Confronto de Células de Combustível de Hidrogénio: FCEL ou BE—Qual Oferece Melhores Retornos?

A economia do hidrogénio está a acelerar à medida que governos e empresas perseguem uma descarbonização agressiva. Empresas de células de combustível estacionárias como a FuelCell Energy (FCEL) e a Bloom Energy (BE) estão posicionadas para captar esta mudança, fornecendo geração de energia no local através de reações electroquímicas em vez da combustão tradicional. Ambas as empresas operam no setor de energia limpa e têm fortes encomendas acumuladas impulsionadas pela crescente aceitação do hidrogénio e da tecnologia de células de combustível. Mas qual delas merece o seu capital?

Trajetória de Crescimento: Quem Está a Escalar Mais Rápido?

Quando se trata de expansão a curto prazo, os números contam histórias diferentes. A BE mostra um crescimento de lucros mais agressivo—o consenso dos analistas projeta um aumento de 85,71% nos lucros por ação em 2025 e 78,75% em 2026. As perspetivas de lucros da FCEL são mais modestas, com 1,56% em 2025, seguidos de uma recuperação mais forte de 56,26% em 2026.

O crescimento da receita favorece ligeiramente a FCEL a curto prazo. Espera-se que a receita da FCEL cresça 34,69% em 2025 em comparação com os 28,60% da BE. No entanto, a BE acelera em 2026 com um crescimento de 37,74% na receita, em comparação com os 21,47% da FCEL. Isto sugere que a BE pode estar a atingir um ponto de inflexão mais tarde, enquanto a FCEL já está em modo de execução.

A Questão da Dívida: A Eficiência de Capital Importa

Aqui, a perspetiva muda significativamente. A infraestrutura de hidrogénio e de células de combustível é intensiva em capital—as empresas precisam de gastar fortemente em P&D, expansão de produção e financiamento de projetos em grande escala. A relação dívida/capital da FCEL é de um magro 19,4%, enquanto a BE carrega 62,57%. Essa é uma diferença material na flexibilidade financeira. A FCEL tem mais margem de manobra para financiar o crescimento sem alavancagem excessiva, enquanto a maior carga de dívida da BE limita a sua capacidade de aproveitar oportunidades sem diluição ou restrições.

Avaliação: FCEL Parece Mais Barata

Com base na relação preço-vendas (para os próximos 12 meses), a BE negocia a um prémio significativo—9,4X versus 1,07X da FCEL. Isso sugere que o mercado está a precificar expectativas mais altas para a plataforma de eletrólise de hidrogénio e crescimento futuro da BE. A FCEL, por outro lado, oferece melhor valor na sua avaliação atual.

Ação de Preço Recente: Ambas Sofreram Quedas

No último mês, ambas as ações recuaram—FCEL caiu 24% e BE caiu 24,4%. O setor de hidrogénio enfrentou ventos contrários mais amplos, mas as quedas semelhantes sugerem uma pressão geral do setor, em vez de fraqueza específica de cada empresa.

O Veredicto

Com base nos fundamentos, a FCEL destaca-se sobre a BE para investidores orientados para valor. Melhor crescimento de receita a curto prazo, um balanço sólido com menor dívida e uma avaliação mais barata oferecem um ponto de entrada mais atraente. A BE continua a ser uma aposta sólida na adoção de hidrogénio a longo prazo e tem um momentum de lucros mais forte, mas a sua avaliação premium e perfil de alavancagem tornam-na mais arriscada nos preços atuais. O consenso da Zacks reflete isso—FCEL tem uma #2 (Buy) rating versus BE’s #3 (Manter). Para investidores que procuram exposição à economia do hidrogénio com melhor relação risco-recompensa neste momento, a FuelCell Energy apresenta uma proposta mais forte.