Perspectiva fraca de procura de energia continua a afetar negativamente os mercados de petróleo

Os mercados globais de petróleo bruto enfrentaram novos obstáculos na segunda-feira, à medida que crescem as preocupações sobre o enfraquecimento do consumo de energia. Os contratos futuros de petróleo WTI de janeiro recuaram -0,62 pontos (-1,08%), enquanto a gasolina RBOB de janeiro caiu -0,0198 (-1,13%). Ambos os benchmarks atingiram mínimos de vários meses — o petróleo caiu ao seu ponto mais baixo em 1,75 meses e a gasolina registrou uma baixa de futuros mais próxima de 4,75 anos.

A desaceleração económica da China indica redução do apetite por petróleo

A principal pressão que prejudica os preços do petróleo provém de indicadores económicos chineses decepcionantes. A produção industrial expandiu apenas +4,8% ano a ano em novembro, ficando aquém dos +4,9% de outubro e das previsões de +5,0% de crescimento. Mais preocupante, o crescimento das vendas a retalho desacelerou para +1,3% ano a ano, ficando atrás das expectativas de +2,9% e marcando o ritmo mais lento em 2,75 anos. Estes números sugerem uma diminuição do consumo de energia na segunda maior economia do mundo, corroendo o otimismo quanto à recuperação da procura de petróleo a curto prazo.

Os mercados financeiros reforçaram este sentimento de baixa, com o S&P 500 a recuar para mínimos de duas semanas, sinalizando uma incerteza económica mais ampla que pesa fortemente nas perspetivas de procura de energia.

Desescalada geopolítica aumenta a pressão de baixa

As negociações de paz entre os EUA e a Ucrânia mostraram sinais de progresso, com o presidente ucraniano Zelenski a caracterizar as conversas recentes como “muito construtivas”. Embora diplomáticamente favoráveis, um possível cessar-fogo ameaça aliviar os prémios de risco geopolítico incorporados nos preços do petróleo. A suspensão das sanções às exportações de energia russas — um desfecho provável das negociações de paz — aumentaria a oferta global de crude e reduziria ainda mais os preços.

A deterioração da economia de refinação

A margem de crack do petróleo, que mede a rentabilidade da refinação, caiu para um mínimo de 2,25 meses, desencorajando os refinadores de comprar barris de crude. Simultaneamente, o crude armazenado em navios-tanque estacionários aumentou +5,1 semana após semana, para 120,23 milhões de barris em 12 de dezembro, refletindo uma procura fraca de refinação e condições de mercado lentas.

Riscos de fornecimento na Venezuela oferecem suporte modesto

Tensões geopolíticas na Venezuela, o 12º maior produtor mundial de crude, proporcionaram algum equilíbrio. As forças navais dos EUA interceptaram e apreenderam um navio-tanque de petróleo sancionado na costa da Venezuela na quarta-feira passada, com relatos indicando que outras interdições estão a ser preparadas. Estas apreensões complicam a logística de exportação da Venezuela, à medida que as empresas de transporte marítimo ficam hesitantes em lidar com cargas venezuelanas, potencialmente restringindo os fornecimentos deste produtor já problemático.

Restrições na produção russa sustentam o piso dos preços

As exportações russas de crude reduzidas continuam a apoiar os preços, apesar das pressões em curso. Dados da Vortexa de 19 de novembro mostraram que os embarques de produtos petrolíferos russos caíram para 1,7 milhões de barris por dia — o mais baixo em mais de três anos. Os ataques de drones e mísseis ucranianos a pelo menos 28 refinarias russas ao longo de três meses criaram escassez aguda de combustível, dificultando as capacidades de exportação da Rússia. Os recentes danos a uma terminal de petróleo no Mar Báltico e o encerramento forçado do Caspian Pipeline Consortium (que transporta 1,6 milhões de bpd de crude do Cazaquistão) restringem ainda mais a oferta disponível. Novas sanções dos EUA e da UE direcionadas à infraestrutura petrolífera russa e aos navios-tanque agravam estas limitações.

A OPEP+ mantém a linha de produção

A OPEP+ reforçou a gestão da oferta ao anunciar em 30 de novembro a intenção de pausar aumentos de produção até ao primeiro trimestre de 2026. Após aumentar a produção em +137.000 bpd em dezembro, o grupo manterá a pausa para enfrentar o excesso de oferta global emergente. A Agência Internacional de Energia previu um excedente global recorde de 4,0 milhões de bpd para 2026. A produção da OPEP em novembro caiu -10.000 bpd, para 29,09 milhões de bpd, enquanto o grupo reviu a sua perspetiva do terceiro trimestre de um défice de -400.000 bpd para um excedente de +500.000 bpd.

O momentum da produção dos EUA permanece robusto

Apesar da fraqueza geral do mercado, a produção de crude americana mostrou resiliência. A Administração de Informação de Energia elevou a sua previsão de produção dos EUA para 2025 para 13,59 milhões de bpd, de 13,53 milhões de bpd. A produção semanal atingiu 13,853 milhões de bpd em 5 de dezembro — quase atingindo o recorde de 13,862 milhões de bpd de início de novembro. Os inventários de petróleo dos EUA estavam -4,3% abaixo da média sazonal de 5 anos, com os estoques de gasolina -1,8% abaixo do normal e as reservas de destilados -7,7% abaixo dos níveis sazonais.

Os ativos de perfuração de petróleo nos EUA totalizavam 414 na semana que terminou em 12 de dezembro, ligeiramente acima do mínimo de 4 anos de novembro, de 407 plataformas, mas bastante abaixo do pico de 627 plataformas em dezembro de 2022, refletindo uma cautela prolongada na indústria.