Sugar Shorts Desfazem-se à medida que a valorização da moeda real pressiona as exportações brasileiras

Futuros de açúcar dispararam hoje nas principais bolsas, marcando uma reversão notável da fraqueza recente. O contrato de março de Nova York subiu para um pico de duas semanas, enquanto o açúcar branco da ICE de Londres acompanhou a alta, à medida que os traders se apressaram a cobrir posições vendidas. O catalisador? Uma forte valorização do real brasileiro face ao dólar, que intensificou as preocupações sobre a competitividade das exportações do maior produtor mundial de açúcar.

A Operação de Cobertura de Vendas por Trás do Rally de Hoje

Quando a moeda do Brasil se valoriza, os produtores locais enfrentam incentivos reduzidos para vender açúcar internacionalmente—uma dinâmica que desencadeou atividades de cobertura entre os especuladores com apostas baixistas. O movimento cambial de hoje representa uma alta de uma semana para o real, suficiente para mudar o sentimento do mercado em uma posição vendida congestionada. O rally destaca como as flutuações cambiais podem sobrepor-se às pressões fundamentais de oferta, pelo menos a curto prazo.

Por que os Preços Caíram Antes do Rebound de Hoje

Os últimos sete dias foram penalizadores para os touros, com os futuros recuando para mínimas de três semanas nesta semana. O culpado: a produção crescente na Índia e no Brasil inundou o mercado com expectativas de oferta abundante. No início de novembro, a Associação de Usinas de Açúcar da Índia reportou uma produção de outubro a novembro de 4,11 milhões de toneladas métricas—um aumento de 43% em relação ao ano anterior. Enquanto isso, a região Centro-Sul do Brasil registrou uma produção de novembro 8,7% maior em comparação ao ano passado, com a produção acumulada até meados do mês em 39,179 MMT.

Essas surpresas na produção remodelaram drasticamente as expectativas dos prognosticadores. Em cotações de junho e análises atualizadas, várias organizações revisaram seus balanços globais de açúcar de déficit para superávit para 2025-26:

• Organização Internacional do Açúcar: Agora prevê um superávit de 1,625 milhão de MT (invertendo de um déficit de 2,916 milhões de MT anteriormente)
• Czarnikow Research: Aumentou a previsão de superávit para 8,7 milhões de MT em 2025-26
• USDA: Prevê uma produção global recorde de 189,318 milhões de MT com consumo de apenas 177,921 milhões de MT

Expansão da Produção em Três Continentes

A expansão na Índia continua sendo a mais agressiva. A ISMA elevou sua estimativa para 31 milhões de MT em novembro—um aumento de 18,8% ano a ano, partindo de 26,1 milhões de MT no ano anterior. A Federação Nacional de Usinas de Açúcar Cooperativas projeta uma produção ainda maior, de 34,9 milhões de MT para a temporada. Chuvas de monção abundantes, registradas em 8% acima do normal, apoiaram uma maior área plantada de cana e condições de cultivo favoráveis.

A agência Conab do Brasil elevou sua previsão para 45 milhões de MT em 2025-26 em novembro, um aumento de 0,5 milhão de MT em relação à estimativa anterior. A Tailândia, terceira maior produtora mundial, deve crescer 5% ao ano, atingindo 10,5 milhões de MT.

Cotas de Exportação e Pressões de Demanda

Um fator imprevisível permanece nas políticas de exportação da Índia. Nova Deli permitiu que as usinas exportassem 1,5 milhão de MT para 2025-26—abaixo da estimativa de consenso de 2 milhões de MT. Este sistema de quotas, reinstalado após os choques de oferta de 2022-23, limita a quantidade de produção excedente da Índia que pode alcançar os mercados globais. No entanto, com as estimativas de produção crescendo mais rápido do que as permissões de exportação, os preços domésticos podem enfrentar pressão.

Do lado da demanda, o consumo global está previsto para atingir apenas 177,921 milhões de MT para 2025-26, representando um aumento de 1,4% ao ano. Este crescimento modesto do consumo, combinado com uma oferta recorde, cria uma resistência estrutural para os preços ao longo do ano de comercialização.

O Enigma das Cotações de Junho: Cobertura de Vendas Encontra a Realidade da Oferta

O rally de cobertura de vendas de hoje revela a tensão entre o excesso fundamental de oferta e o posicionamento técnico. Mesmo enquanto os traders cobrem apostas baixistas sobre a força do real, o balanço global de açúcar permanece fortemente superavitário. Com as cotações de junho e os padrões sazonais de negociação, espera-se que a volatilidade persista enquanto o mercado reconcilia a produção abundante com as restrições de exportação e os movimentos cambiais.

A produção acumulada Centro-Sul até meados de novembro demonstrou o momentum de produção do Brasil, enquanto o cronograma acelerado de moagem na Índia—428 usinas operando até o final de novembro contra 376 no ano anterior—sinaliza uma pressão contínua de oferta à frente. O status de segunda maior exportadora da Tailândia garante que os preços globais continuem refletindo a competição de múltiplas fontes.

A força do real hoje oferece alívio temporário para os vendedores nervosos, mas o superávit de milhões de toneladas métricas pendurado no mercado sugere que os rallies podem encontrar resistência até que a dinâmica de oferta mude fundamentalmente ou a demanda surpreenda para cima.