Várias instituições acabaram de revelar uma perspetiva energética revolucionária que beneficia substancialmente a Berkshire Hathaway de Warren Buffett

A Surpreendente Longevidade do Setor de Energia

Uma mudança significativa tem repercutido no establishment financeiro relativamente ao cronograma para o consumo global de petróleo. Analistas de investimento da Goldman Sachs recentemente recalibraram as suas expectativas, adiando o momento esperado de “pico do petróleo” em mais cinco anos—agora previsto por volta de 2040 em vez de 2035. A pesquisa do banco projeta que o consumo diário de crude aumentará da linha de base de 2024 de 103,5 milhões de barris para aproximadamente 113 milhões de barris até 2040.

O que está a impulsionar esta extensão inesperada? Os culpados são multifacetados: a procura por combustível de aviação continua a subir, centros de dados alimentados por inteligência artificial estão a tornar-se consumidores vorazes de eletricidade, e a adoção de veículos elétricos está a progredir de forma mais gradual do que inicialmente modelado.

Consenso Setorial Valida a Perspetiva

Esta mudança ganha credibilidade considerável quando analisada através de uma perspetiva mais ampla. A própria Goldman Sachs reconhece que a sua perspetiva está “acima do consenso”, mas as instituições que movem o mercado parecem estar cada vez mais alinhadas. A Agência Internacional de Energia também estendeu a sua própria projeção de pico de petróleo, agora antecipando 2050 como o ponto de inflexão. A gigante energética ExxonMobil forneceu análises de apoio, observando que a geração de eletricidade deve expandir-se em 25% nos próximos 25 anos, mas os combustíveis fósseis provavelmente permanecerão a principal fonte de energia mesmo nesse horizonte distante.

Até a OPEP, tradicionalmente otimista quanto às perspetivas do crude, reiterou em julho que o crescimento da procura de petróleo a longo prazo parece sustentável indefinidamente. Esta convergência de opiniões analíticas—de Goldman Sachs a entidades energéticas globais e à própria indústria petrolífera—cria um caso convincente para uma procura prolongada por hidrocarbonetos.

Por Que a Exposição Direta à Energia Envolve Risco Desnecessário

A conclusão óbvia pode ser carregar em ações tradicionais de petróleo e gás. No entanto, esses títulos exibem uma volatilidade considerável, flutuando diariamente com os preços do crude enquanto respondem simultaneamente às dinâmicas de oferta e procura. Para investidores conscientes do risco, esta imprevisibilidade inerente apresenta um problema estratégico.

Berkshire Hathaway oferece uma solução elegante para este dilema. O conglomerado funciona como um veículo híbrido—parte fundo de investimento, parte operação de private equity, sustentado por uma subsidiária de seguros que gera fluxos de capital constantes e ilimitados.

Posicionamento Multifacetado de Energia da Berkshire

A exposição do conglomerado ao setor de energia opera em múltiplos níveis, nem todos imediatamente visíveis para observadores casuais. Os mais evidentes são as suas participações acionistas substanciais: 265 milhões de ações na Occidental Petroleum (representando mais de $11 mil milhões em valor) e 122 milhões de ações na Chevron (quase $19 mil milhões), formando aproximadamente 10% do seu portefólio cotado em bolsa.

Para além destas participações visíveis, existem várias subsidiárias frequentemente negligenciadas nas divulgações padrão. A Berkshire Hathaway Energy engloba múltiplas operações de gasodutos—Kern River, Northern Natural Gas e BHE GT&S. Além disso, a empresa opera a LiquidPower Specialty Products Inc., gere a Lubrizol (uma fabricante de óleos de motor e aditivos automotivos), e mantém os Pilot Travel Centers.

Estes negócios subsidiários entregam coletivamente mais de $1 mil milhões anualmente em rendimento operacional através de operações de gasodutos e empreendimentos energéticos não-utilitários—representando cerca de 5% dos lucros GAAP da empresa. Crucialmente, os negócios de gasodutos demonstram uma relativa proteção contra a volatilidade dos preços das commodities em comparação com empresas de exploração e produção.

Uma Proteção Estratégica Contra a Volatilidade do Setor

A arquitetura aqui torna-se evidente: a Berkshire Hathaway oferece uma exposição substancial ao setor de energia através de múltiplas fontes de receita, mas os componentes de gasoduto e serviços amortecem contra as oscilações de preços selvagens que afligem operadores de petróleo e gás puros. Quando os preços do crude sobem, as participações acionistas diretas valorizam-se. Quando os preços caem, as operações de gasoduto e serviços mantêm uma rentabilidade constante, pois geram receita a partir do throughput, e não da margem de commodities.

Existem abordagens alternativas—ETFs focados no setor, como o Energy Select Sector SPDR Fund ou o Vanguard Energy ETF, oferecem uma diversificação mais ampla. No entanto, para investidores que procuram uma exposição concentrada ao setor energético com proteção contra perdas, a estrutura da Berkshire apresenta vantagens distintas.

A Advertência de Precificação que Vale a Pena Considerar

Uma distinção importante: a Goldman Sachs espera crescimento de volume sem uma valorização correspondente de preços. De fato, o banco prevê que os preços do crude WTI possam cair para uma média de $53 por barril durante o próximo ano, abaixo dos níveis atuais em torno de $60, devido ao aumento de oferta. Preços mais baixos de crude comprimem as margens de perfuração e os lucros de refino.

Esta realidade reforça o apelo da Berkshire. As suas pipelines totalmente propriedade e os serviços relacionados à energia geram retornos baseados em volume e eficiência operacional, e não na alavancagem de preços de commodities. Uma procura prolongada por petróleo sem uma escalada proporcional de preços fortalece, na verdade, estas fontes de receita recorrentes em relação às ações tradicionais do setor energético.

A Conclusão Prática

Para investidores que avaliam estratégias após a revisão da perspetiva energética da Goldman Sachs, a Berkshire Hathaway surge como uma entrada pragmática na exposição de energia de longo prazo. A empresa captura com sucesso os ventos favoráveis estruturais do setor enquanto filtra a volatilidade desnecessária através da sua arquitetura de negócios diversificada e posicionamento defensivo. Esta combinação torna-a um veículo surpreendentemente simples para quem procura uma participação significativa, mas gerenciável, no setor de energia.