Dois Caminhos Divergentes na Corrida pelos Minerais Críticos: UAMY e TMC Traçam Rotas Estratégicas Diferentes

A competição por recursos minerais críticos intensificou-se globalmente, com duas empresas cotadas em bolsa a perseguir abordagens marcadamente diferentes para a segurança da cadeia de abastecimento. United States Antimony Corporation (UAMY) está focada na rápida escalada da produção doméstica, enquanto The Metals Company (TMC) aposta na extração de recursos em grande profundidade no oceano. Compreender as suas trajetórias distintas revela como o setor de minerais críticos está a evoluir em múltiplas frentes estratégicas — desde a mineração terrestre até à colheita no leito marinho. Ambas as empresas abordam vulnerabilidades no abastecimento dos EUA, embora os seus modelos operacionais, cronogramas e perfis de risco diverjam substancialmente.

Contraste entre o Momentum de Mercado e a Oportunidade de Antimónio

O desempenho até à data conta uma história instrutiva. As ações da UAMY dispararam 425%, enquanto a TMC avançou 227,1%, refletindo o reconhecimento dos investidores pelo progresso respetivo. No entanto, os motores por trás destes ganhos diferem fundamentalmente.

O momentum da UAMY assenta em conquistas operacionais tangíveis a curto prazo. A empresa alcançou um crescimento de receita de 160% ano após ano na primeira metade de 2025, atingindo 17,5 milhões de dólares, com o lucro bruto a expandir 183% durante o mesmo período. As receitas dos nove meses subiram para 26,2 milhões de dólares (mais 182%), enquanto as margens brutas melhoraram para 28%, apesar das pressões persistentes nos preços. Esta aceleração financeira baseia-se na crescente procura pelo símbolo do antimónio — o elemento químico crítico para retardantes de chama, eletrónica avançada e aplicações militares.

A base financeira é sólida: exercícios de warrants e ofertas de ações reforçaram as reservas de caixa para 38,5 milhões de dólares, com uma dívida de longo prazo mínima, permitindo à UAMY alocar capital para expansão de capacidade e exploração. Esta almofada de liquidez proporciona à UAMY flexibilidade operacional à medida que escala a produção e as capacidades de processamento.

O Revival da Mineração de Antimónio e a Liderança na Produção Doméstica

A conquista mais significativa da UAMY em 2025 foi a reativação da mineração doméstica de antimónio, uma indústria adormecida há aproximadamente quatro décadas. Em Stibnite Hill, Montana, iniciou-se a extração de amostras em grande volume, com teores de minério superiores a 10% de antimónio — marcando o restabelecimento da mineração de antimónio nos EUA.

Para além de Montana, a empresa acelerou várias iniciativas de exploração em Alasca e Ontário, incluindo operações de trincheiras, levantamentos gravimétricos, aquisições de terrenos e trabalhos de análise de amostras, com foco no antimónio, cobalto e tungsténio. Obstáculos regulatórios no Alasca levaram a uma estratégia adaptativa — a UAMY adquiriu holdings privadas para contornar atrasos nos permisos estaduais e federais, demonstrando pragmatismo operacional.

O avanço na infraestrutura de processamento acompanha a expansão da mineração. A UAMY aumentou a capacidade da instalação de Thompson Falls, renovou equipamentos de fornos e ampliou a equipa para processar volumes crescentes de minério e inventário acumulado. A gestão destaca que a UAMY continua a ser o único processador e produtor doméstico de produtos de antimónio, incluindo formulações de trissulfureto de antimónio de especificações de defesa. Esta posição de monopólio alinha a empresa com as prioridades da base industrial de defesa dos EUA.

A diversificação estratégica também está em curso. A aquisição do depósito de tungsténio Fostung e a avaliação da propriedade de cobalto Iron Mask posicionam a UAMY para estender o seu modelo operacional baseado em antimónio a outros minerais críticos onde o abastecimento doméstico é inexistente. Engajamentos com a Agência de Logística de Defesa e o Consórcio da Base Industrial de Defesa refletem a crescente relevância governamental da UAMY, à medida que Washington procura alternativas de sourcing de minerais fora da China.

Estratégia de Longo Prazo no Leito Marinho e Avanços Regulatórios da TMC

A TMC opera numa escala de tempo fundamentalmente diferente. A empresa não gerou receitas nos últimos trimestres, priorizando a aprovação regulatória, financiamento de projetos e validação tecnológica em detrimento de geração de caixa a curto prazo.

A The Metals Company publicou dois estudos críticos que descrevem o projeto NORI-D e o potencial de recursos mais amplo, projetando um valor presente líquido combinado superior a $23 bilhão. Esta avaliação massiva sublinha a escala dos recursos de nódulos polimetálicos no oceano profundo que a TMC pretende explorar.

Operacionalmente, a TMC atingiu marcos de engenharia notáveis. A empresa refinou o seu sistema de recolha de nódulos com inovações incluindo bicos Coanda, minimização da ingestão de sedimentos, controlo avançado de flutuabilidade e protocolos de gestão de plumas — tecnologias aperfeiçoadas ao longo de décadas desde a era de investigação dos anos 1970. Os avanços no processamento terrestre também foram igualmente importantes: a TMC converteu com sucesso silicato de manganês derivado de nódulos em sulfato de manganês de grau para baterias, complementando a produção anterior de sulfatos de níquel e cobalto. Esta compatibilidade do material ativo do cátodo precursor (pCAM) demonstra a viabilidade do percurso de processamento.

O progresso regulatório é central na narrativa de criação de valor da TMC. Ao longo de 2025, a empresa alcançou conformidade total para pedidos de exploração, avançou para a certificação de permissões e alinhou os cronogramas de recuperação comercial para o Q4 de 2027. A expansão de parcerias com Nauru, Tonga, Allseas e Korea Zinc reforçou a capacidade operacional offshore e as perspetivas de integração na cadeia de abastecimento dos EUA.

Financeiramente, a TMC mantém um balanço gerível, apesar de não ter receitas atuais. A empresa dispõe de $165 milhões em reservas de caixa, com potencial de mais de $400 milhões em warrants, mitigando pressões de liquidez de curto prazo. O modelo de produção a longo prazo projeta margens EBITDA próximas de 50% até 2040, à medida que as operações de refino atingem escala — uma recompensa atraente se os marcos de desenvolvimento forem bem-sucedidos.

Avaliação do Risco e Recompensa

A UAMY e a TMC representam extremos opostos no espectro de desenvolvimento de minerais críticos. A UAMY oferece momentum operacional imediato, com produção crescente de antimónio, estabelecimento de mineração doméstica e adições de capacidade de processamento que geram receitas e expansão de lucros a curto prazo. A TMC persegue um ecossistema de leito marinho-para-bateria de grande alcance, visando transformar as cadeias de abastecimento de níquel, cobalto, manganês e cobre nos EUA — uma visão dependente do sucesso na passagem regulatória, escalonamento tecnológico e execução de parcerias estratégicas.

Ambas as empresas promovem os interesses estratégicos dos EUA na resiliência da cadeia de abastecimento. Contudo, as suas arquiteturas de risco divergem acentuadamente: a UAMY oferece tração operacional consolidada com geração de caixa visível a curto prazo, enquanto a TMC promete uma escala futura substancial, condicionada à concretização de múltiplos marcos de desenvolvimento e regulatórios ao longo de vários anos.

As avaliações atuais dos analistas refletem esta divergência. A UAMY possui uma classificação Zacks Rank #4 (Sell) rating, suggesting that despite favorable fundamentals, valuation correction may persist following the recent rally. TMC holds a Zacks Rank #3 (Hold), recomendando a manutenção da posição para investidores existentes, à medida que a empresa avança para operações em fase comercial.