O arrefecimento do mercado de trabalho desencadeia rally do ouro, dados de emprego não agrícola sinalizam janela de redução da taxa do Fed

Metais preciosos registaram uma recuperação poderosa esta semana, à medida que as condições deterioradas do mercado de trabalho se cruzaram com tensões geopolíticas para remodelar o sentimento dos investidores. O relatório de emprego de agosto foi o catalisador, com os números de empregos não agrícolas ficando dramaticamente aquém das expectativas e abrindo caminho para uma flexibilização da política monetária.

Dados de Emprego Desiludem, Desencadeando Demanda por Refúgio Seguro

O relatório de emprego de agosto do Departamento do Trabalho dos EUA apresentou um quadro de arrefecimento do mercado de trabalho. As adições de empregos não agrícolas foram de apenas 22.000—uma grande decepção face às 75.000 vagas previstas e uma redução significativa em relação ao aumento revisado de 79.000 de julho. Esta desaceleração causou ondas imediatas nos mercados financeiros, pois dados de emprego mais suaves normalmente reforçam a necessidade de reduções nas taxas de juro.

O quadro mais amplo do emprego reforçou as preocupações sobre o momentum económico. A taxa de desemprego subiu para 4,3% de 4,2% no mês anterior, embora a taxa de participação na força de trabalho tenha aumentado ligeiramente para 62,30% de 62,20%, sugerindo sinais mistos sobre o envolvimento da força de trabalho. No entanto, a decepção principal na criação de empregos dominou a interpretação do mercado.

Expectativas de Corte de Taxa pelo Fed Solidificam-se

Os participantes do mercado rapidamente incorporaram as implicações. De acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, há agora uma probabilidade de 88,1% de que o Federal Reserve implemente um corte de 25 pontos base na sua reunião de política de 16-17 de setembro. Esta convicção reforçada reflete como a decepção no emprego mudou de uma expectativa especulativa para uma provável redução de taxas.

Taxas de juro mais baixas reduzem o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento como o ouro, tornando a prata particularmente atraente para investidores que procuram exposição durante períodos económicos incertos. Gestores de portfólio avessos ao risco rotacionaram para o metal precioso em conformidade.

Ouro e Prata Registam Semana de Ganhos Substanciais

O ouro reagiu de forma decisiva ao relatório de emprego, com o ouro de contrato futuro do mês de setembro na Comex a subir $47,40 (1,33%) para $3.613,20 por onça troy na sexta-feira. Ainda mais impressionante, o ouro acumulou ganhos de $139,50 (4,02%) ao longo de toda a semana, marcando três semanas consecutivas de valorização e atingindo um novo recorde.

A prata participou na subida, embora com ganhos percentuais ligeiramente mais modestos. O prata de contrato futuro do mês de setembro na Comex avançou 16,30 cêntimos (0,40%) para $41,074 por onça troy no dia. O desempenho semanal foi mais pronunciado, com a prata a ganhar 87,40 cêntimos (2,17%) ao longo do mesmo período. O fecho de sexta-feira marcou o segundo melhor encerramento do ano para a prata, concluindo a terceira semana consecutiva de ganhos para o metal branco.

Obstáculos Macroeconómicos Apoiam a Demanda por Ouro

Para além das expectativas de cortes de taxas pelo Fed, vários fatores sistémicos apoiaram a subida dos metais preciosos. A fraqueza do dólar proporcionou um impulso—um dólar mais fraco torna as commodities denominadas em dólares mais atraentes para compradores internacionais. Simultaneamente, os bancos centrais globais continuam a acumular reservas de ouro em meio à persistente incerteza macroeconómica nas relações comerciais mundiais.

A situação tarifária permanece fluida e contenciosa. Um tribunal de apelações recentemente decidiu que as tarifas impostas pela administração Trump aos parceiros comerciais dos EUA são “ilegais”, introduzindo ambiguidade legal na política comercial. A administração contestou a decisão na Suprema Corte dos EUA, buscando uma revisão acelerada. Trump alertou que uma derrota poderia forçar os EUA a desfazer acordos comerciais existentes, acrescentando mais incerteza ao panorama. Entretanto, vários países, incluindo Canadá e Índia, continuam a negociar com oficiais dos EUA, enquanto outros já cederam às exigências tarifárias para alcançar acordos.

Prémio de Risco Geopolítico Mantém-se Intacto

As tensões entre Rússia e Ucrânia acrescentaram uma nova dimensão à procura de refúgio seguro em ouro. O presidente russo Vladimir Putin sinalizou que qualquer país que envie tropas para a Ucrânia se tornaria um “alvo legítimo” para operações militares russas, apesar da pressão diplomática contínua por um cessar-fogo. O pessimismo em relação às perspetivas de um acordo de paz negociado tem historicamente sustentado os preços do ouro, à medida que os investidores procuram ativos tangíveis durante períodos de conflito geopolítico.

A confluência de incerteza comercial, complexidade tarifária, fricções geopolíticas e preocupações com a inflação enfraqueceu sistematicamente o dólar dos EUA, ao mesmo tempo que reforçou o caso de investimento fundamental nos metais preciosos. No centro desta dinâmica está o reconhecimento de que o ouro serve como seguro de portfólio durante períodos de stress macroeconómico e transições de política.

Dinâmicas de Demanda Permanecem Mistas

Os preços recorde do ouro criaram atrito nos principais mercados de consumo. Apesar do ambiente macroeconómico favorável, os níveis elevados de preços desencorajaram compras físicas de ouro na Índia e na China, os maiores consumidores mundiais de ouro. Isto sugere que, embora a procura de investimento tenha permanecido resiliente, a procura a nível retalhista e comercial pode enfrentar obstáculos se os preços continuarem a subir.

A subida semanal dos metais preciosos representa uma convergência de múltiplos fatores de apoio: dados de emprego dececionantes que remodelam as expectativas do Federal Reserve, fraqueza persistente da moeda no dólar, disputas comerciais e tarifárias não resolvidas que criam incerteza macroeconómica, e tensões geopolíticas que mantêm a procura por refúgio seguro.