A The Trade Desk consegue manter-se competitiva em 2026? O que os investidores precisam de saber

O Panorama em Mudança

The Trade Desk entra em 2026 enfrentando uma encruzilhada crítica. Uma vez líder indiscutível em publicidade programática independente, a empresa agora enfrenta pressões competitivas crescentes enquanto se beneficia simultaneamente de mudanças estruturais nos gastos digitais. Compreender ambos os lados desta equação é essencial para quem avalia a ação.

A Força do Negócio Central

Apesar de um ambiente operacional mais volátil, os fundamentos da The Trade Desk permanecem sólidos. O crescimento da receita continuou a um ritmo saudável ao longo de 2025, com uma taxa de expansão de altos dígitos indicando uma demanda persistente por parte dos anunciantes. A retenção de clientes ultrapassou os 95%, uma conquista notável que sugere que as soluções de trading desk oferecidas pela plataforma continuam realmente valiosas para os clientes.

Essa resiliência importa. Os anunciantes, cada vez mais focados em retornos mensuráveis, continuam a alocar orçamentos significativos através da plataforma. O posicionamento da empresa como uma gateway neutra—em vez de um jardim murado como Google ou Meta—proporciona um apelo inerente aos profissionais de marca que buscam diversidade e controle.

A TV conectada (CTV) e os media de retalho representam ventos favoráveis significativos. À medida que os orçamentos de TV linear migram para canais digitais e que os gigantes do retalho expandem suas redes de publicidade, o modelo de trading desk independente ganha relevância. A The Trade Desk está posicionada para capturar uma fatia significativa dessa mudança sem possuir o inventário em si.

Kokai: A Questão da IA

A resposta da empresa à pressão competitiva vem na forma de Kokai, uma plataforma alimentada por IA que acelerou sua adoção ao longo de 2025. Ao contrário de implementações genéricas de IA, Kokai parece estar entregando resultados tangíveis: custos de aquisição de clientes mais baixos, maior eficiência de alcance e melhores métricas de engajamento.

Se Kokai continuar a demonstrar melhorias de ROI repetíveis, pode se tornar uma barreira competitiva legítima—uma razão para os anunciantes permanecerem com a The Trade Desk mesmo enquanto plataformas maiores desenvolvem suas próprias capacidades de IA. A capacidade da plataforma de otimizar de forma independente entre canais e fontes de dados é valiosa, especialmente à medida que a regulamentação restringe as vantagens de dados de primeira mão em jardins murados.

O Problema da Competição É Real

No entanto, o cenário competitivo mudou fundamentalmente. A divisão de publicidade da Amazon ganhou impulso substancial em 2025, com sua parceria programática com a Netflix concedendo acesso direto ao inventário de streaming premium. Simultaneamente, Alphabet e Meta continuam expandindo suas capacidades alimentadas por IA, apoiadas por conjuntos de dados de primeira mão incomparáveis.

Para a The Trade Desk, isso cria uma vulnerabilidade genuína. Perder fornecimento premium para plataformas integradas, ou perder orçamentos de anunciantes para as capacidades crescentes da Amazon, impacta diretamente o crescimento. A internet aberta continua sendo um mercado substancial, mas já não é a escolha padrão para inventário premium.

Execução Sob Análise

A vantagem histórica da empresa incluía algo frequentemente negligenciado: execução consistente. Por mais de oito anos, a The Trade Desk superou suas próprias orientações com notável regularidade. Essa sequência terminou, e 2025 demonstrou mais volatilidade do que os investidores estavam acostumados.

A mudança de percepção importa tanto quanto a realidade. Quando uma ação exige avaliações premium, a confiabilidade na execução já está precificada. Errar uma vez, e o ceticismo substitui a certeza. A empresa agora precisa provar que consegue entregar trimestre após trimestre—um padrão mais elevado do que antes.

O Obstáculo da Valorização

Negociando a um índice preço/lucro próximo de 46, a The Trade Desk continua cara pela maioria das métricas. Para contexto, a Alphabet negocia a aproximadamente 32. Esses múltiplos exigem não apenas crescimento, mas crescimento acelerado e margens em expansão—exatamente os elementos agora incertos devido às pressões competitivas e de execução.

A questão não é se o negócio é saudável. É. A questão é se as avaliações atuais deixam espaço para decepções. Investidores conservadores provavelmente exigiriam ou evidências mais claras de expansão de margem impulsionada por Kokai ou um preço de entrada melhor.

Opcionalidade a Longo Prazo

Dito isso, a The Trade Desk permanece posicionada na interseção de múltiplos mercados em expansão. Áudio digital, programático internacional, mídia de retalho e CTV representam oportunidades pouco penetradas. Um DSP independente pode participar de todos esses canais sem ficar preso às limitações de dados ou tecnologia de um único ecossistema.

Mesmo uma execução modesta dessas oportunidades poderia se multiplicar de forma significativa ao longo do tempo. A flexibilidade da plataforma da empresa—sua capacidade de atuar como uma solução de trading desk em diversos canais—permanece uma vantagem estrutural.

A Decisão para 2026

Para investidores de longo prazo, a The Trade Desk apresenta uma questão clássica de risco-retorno: fundamentos sólidos do negócio e um conjunto de oportunidades de vários anos versus competição crescente, expectativas de execução reajustadas e avaliações premium.

A abordagem mais prudente pode ser uma posição condicional: considerar uma pequena participação se você tiver convicção na trajetória de cinco a dez anos da empresa e puder tolerar volatilidade. Mas evitar acumulação agressiva até que a avaliação seja comprimida de forma significativa ou Kokai demonstre de forma evidente uma expansão sustentável de margens.

A ação não é nem uma pechincha clara nem claramente supervalorizada para o investidor certo ao preço certo. Essa é a avaliação mais honesta que se pode fazer antes de 2026.