Por que as ações de Computação Quântica podem enfrentar uma avaliação de contas: IonQ, Rigetti, D-Wave e QUBT sob escrutínio

O Sinal de Aviso Escondido à Vista de Todos

O setor de computação quântica tem capturado a imaginação dos investidores como poucas tecnologias antes dele. Nos 12 meses até início de dezembro de 2025, operadores de computação quântica pura—incluindo IonQ, Rigetti Computing, D-Wave Quantum e Quantum Computing Inc.—entregaram retornos impressionantes de 68%, 333%, 568% e 89%, respetivamente.

No entanto, por trás desses ganhos impressionantes, encontra-se uma métrica preocupante que, historicamente, precede correções de mercado. O índice preço-vendas (P/S), uma ferramenta que tem identificado consistentemente avaliações insustentáveis ao longo de múltiplos ciclos tecnológicos, está agora a piscar em vermelho para todo o setor de computação quântica.

A Métrica de Avaliação que Previu Colapsos Tecnológicos Anteriores

Ao avaliar empresas jovens e não lucrativas com potencial de crescimento explosivo, os métodos tradicionais de avaliação deixam a desejar. O índice preço-lucro requer lucros positivos—um luxo que a maioria das empresas de computação quântica ainda não possui. O índice PEG, que incorpora previsões de crescimento, também enfrenta dificuldades sem uma base de lucros significativa.

Entra em cena a métrica preço-vendas. Ao dividir a capitalização de mercado pela receita dos últimos 12 meses, essa medida captura a avaliação sem depender da lucratividade. A história demonstra que índices P/S superiores a 30 raramente se sustentam ao longo de ciclos de mercado.

Antes do colapso das dot-com em março de 2000, titãs como Microsoft, Amazon e Cisco Systems tinham múltiplos preço-vendas acima de 30—alguns até ultrapassando 40. A subsequente crise provou que tais avaliações eram fenómenos temporários, não características permanentes de uma tecnologia transformadora.

Avaliações Atuais de Computação Quântica: Números que Não Correspondem à Realidade

Em 12 de dezembro de 2025, o panorama da computação quântica revela disparidades extremas de avaliação:

• IonQ: índice P/S de 156
• Rigetti Computing: índice P/S de 992
• D-Wave Quantum: índice P/S de 315
• Quantum Computing Inc.: índice P/S de 3.144

Estes números evidenciam quão incipiente ainda está a fase comercial destas empresas. Para os céticos que suspeitam de seleção tendenciosa de dados, uma análise das projeções de receita futura até 2027 oferece uma visão mais completa:

Com base nas previsões consensuais de Wall Street para as vendas de 2027:

• IonQ: P/S projetado de 55.9
• Rigetti Computing: P/S projetado de 177.7
• D-Wave Quantum: P/S projetado de 122.6
• Quantum Computing Inc.: P/S projetado de 270.1

Mesmo considerando uma expansão de receita anual de dois ou três dígitos, esses múltiplos permaneceriam substancialmente acima do limiar histórico de 30. Isso sugere que alcançar uma normalização sustentável da avaliação exigiria uma aceleração dramática da receita ou uma compressão significativa da capitalização de mercado—ou ambos.

O Problema do Cronograma de Comercialização

As ações de computação quântica enfrentam outro obstáculo fundamentado em precedentes históricos: os longos períodos de maturação necessários para tecnologias transformadoras. A internet serviu como prova de conceito por mais de cinco anos antes do estouro da bolha das dot-com—e, eventualmente, do colapso. Durante esse intervalo, a adoção superou a capacidade das empresas de otimizar a tecnologia para gerar lucros relevantes.

O mesmo padrão repetiu-se com sequenciamento genético, nanotecnologia, impressão 3D, infraestrutura blockchain e o metaverso. Em cada caso, os investidores subestimaram o tempo necessário para que as tecnologias evoluíssem de potencial teórico para implementação prática.

Atualmente, o hardware de computação quântica não demonstra utilidade na resolução de problemas para aplicações comerciais generalizadas. Ainda mais revelador, nenhuma evidência sugere que investimentos corporativos substanciais em soluções quânticas tenham gerado lucros mensuráveis para as empresas investidoras. Estamos a testemunhar um ciclo idêntico a se desenrolar.

O que Paralelos Históricos Sugerem para 2026

Embora o índice P/S não possa determinar o momento exato de reversões de mercado, padrões históricos sugerem que 2026 poderá trazer obstáculos consideráveis para as ações de computação quântica. O setor tecnológico passou por múltiplos ciclos em que o entusiasmo do mercado antecedeu a realidade da comercialização por anos—às vezes décadas.

No entanto, a história oferece um contrapeso a este aviso. Apesar das quedas devastadoras de 49% e 78% do bubble da internet para o S&P 500 e Nasdaq Composite, respetivamente, inúmeras empresas da era da internet acabaram por recompensar investidores pacientes com retornos extraordinários. As empresas que sobreviveram à crise tornaram-se vencedoras geracionais.

O mesmo desfecho permanece possível para a computação quântica. Com uma perspetiva de longo prazo adequada—medindo o sucesso em janelas de cinco a dez anos, em vez de desempenho trimestral—algumas dessas operadoras de puro jogo podem eventualmente justificar suas avaliações atuais ou até mais altas. A distinção crítica envolve reconhecer que uma valorização sustentável das ações requer progresso significativo rumo à viabilidade comercial, não apenas a existência de potencial de mercado teórico.

Os investidores devem moderar as expectativas de curto prazo, compreendendo que a adoção de tecnologias transformadoras segue um cronograma previsível, embora frequentemente decepcionante. O sucesso eventual do setor de computação quântica e os preços das ações de seus principais participantes permanecem plausíveis, mas esperar ganhos ininterruptos sem marcos tangíveis de comercialização é uma aposta contra um século de história de mercado.