provavelmente já precificou toda a miséria recente.

Isso cria uma oportunidade assimétrica: um investidor pode receber um rendimento de 5% enquanto o mercado gradualmente restaura a reputação da empresa. Se a gestão executar como esperado, a expansão múltipla por si só pode impulsionar uma valorização significativa do capital.

A Conclusão

Empresas que enfrentaram adversidades genuínas e saíram mais fortes frequentemente entregam retornos acima da média. A Clorox encaixa nesse perfil. Os desafios operacionais foram reais, mas foram transitórios—não indicativos de um modelo de negócio quebrado.

Com um balanço sólido, um histórico comprovado de dividendos, uma vantagem competitiva refletida no seu ROIC e uma avaliação de entrada barata, a hesitação que muitos investidores sentem pode acabar sendo um presente, e não um aviso. Para investidores focados em renda com resistência, este parece um ponto de entrada atraente para o final do ano.