Perspectiva de flexibilização do Fed pesa sobre o dólar, enquanto o EUR/USD cai

As mercados cambiais de quinta-feira apresentaram um quadro misto para o dólar, que conseguiu apenas uma apreciação marginal apesar de várias forças contrárias. O índice do dólar (DXY) subiu apenas +0,05% enquanto os traders lidavam com sinais conflitantes de Washington e o panorama de dados.

Dados económicos enviam mensagens mistas, inicialmente pressionando o dólar

As publicações económicas dos EUA apresentaram uma narrativa complicada. Enquanto as reclamações semanais de subsídio de desemprego caíram 13.000 para 224.000—ligeiramente melhor do que os 225.000 previstos—os dados de inflação vieram mais suaves do que o esperado. O IPC de novembro subiu apenas +2,7% ano a ano, bem abaixo dos +3,1% esperados, com a inflação subjacente a +2,6% contra a previsão de +3,0%. Os resultados mais fracos do que o esperado marcaram o ritmo mais lento do IPC subjacente em 4,5 anos. No entanto, a pesquisa de perspetivas empresariais da Fed de Filadélfia de dezembro trouxe uma surpresa mais aguda, colapsando para -10,2, contra as expectativas de uma subida para 2,3.

Estes indicadores económicos mais suaves inicialmente fizeram o dólar cair, à medida que os mercados interpretaram como sinal de potencial continuidade do afrouxamento do Federal Reserve. Atualmente, os swaps precificam uma probabilidade de 27% de que o FOMC reduza a taxa de fundos federais em 25 pontos base na sua reunião de 27-28 de janeiro.

Especulação sobre um presidente dovish da Fed enfraquece a força do dólar

Um obstáculo significativo para o USD decorre das expectativas sobre a liderança do banco central. O presidente Trump sinalizou que anunciará a sua escolha para presidente do Fed no início de 2026, com a Bloomberg a reportar que o diretor do Conselho Económico Nacional, Kevin Hassett, é o principal candidato. Os mercados veem Hassett como o candidato mais dovish em consideração, um desenvolvimento que pesa nas perspetivas de longo prazo do dólar.

Somando a esta pressão, a Federal Reserve aumentou a sua injeção de liquidez no sistema financeiro, comprando $40 bilhões mensalmente em títulos do Tesouro desde a passada sexta-feira. Esta dinâmica de aumento da oferta de dinheiro normalmente limita o potencial de valorização da moeda.

EUR/USD recua devido às expectativas de teto para cortes de taxa

O euro cedeu terreno na quinta-feira, com o EUR/USD a cair -0,14%, apesar da força inicial após o anúncio de política do Banco Central Europeu. O BCE manteve as taxas de juros estáveis, como esperado, e elevou a sua previsão de crescimento do PIB da zona euro para 1,4% em 2025, de 1,2%, mantendo a previsão de inflação para 2025 em 2,4%.

A presidente do BCE, Lagarde, adotou um tom hawkish, caracterizando a economia da zona euro como “resiliente”, o que elevou temporariamente o euro. No entanto, a moeda reverteu o curso após a Bloomberg reportar que os responsáveis do BCE agora esperam que o ciclo de cortes de taxas esteja praticamente concluído. Esta mudança dovish foi um obstáculo para a moeda comum.

Preocupações fiscais também pesaram no sentimento do EUR/USD. A Alemanha anunciou planos de aumentar as vendas de dívida federal em quase 20% no próximo ano, para um recorde de €512 mil milhões ($601 bilhões), levantando questões sobre a estabilidade fiscal da zona euro. Os swaps de cortes de taxas atualmente mostram apenas uma probabilidade de 1% de uma redução de -25 pontos base pelo BCE na reunião de política de 5 de fevereiro.

Iene sobe à medida que se aproxima o aumento de taxas

USD/JPY caiu -0,08% enquanto o iene se fortalecia face à fraqueza do dólar e à descida dos rendimentos do Tesouro. Espera-se que o Banco do Japão aumente as taxas em 25 pontos base na reunião de política de sexta-feira, com os mercados a precificarem uma probabilidade de 96% dessa ação. No entanto, os ganhos do iene permaneceram limitados por preocupações sobre a trajetória fiscal do Japão—o governo está a considerar um orçamento recorde de ¥120 trilhões ($775 bilhões) para o ano fiscal de 2026.

Metais preciosos navegam por correntes contrárias

O ouro de fevereiro no COMEX caiu -9,40 pontos (-0,21%), enquanto a prata de março caiu -1,682 (-2,51%), à medida que a força das ações minou o seu apelo de refúgio seguro. Comentários hawkish de banqueiros centrais—incluindo o governador do Banco de Inglaterra, Bailey, a mencionar um limiar mais elevado para novos cortes de taxas do BOE—pesaram sobre o ouro. A subida de taxas prevista pelo BOJ também pressionou os metais, enquanto o corte real de -25 pontos base do BOE deu algum suporte.

Dados de inflação mais suaves nos EUA ofereceram suporte subjacente, assim como a incerteza geopolítica persistente que abrange a Ucrânia, o Médio Oriente e a Venezuela. Além disso, as expectativas de que a nova administração seguirá uma política do Fed mais frouxa em 2026 sustentaram a procura por metais preciosos.

A forte acumulação por parte dos bancos centrais proporcionou outro impulso. O PBOC da China aumentou as reservas de ouro em 30.000 onças para 74,1 milhões de onças troy em novembro—o décimo terceiro mês consecutivo de aquisições. Os bancos centrais globais compraram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, mais 28% do que no segundo trimestre, de acordo com o World Gold Council.

A prata beneficiou de preocupações do lado da oferta, com os inventários de armazém da Shanghai Futures Exchange a cair para 519.000 quilogramas em 21 de novembro—o nível mais baixo em uma década. Embora as holdings de ETFs tenham recuado dos picos de três anos de 21 de outubro, após máximos recorde de meados de outubro que desencadearam liquidações, as posições longas em ETFs de prata recuperaram para quase máximos de 3,5 anos até terça-feira, sugerindo um renovado interesse dos fundos.