Mercados de Petróleo Entre Esperanças de Paz e Realidades de Oferta

Os mercados de energia sofreram uma queda na sexta-feira, à medida que os preços do crude caíram acentuadamente em meio a sinais conflitantes. O crude WTI de janeiro fechou em baixa de 1,59%, enquanto a gasolina caiu 1,62%, ambos atingindo mínimos de 4 semanas. Os movimentos refletiram uma mistura complexa de fatores: um dólar a atingir máximos de 5,5 meses, crescente especulação em torno de negociações de paz entre Rússia e Ucrânia, e um excedente global de petróleo que está a remodelar a estratégia de produção da OPEP.

Incerteza nas conversações de paz mantém o petróleo sob pressão

Os comentários do Presidente ucraniano Zelenskiy sobre envolver-se com propostas de paz dos EUA-Rússia inicialmente pesaram sobre o crude, mas o mercado rapidamente reverteu quando a Ucrânia e aliados europeus rejeitaram termos-chave do acordo proposto. Essa volatilidade destaca como as expectativas geopolíticas—especialmente em torno de possíveis encerramentos de guerra—agora fazem oscilar os preços do petróleo em 2-3% ao longo do dia. Os traders estão claramente atentos a quaisquer citações ou sinais de paz que possam remodelar o conflito, sabendo que uma resolução poderia reduzir dramaticamente as interrupções de fornecimento causadas por sanções russas e ataques ucranianos à infraestrutura de refinarias.

A oferta conta uma história diferente

Enquanto as manchetes sobre negociações de paz dominam os títulos, o panorama subjacente de oferta permanece favorável. A OPEP acabou de revisar sua previsão para o terceiro trimestre, de um déficit esperado de 400.000 bpd para um excedente de 500.000 bpd, forçando uma mudança estratégica. As exportações de crude da Rússia despencaram para 1,7 milhão de bpd—um mínimo de mais de 3 anos—após a Ucrânia atingir com sucesso 28 refinarias, eliminando de 13 a 20% da capacidade de refino russa e limitando os volumes de exportação em até 1,1 milhão de bpd.

Sanções novas dos EUA e da UE contra petroleiros russos e infraestrutura continuam a impactar, oferecendo suporte estrutural aos preços apesar do quadro de excesso de oferta mais amplo.

Dinâmicas de produção apontam para potencial recuperação modesta

Os membros da OPEP adicionarão 137.000 bpd em dezembro, mas depois pausam aumentos até o primeiro trimestre de 2026, reconhecendo o excedente emergente. A OPEP+ ainda está trabalhando na restauração de seus cortes de 2,2 milhões de bpd para 2024, com 1,2 milhão de bpd ainda por fazer. A produção da OPEP em outubro atingiu 29,07 milhões de bpd—o mais alto em 2,5 anos—mas a produção de crude dos EUA caiu 0,2% semana a semana, para 13,834 milhões de bpd, de um recorde de 13,862 milhões de bpd.

A EIA elevou sua previsão de crude dos EUA para 2025 para 13,59 milhões de bpd, sinalizando confiança na resiliência da produção de xisto, apesar do número ativo de plataformas de petróleo ainda estar mais de 200 abaixo do pico de dezembro de 2022, de 627.

Fraqueza nos estoques e aumento do armazenamento flutuante

Os estoques de crude dos EUA estão 5% abaixo das médias sazonais, enquanto a gasolina fica 3,7% atrás e os destilados 6,9%, mostrando pressão de redução de estoques em todos os produtos. Enquanto isso, o crude armazenado em petroleiros estacionários atingiu 103,41 milhões de barris—o mais alto desde junho de 2024—sugerindo que os traders estão a proteger suas apostas quanto à direção do mercado.

O piso geopolítico

O petróleo ainda conta com suporte de várias fontes: apreensões de petroleiros iranianos no Golfo de Omã, potencial ação militar dos EUA perto da Venezuela (o 12º maior produtor do mundo), e a incerteza contínua em torno do fornecimento russo. A AIE prevê um possível excedente global de 4,0 milhões de bpd para 2026, mas qualquer acordo de paz significativo poderia rapidamente redefinir esses cálculos se as sanções forem desfeitas e a produção russa se normalizar.

Por ora, o crude permanece preso entre a promessa de alívio geopolítico e a realidade do excesso estrutural—uma tensão que provavelmente persistirá até que quaisquer citações de paz se traduzam em acordos reais.