A demora na regra da UE sobre desmatamento inunda o mercado de cacau, enquanto a procura continua a diminuir

Os agricultores de cacau da África Ocidental estão a preparar-se para uma colheita recorde, exatamente quando os sinais de estagnação no consumo global de chocolate começam a surgir. O otimismo persiste apesar—ou talvez por causa—da decisão do Parlamento Europeu esta semana de adiar a implementação de padrões rigorosos de combate ao desmatamento por um ano completo, abrindo as portas para importações de cacau de regiões de alta taxa de desmatamento em toda a África, Indonésia e América do Sul.

A matemática é brutal: os fabricantes de chocolate em todo o mundo estão a processar menos cacau do que nos últimos anos. O processamento de cacau na Ásia no terceiro trimestre caiu 17% em relação ao ano anterior, atingindo o menor volume de produção no terceiro trimestre em nove anos, enquanto as fábricas na Europa operaram no ritmo mais lento em uma década, processando 4,8% a menos de material. A América do Norte também não oferece conforto—apesar de um aumento reportado de 3,2%, os analistas atribuíram isso a novas fontes de dados, e não a uma verdadeira força de demanda. Quando os retalhistas acompanham as vendas reais de chocolate, a situação torna-se ainda mais sombria. As vendas de chocolates na América do Norte caíram mais de 21% nas treze semanas até início de setembro em comparação com o mesmo período do ano passado, de acordo com a pesquisa Circana.

Entretanto, o lado da oferta conta uma história diferente. Os agricultores da Costa do Marfim—o maior produtor mundial de cacau—enviaram 618.899 toneladas métricas para os portos entre 1 de outubro e 23 de novembro, uma redução de 3,7% em relação ao ano anterior, mas essa modesta retração mascara a abundância mais ampla. Observadores do setor notam que as contagens de vagens de cacau em toda a África Ocidental estão a 7% acima da média de cinco anos, com Gana e Costa do Marfim a reportar condições climáticas que favorecem o desenvolvimento rápido das vagens e a secagem ideal dos grãos.

O panorama tarifário mudou repentinamente quando a administração Trump anunciou a eliminação de uma tarifa recíproca de 10% sobre commodities não americanas, incluindo cacau, ao mesmo tempo que eliminou uma tarifa proposta de 40% sobre importações de alimentos do Brasil. O Brasil está entre os dez maiores produtores mundiais de cacau, tornando essa medida particularmente significativa para as expectativas de oferta.

O ICE NY de março fechou na quarta-feira com uma queda de 0,12%, enquanto o cacau de dezembro no ICE de Londres caiu 0,27%, estabilizando-se acima das mínimas recentes, mas refletindo uma pressão de baixa persistente. A contradição é evidente: os estoques em declínio nos portos dos EUA—que caíram para um mínimo de 8,5 meses, de 1,7 milhões de sacos—normalmente sustentam os preços, mas a demanda fraca por moagem continua a pesar.

Um fator contrabalançador surge na Nigéria, o quinto maior produtor mundial. A associação de cacau do país projeta que a produção de 2025/26 cairá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 toneladas métricas, partindo de uma previsão de 344.000 na temporada atual. Essa queda na produção de um fornecedor chave pode oferecer suporte aos preços, caso a demanda global se estabilize.

O contexto mais amplo é importante: as últimas avaliações da Organização Internacional do Cacau mostram que a safra de 2024/25 terá um excedente global de 142.000 toneladas métricas—o primeiro excedente em quatro anos—após um déficit histórico de 494.000 toneladas na temporada anterior. A organização estima que a produção de 2024/25 aumentou 7,8%, atingindo 4,84 milhões de toneladas métricas, uma recuperação que continua a sobrecarregar a destruição de demanda atual em regiões de consumo principal.