Por que o ouro e a prata atingem recordes históricos enquanto o Bitcoin não sobe e, ao contrário, cai?

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O mercado de metais preciosos em 2025 vive uma fase de celebração, com a prata ultrapassando a faixa de 50 dólares na última semana de novembro, crescendo de forma parabólica, atingindo uma máxima histórica de 72 dólares por onça em 24 de dezembro, com um aumento anual de 143%; o ouro, na mesma data, atingiu 4524,30 dólares por onça, com uma valorização de 70% ao longo do ano.

Em contraste, o Bitcoin, até o momento da publicação, está em 87498 dólares, com uma queda de 8% no ano, após uma queda de 30% em relação ao pico de 126000 dólares em outubro.

Isso deixa os entusiastas que acreditam na narrativa do Bitcoin como “ouro digital” refletindo, pois a tendência macro de alta dos metais preciosos parece não se refletir no mercado de criptomoedas.

O principal motor do aumento dos metais preciosos vem do enfraquecimento do dólar, das expectativas de redução de juros pelo Federal Reserve em 2026, e do aumento dos riscos geopolíticos, condições que há muito tempo são vistas pelos apoiadores do Bitcoin como fatores favoráveis.

No entanto, ao buscar proteção, o mercado prefere ativos tangíveis com reputação de décadas, como ouro e prata, com os bancos centrais de vários países aumentando suas reservas de ouro ao longo do ano, e o capital de varejo, após a queda no início do ano, migrando para metais preciosos físicos.

Estudos de 2025 confirmam que o ouro demonstra uma performance mais estável em diferentes choques macroeconômicos, enquanto o Bitcoin, na maioria das vezes, é um ativo de risco com alta beta, correlacionado às ações, e não liderou a rodada atual de negociações.

Diferenças estruturais na demanda ampliam ainda mais a disparidade entre os dois. A alta da prata não se deve apenas à busca por proteção, mas também ao recorde de demanda nos setores industrial, como fotovoltaico e eletrônicos, onde a escassez de substitutos na cadeia de suprimentos aumenta a tensão na oferta, criando um suporte macroeconômico e industrial duplo.

Por outro lado, o Bitcoin carece de uso industrial, sua demanda concentra-se em especulação financeira e liquidação na cadeia, sem uma demanda física de buffer. Essa assimetria determina que, mesmo com juros em pausa ou aversão ao risco diminuindo, a prata ainda tenha suporte de demanda industrial, enquanto o Bitcoin depende do fluxo de fundos de ETFs para absorver pressões de venda; após a mudança para fluxo negativo, seu suporte enfraqueceu.

A disparidade na alta da prata é um termômetro macroeconômico, não um sinal de negociação, refletindo a precificação de juros reais baixos e dólar fraco, mas também evidenciando que o Bitcoin ainda não foi integrado ao sistema de negociação de ativos tangíveis.

Para reverter sua tendência de baixa, o Bitcoin precisa de maior clareza regulatória para estimular a reconfiguração institucional, recuperação do sentimento dos investidores de varejo, ou, sob choques macroeconômicos, destacar-se por sua resistência à censura e por suas características de programabilidade, que podem valorizar seu papel.

É importante estar atento ao fato de que, atualmente, a prata se tornou relativamente congestionada, e mudanças na postura hawkish do Federal Reserve podem gerar volatilidade nos ativos, impactando indiretamente o Bitcoin.

A divergência de 2025 prova que “ativos tangíveis” ainda não podem estar ligados ao Bitcoin. A prata combina demanda industrial e credibilidade institucional, o ouro possui credibilidade institucional e impulso narrativo, enquanto o Bitcoin ainda busca reconhecimento institucional e nunca poderá possuir atributos industriais.

Isso não significa que o Bitcoin não tenha valor, apenas que seu desempenho superior depende do cumprimento de condições adicionais. Uma vez atendidas, seu potencial de valorização pode superar o dos metais preciosos.

Antes disso, é importante entender que os fatores macroeconômicos positivos ainda não conseguiram impulsionar o mercado de criptomoedas, e o Bitcoin ainda tem um longo caminho a percorrer para se tornar um ativo tangível.