Rali de ações desafia cautela do Fed: Por que os mercados esperam mais cortes de taxa do que o Banco Central planeja

A Reserva Federal realizou a sua tão aguardada decisão na quarta-feira, reduzindo a taxa de juros federal de referência em 25 pontos base para uma faixa-alvo de 3,5%-3,75%. Este é o terceiro corte de juros em 2025, continuando o ciclo de afrouxamento iniciado no ano passado, à medida que a inflação recuou de níveis elevados há décadas. No entanto, por trás desta decisão rotineira, há uma história de discórdia interna e expectativas fortemente divergentes sobre o que vem a seguir.

Uma Casa Dividida sobre a Política de Taxas

O que realmente chama a atenção não é a redução de um quarto de ponto em si—é o nível incomum de desacordo entre os responsáveis pela política monetária. O Comitê Federal de Mercado Aberto, que define a política monetária, contou com três membros votantes que discordaram da decisão da maioria. Dois queriam manter as taxas totalmente inalteradas, enquanto um terceiro pressionou por um corte mais agressivo de meio ponto. Este tipo de divisão não ocorria há mais de uma década, sinalizando uma incerteza genuína sobre o caminho a seguir pelo Fed.

O Fed Freia o Ritmo do Afrouxamento Futuro

A equipa de liderança de Jerome Powell está claramente sinalizando cautela quanto a cortes adicionais de taxas no futuro. A declaração atualizada do comité empregou uma linguagem distintamente cuidadosa, enfatizando que os movimentos futuros de política dependerão fortemente dos dados económicos. Ainda mais revelador: as últimas projeções económicas do Fed mostram que a expectativa mediana é de apenas um corte adicional de taxa em 2026, seguido por mais um em 2027, marcando o fim do ciclo de afrouxamento completamente.

Isto representa uma postura notavelmente hawkish em comparação com o que muitos no mercado tinham antecipado.

Mas a Wall Street Tem Outras Ideias

Aqui é onde a divergência se torna fascinante. Apesar da aparente relutância do Fed em cortar de forma agressiva, os mercados de ações dispararam—sugerindo que os investidores não estão a acreditar na previsão conservadora do banco central. Segundo a ferramenta CME FedWatch, que reflete como os traders estão a precificar as expectativas de taxas, a projeção consensual é de dois cortes de taxa em 2026, não um. Há até uma probabilidade de 69% embutida na precificação do mercado para pelo menos dois cortes no próximo ano.

Por que este otimismo, quando o Fed parece tão contido? Possivelmente porque os dados económicos recentes mostraram uma fraqueza notável, ou porque a incerteza em torno das mudanças de liderança no Fed nos próximos meses. O tom da conferência de imprensa de Powell—muito menos cauteloso do que alguns temiam—também pode ter tranquilizado os mercados, mostrando que a porta permanece aberta para um novo afrouxamento, se as condições assim o exigirem.

A Lacuna Entre a Confiança do Fed e a Convicção do Mercado

A desconexão entre as projeções do Fed e a precificação do mercado tornou-se a tensão definidora nos mercados de taxas. Enquanto os responsáveis pela política monetária preveem reduções mínimas de taxas no futuro, os traders continuam a apostar em duas ou mais cortes até ao final de 2026. Essa diferença pode ser resolvida de ambas as formas: se a economia enfraquecer ainda mais, os mercados podem estar certos; se a inflação permanecer persistente, o Fed pode estar certo ao manter a linha.

Por agora, o entusiasmo do mercado de ações sugere que os investidores acreditam que a fraqueza económica acabará por forçar a mão do Fed, independentemente de quão cautelosos os seus membros estejam a falar atualmente.