O que vem a seguir para os preços do Níquel? Perspectivas de mercado para 2026 enfrentam obstáculos

O panorama dos preços do níquel em 2025 pintou um quadro de estagnação e luta. Durante a maior parte do ano, este metal industrial manteve-se próximo dos US$15.000 por tonelada métrica, pressionado por excedentes constantes de oferta da Indonésia e sinais de procura tímidos nos principais setores de uso final. À medida que avançamos para 2026, a questão fundamental permanece: será que o níquel finalmente encontrará equilíbrio, ou o excesso de oferta e a procura enfraquecida continuarão a pressionar os preços?

O Enigma da Oferta Indonésia: Mais Produção, Mais Problemas

O domínio da Indonésia na produção global de níquel tornou-se tanto uma característica definidora quanto um desafio persistente para todo o mercado. Este país do Sudeste Asiático, responsável por mais de 40% da produção mundial de níquel, aumentou dramaticamente a sua produção nos últimos cinco anos. Dados oficiais mostram que a produção de níquel em 2024 atingiu impressionantes 2,2 milhões de MT — um salto assombroso de apenas 800.000 MT em 2019.

O ritmo continuou acelerando em 2025. Em fevereiro, Jacarta ajustou para cima o seu sistema de quotas, elevando a capacidade de extração de minério de níquel para 298,5 milhões de WMT (toneladas métricas úmidas) de 271 milhões WMT anteriormente, supostamente com o objetivo de conter as pressões de oferta — uma medida contraintuitiva que, na verdade, inundou ainda mais o mercado.

O resultado foi previsível: os estoques nas câmaras de compensação explodiram. No final de novembro de 2025, os estoques na London Metal Exchange tinham aumentado para 254.364 MT, quase 55% acima das 164.028 MT registadas no início do ano. À medida que o inventário aumentava, os preços do níquel deterioraram-se para US$14.295 — perigosamente próximos ao limite de rentabilidade para os fundidores de menor custo na Indonésia.

Esta dinâmica gerou especulações sobre possíveis cortes na produção. Relatórios indicam que o governo indonésio está a ponderar uma redução para cerca de 250 milhões de MT em 2026, uma diminuição significativa face às 379 milhões de WMT alvo para 2025. No entanto, estas discussões permanecem preliminares, e a definição do limite exato de produção provavelmente levará meses.

A Restrições de Oferta Acontecerão Realmente?

Observadores do mercado permanecem céticos quanto a reduções significativas na produção indonésia. Ewa Manthey, estrategista de commodities na ING, acredita que a Indonésia manterá os níveis atuais de produção ao longo de 2026, dado que o mercado global de níquel ainda projeta um excedente de aproximadamente 261.000 MT.

“Para alterar verdadeiramente os fundamentos do mercado, os cortes de oferta precisariam ser substanciais — estamos a falar de centenas de milhares de toneladas métricas. Esse nível de coordenação parece improvável sem uma estratégia regional unificada”, explicou Manthey.

Adicionando complexidade ao quadro, estão as mudanças políticas implementadas por Jacarta em 2025. Um sistema dinâmico de royalties introduzido em abril agora cobra entre 14-18%, dependendo dos preços do níquel, substituindo uma taxa fixa de 10%. Separadamente, os períodos de validade das licenças de mineração foram reduzidos de três anos para apenas um em outubro, dando às autoridades um controle mais apertado sobre as decisões de produção. Esses mecanismos podem permitir que os formuladores de políticas modularem a oferta de forma mais responsiva no futuro, mas o impacto cumulativo ainda é incerto.

Os produtores ocidentais de níquel enfrentam uma situação particularmente desafiadora. Essas minas precisam de preços sustentados em torno de US$20.000/MT para manter a rentabilidade e os retornos de investimento — um nível visto brevemente em meados de 2024. No entanto, o excedente estrutural torna esses níveis de preço difíceis de alcançar sem reduções agressivas e coordenadas de oferta, que parecem improváveis sob as atuais condições geopolíticas e econômicas.

Fraqueza na Procura: Uma Cabeça de Velocidade Persistente

Para além do excesso de oferta, os fundamentos da procura por níquel são igualmente preocupantes. A aplicação principal do metal — produção de aço inoxidável destinada à construção e uso industrial — permanece presa pela crise habitacional prolongada na China. Apesar de Pequim ter implementado medidas de estímulo ao longo de 2024 e início de 2025, o setor imobiliário continuou a deteriorar-se, com vendas em novembro a cair 36% em relação ao ano anterior e as vendas acumuladas até à data a diminuir 19%.

Como o aço inoxidável representa mais de 60% do consumo global de níquel, esta crise imobiliária chinesa afeta diretamente os preços. “Mesmo com um crescimento económico mais amplo, a estagnação do setor de construção na China mantém a procura por níquel subdued. Uma verdadeira recuperação do setor imobiliário ajudaria, mas, dado o excesso de oferta previsto, a recuperação de preços permaneceria limitada”, observou Manthey.

O setor de baterias para veículos elétricos, outrora considerado o salvador do crescimento do níquel, também decepcionou. As preferências químicas das baterias mudaram significativamente, afastando-se das formulações tradicionais de níquel-manganês-cobalto para a tecnologia (LFP) (lítio-ferro-fosfato). Produtores como a Contemporary Amperex Technology, um dos maiores fabricantes de células do mundo, priorizaram o LFP devido às suas vantagens de custo e perfil de segurança, mesmo com as lacunas de desempenho a diminuir.

Dados recentes reforçam essa mudança: em setembro de 2025, a procura de níquel para baterias aumentou apenas 1% em relação ao ano anterior, enquanto a procura por LFP cresceu 7%. A maior parte do crescimento restante na procura por baterias de níquel reflete a expansão geral do mercado de veículos elétricos, e não uma preferência específica pela química.

A Reversão de Política que Mudou Tudo

Um ponto de viragem crítico ocorreu no final de 2025, quando as políticas de transição energética sofreram uma interrupção abrupta. Os EUA eliminaram o seu crédito fiscal de US$7.500 para veículos elétricos em setembro, provocando um colapso acentuado na procura — dados preliminares mostraram uma queda de 46% nas vendas de EVs nos EUA no quarto trimestre em comparação com o terceiro. Entretanto, a Ford anunciou uma baixa de US$19,5 mil milhões e mudou o foco para veículos híbridos de alcance estendido, enquanto a UE abandonou a proibição de motores de combustão interna até 2035.

Estas reversões políticas representam um revés significativo para a procura de metais para baterias, incluindo o de níquel. A perda de impulso dos formuladores de políticas na eletrificação pode diminuir o crescimento da procura por níquel durante anos.

Para Onde Seguem os Preços do Níquel?

Diante destes ventos contrários convergentes, as projeções de analistas para 2026 permanecem claramente pessimistas. A ING espera que os preços do níquel tenham dificuldades em manter-se acima de US$16.000 ao longo do ano, com uma média de cerca de US$15.250 — quase alinhada com a previsão do Banco Mundial de US$15.500. Qualquer recuperação de preço parece depender de cenários improváveis: interrupções inesperadas na oferta ou uma procura significativamente mais forte do que o previsto.

A resistência de alta parece formidável perto de US$19.000, e movimentos sustentados acima desse nível parecem improváveis sob a estrutura atual do mercado. A Nornickel, uma das maiores produtoras integradas do mundo, prevê um excedente de níquel refinado de 275.000 MT em 2026, reforçando ainda mais a perspetiva pessimista.

A Conclusão

Para investidores e produtores de níquel, 2026 apresenta-se como mais um ano desafiante. Com oferta abundante, procura subdued e políticas revertidas, o caminho para uma valorização material dos preços parece bloqueado. Uma recuperação significativa requereria uma mudança dramática nos fundamentos do mercado — como cortes coordenados na produção indonésia ou uma recuperação robusta na construção chinesa e na adoção global de EVs — ou choques externos de oferta que atualmente não parecem estar a acontecer. Até que tais catalisadores surjam, os preços do níquel podem continuar a cair, testando a resistência dos produtores marginais e a paciência dos investidores à espera de dias melhores.