Tensões geopolíticas prejudicam a recuperação do mercado de petróleo apesar das restrições de oferta

Movimento de Preços e Drivers de Mercado

WTI crude para entrega em janeiro caiu 0,21 pontos, representando uma correção de 0,35%, enquanto a gasolina RBOB de janeiro recuou 0,00195 pontos ou 1,04%. A pressão descendente modesta deve-se principalmente à força do dólar americano, mas os participantes do mercado estão a monitorizar de perto as negociações de paz entre a Rússia e a Ucrânia—desenvolvimentos que podem remodelar significativamente o paisagem energética se as hostilidades cessarem e as restrições às exportações forem levantadas.

Perturbações na Oferta que Apoiam o Piso de Preços

O mercado de crude encontra suporte devido aos desafios crescentes de oferta em várias frentes. O presidente russo Putin alertou para retaliações militares contra embarcações que assistam a Ucrânia após ataques repetidos de drones às frotas de petroleiros no Mar Negro. Nos últimos sete dias, quatro cargueiros russos de petróleo sofreram danos por ataques de drones, enquanto as forças ucranianas deram um golpe estratégico à infraestrutura energética russa ao atacar uma instalação terminal no Mar Báltico, forçando o seu encerramento temporário.

O Caspian Pipeline Consortium enfrentou restrições operacionais após danos na infraestrutura de um dos seus principais nós, ameaçando o corredor de exportação de 1,6 milhões de bpd para a produção de crude do Cazaquistão.

Sinalizações de Armazenamento de Tanque que Indicam Pressão de Mercado

Dados da Vortexa revelaram tendências preocupantes nos padrões de armazenamento de crude. O volume de crude mantido em tanques estacionários—parados há pelo menos 7 dias—subiu 12% semana a semana, atingindo 124,64 milhões de barris em 28 de novembro, marcando a maior acumulação em quase 2,5 anos. Este acúmulo sugere que os produtores estão a ter dificuldades em movimentar inventário, refletindo preocupações mais amplas de excesso de oferta no mercado.

A OPEP Ajusta Previsões de Excesso de Produção

Uma mudança de política significativa ocorreu quando a OPEP revisou a sua perspetiva para o 3º trimestre de 2024, invertendo de um défice esperado para uma posição de excesso. O cartel agora projeta um excesso de 500.000 bpd para o 3º trimestre, uma reversão clara do estimado de -400.000 bpd de défice do mês passado. A recalibração reflete uma produção dos EUA superior às expectativas e uma aceleração na produção dos membros da OPEP.

A Administração de Informação de Energia dos EUA aumentou a sua previsão de produção de crude para 2025 para 13,59 milhões de bpd, de 13,53 milhões de bpd anteriormente, sinalizando uma força sustentada na produção americana.

Cortes de Produção em Revisão

De forma cautelosa, a OPEP+ confirmou no domingo que irá adiar aumentos de produção planejados ao longo do 1º trimestre de 2026, mantendo os níveis atuais de produção para gerir o excesso global emergente. Apesar de a OPEP+ ter aprovado um aumento de 137.000 bpd para dezembro, os membros irão interromper novos aumentos no próximo trimestre. A organização continua os esforços para restabelecer 2,2 milhões de bpd dos cortes de produção implementados no início de 2024, com 1,2 milhões de bpd ainda por recuperar.

A produção de outubro dos membros da OPEP aumentou em 50.000 bpd, atingindo 29,07 milhões de bpd—o valor mais alto em 2,5 anos—demonstrando a capacidade do cartel de manter uma produção elevada mesmo enquanto delibera sobre a estratégia futura de oferta.

Capacidades de Exportação Russas Limitadas

Separado das perturbações relacionadas com conflitos, desafios estruturais continuam a limitar o potencial de exportação russo. Dados de 19 de novembro mostraram que os embarques de produtos petrolíferos russos contraíram para 1,7 milhões de bpd durante a primeira metade de novembro—o ritmo mais baixo em mais de três anos. A campanha da Ucrânia contra a infraestrutura de refino russa tem sido devastadora: ataques a pelo menos 28 instalações ao longo de três meses degradaram a capacidade em 13% a 20%, o que equivale a cerca de 1,1 milhões de bpd de capacidade de processamento perdida até ao final de outubro.

Sanções recentes dos EUA e da UE dirigidas às empresas petrolíferas russas, instalações e navios de transporte agravaram ainda mais os obstáculos às exportações.

Dinâmica de Inventário e Ajustes de Produção

O relatório semanal mais recente da EIA destacou o aperto nas condições de inventário em todo o complexo energético. Em 21 de novembro, os estoques de crude nos EUA estavam 3,8% abaixo da média sazonal de cinco anos, enquanto as reservas de gasolina ficaram 3,3% abaixo e os inventários de destilados atrasaram-se 6,9%. Estas condições de subfornecimento normalmente suportam pisos de preço durante as épocas de procura.

A produção de crude dos EUA na semana que terminou em 21 de novembro contraiu 0,1% semana a semana, para 13,814 milhões de bpd, recuando do recorde de 13,862 milhões de bpd atingido na semana anterior. As plataformas de petróleo ativas nos EUA caíram acentuadamente para 407 unidades em 28 de novembro—um mínimo de quatro anos e uma redução significativa face às 627 plataformas em operação no pico de 5,5 anos em dezembro de 2022.

Revival do Prémio Geopolítico

As potenciais perturbações nas exportações da Venezuela ressurgiram como fator de risco após declarações da administração Trump relativas a restrições de espaço aéreo. Como o 12º maior produtor de petróleo do mundo, qualquer mudança material nos fluxos de exportação venezuelanos poderia injectar volatilidade adicional nos mercados globais já a gerir múltiplos choques de oferta.

Perspetiva Futura

O complexo de crude enfrenta narrativas concorrentes: desenvolvimentos de paz podem libertar a oferta russa, enquanto operações militares contínuas, sanções e danos na infraestrutura sustentam os desafios de produção. Com a OPEP+ a manter a disciplina de produção até ao início de 2026 e os inventários nos EUA a operar com escassez, a direção do mercado depende cada vez mais dos desenvolvimentos geopolíticos e de se as previsões de excesso global se materializarão conforme o previsto.