Sinais mistos nos mercados de cacau: a oferta recupera enquanto a procura enfraquece

Os contratos futuros de cacau na quarta-feira refletiram tendências divergentes de moeda nos principais mercados. Os contratos de março de Nova York ganharam 49 pontos, um avanço de 0,90%, impulsionados pela fraqueza do dólar, já que o índice da moeda caiu para uma mínima de 5 semanas. Por outro lado, os contratos de março de Londres de cacau caíram 28 pontos (-0,69%) após a libra subir para uma máxima de 5 semanas, pesando sobre os preços denominados na moeda britânica. Essa divisão impulsionada pela moeda destaca como os movimentos das taxas de câmbio continuam sendo um fator crítico de preço para commodities negociadas globalmente.

Pressões de recuperação de oferta pressionam os preços para baixo

As condições de cultivo na África Ocidental surgiram como um obstáculo significativo para as avaliações do cacau. Agricultores de Costa do Marfim e Gana relataram que os padrões recentes de chuva, combinados com sol adequado, estão acelerando os ciclos de floração das árvores de cacau e o desenvolvimento das vagens. A Mondelez divulgou que as contagens de vagens de cacau na África Ocidental atualmente estão 7% acima da média de cinco anos, sinalizando potencial de safra robusta antes da principal temporada de colheita.

Dados de embarque do maior produtor mundial de cacau reforçam a narrativa de recuperação de oferta. As chegadas de cacau na Costa do Marfim aos portos totalizaram 718.451 MT durante o período de outubro a novembro, representando uma queda de 2,1% ano a ano, em relação a 734.026 MT no mesmo período do ano passado. No entanto, o relatório de 21 de novembro da Organização Internacional do Cacau mudou substancialmente o sentimento do mercado. A ICCO revisou sua previsão de superávit global de cacau para 2024/25 para 49.000 MT — uma reversão dramática em relação ao seu estimado anterior de 142.000 MT de superávit — e reduziu as expectativas de produção para 4,69 MMT de 4,84 MMT. Este é o primeiro superávit projetado em quatro anos, após o déficit de 494.000 MT de 2023/24, o maior em mais de 60 anos.

Níveis de estoque oferecem suporte limitado

Apesar dos fundamentos favoráveis para os produtores, a redução nas ações de armazém forneceu um suporte modesto aos preços. O cacau monitorado pelo ICE nos portos dos EUA caiu para um mínimo de 8,5 meses, de 1.685.929 sacos na quarta-feira. No entanto, essa diminuição de estoque parece insuficiente para contrabalançar a perspectiva de recuperação de oferta, já que os traders continuam focados nas perspectivas de colheita crescente na África Ocidental.

Deterioração da demanda amplia obstáculos

Métricas de consumo de chocolate em regiões de processamento principais pintam um quadro desafiador de demanda. Os volumes de moagem de cacau na Ásia despencaram 17% ano a ano no terceiro trimestre, para 183.413 MT — o menor desempenho do terceiro trimestre em nove anos. Os processadores europeus registraram moagem de 337.353 MT no terceiro trimestre, uma queda de 4,8% anualmente e o nível mais baixo em uma década para o trimestre. As vendas de chocolates nos EUA caíram mais de 21% nas 13 semanas até 7 de setembro, com a atividade de moagem do terceiro trimestre crescendo apenas 3,2% devido a novos contribuintes de dados. O CEO da Hershey descreveu as vendas de chocolate do Halloween nesta temporada como “desapontadoras”, uma preocupação particularmente notável, dado que o Halloween representa quase 18% das vendas anuais de doces nos EUA fora do Natal.

Fatores de compensação: Declínio na produção da Nigéria

Um elemento potencialmente otimista surgiu na Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de 2025/26 contrairá 11% ano a ano, para 305.000 MT, de uma estimativa de 344.000 MT em 2024/25. Os volumes de exportação de setembro permaneceram estáveis em 14.511 MT anualmente, sugerindo crescimento limitado de exportações no curto prazo.

Incerteza política adiciona complexidade

Decisões regulatórias recentes introduziram variáveis adicionais. O Parlamento Europeu aprovou um atraso de um ano na sua regulamentação de desmatamento (EUDR) na semana passada, permitindo a continuação das importações agrícolas de regiões de alta taxa de desmatamento na África, Indonésia e América do Sul. Ao mesmo tempo, a administração Trump eliminou a tarifa recíproca de 10% anteriormente anunciada sobre commodities não produzidas nos EUA, incluindo cacau, juntamente com a tarifa de 40% sobre alimentos importados do Brasil — um desenvolvimento importante, dado que o Brasil está entre os 10 maiores produtores mundiais de cacau.

O mercado de cacau atualmente enfrenta pressões concorrentes: o aumento das ofertas e o enfraquecimento do consumo global pesam contra a restrição estrutural de oferta na Nigéria e condições modestas de estoque. A direção dos preços provavelmente dependerá de quão rapidamente os volumes de colheita da África Ocidental se materializarem e se a demanda por chocolate se estabilizar ou deteriorar ainda mais.