Crise de Crescimento da Rigetti Computing: Por que os Investidores Institucionais Devem Esperar pela Prova

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) apresenta um paradoxo intrigante para os investidores em ações. A pioneira em computação quântica afirma possuir credenciais operacionais reais—desenvolvendo e operando sistemas quânticos desde 2017, e entregando soluções de computação quântica no local com faixas de qubits entre 24 e 84 desde 2021. No entanto, por trás deste currículo impressionante, encontra-se uma realidade financeira preocupante que exige uma análise mais aprofundada.

O Problema da Reversão de Receita

Os números contam uma história dura. A Rigetti registou $10,8 milhões em receita anual durante 2024, mas a trajetória da empresa para 2025 revela uma desaceleração preocupante. Ao longo do ano, a firma capturou apenas $5,2 milhões—significativamente abaixo do ritmo do ano passado. Isto não é uma escorregadela temporária; representa um desafio estrutural de receita que vai além de fraquezas cíclicas.

Em outubro, a gestão anunciou uma transação significativa: a venda de dois sistemas de computação quântica Novera de 9 qubits para uma empresa asiática de manufatura de tecnologia e uma startup de IA com sede na Califórnia. Este negócio tem um valor combinado de $5,7 milhões. No entanto, há uma questão crítica de timing—a Rigetti não espera reconhecer essas receitas até o primeiro semestre de 2026. Mais preocupante, a empresa não divulgou mais anúncios de vendas desde outubro, sugerindo que os lucros deste ano podem ter dificuldades em ultrapassar $5,2 milhões sem negócios inesperados.

Uma Crise de Lucros que Quintuplicou

A deterioração vai além da instabilidade de receita. Considere a trajetória dos lucros: perdas anuais quintuplicaram-se para mais de $350 milhões em períodos recentes. Essa aceleração nas perdas coincide com a queda nas vendas—uma combinação particularmente prejudicial para qualquer empresa de tecnologia em fase de crescimento.

O consenso de Wall Street, conforme rastreado pela S&P Global Market Intelligence, não projeta a emergência de lucratividade antes de 2030, pelo menos, sem consenso de analistas que estendam as previsões de lucratividade além dessa data. Essa linha do tempo de prejuízos prolongados levanta questões fundamentais sobre a viabilidade do modelo de negócio.

O contexto histórico intensifica a preocupação. As vendas nos últimos doze meses caíram 43% em relação aos níveis de 2022—o pico de geração de receita da Rigetti. Entre 2020 e 2022, a empresa quase quadruplicou suas vendas anuais, demonstrando que a aceleração do crescimento é teoricamente possível. Mas a contração subsequente sugere que a fase inicial de crescimento estagnou.

Por que os Players Institucionais Permanecem Otimistas

Curiosamente, os principais investidores institucionais não abandonaram a tese. BlackRock (NYSE: BLK), Vanguard Group e American Assets Investment Management acumularam coletivamente quase 20% das ações em circulação. A continuação dessa acumulação reflete confiança de que a Rigetti pode realizar uma reversão, mesmo com métricas de curto prazo em deterioração.

A convicção institucional sugere uma tese subjacente: que a demanda por computação quântica eventualmente acelerará, e a Rigetti possui tecnologia e posicionamento de mercado suficientes para capturar essa onda quando ela chegar.

O que Precisa Mudar para que a Confiança Retorne

A restauração da confiança dos investidores exige evidências demonstráveis de estabilização seguidas de uma reaceleração. Se a Rigetti garantir vendas novas relevantes neste trimestre e interromper a queda de vendas anual—especialmente se converter os negócios de outubro e registrar novas reservas para 2026—a narrativa pode mudar em direção a expectativas de crescimento renovadas.

Sem tais pontos de prova, a avaliação atual e o sentimento permanecem vulneráveis a novas decepções.

O Veredicto de Investimento

Para a maioria dos investidores, a paciência continua sendo a postura prudente. A Rigetti Computing oferece uma oportunidade especulativa condicionada à execução, que ainda não foi comprovada. Até que a gestão demonstre capacidade de retornar à trajetória de crescimento e de lidar com a expansão das perdas quintuplicadas, o perfil risco-retorno parece desfavorável em relação a alternativas de maior convicção no ecossistema de computação quântica.