Os preços do gás natural recuam à medida que os padrões climáticos mudam e a produção atinge níveis recordes

Futuros de gás natural recuaram na segunda-feira, com os contratos de dezembro da Nymex (NGZ25) a diminuir 0,68% para fechar a um nível mais baixo. A correção reflete uma confluência de fatores que movem o mercado: os prognósticos indicam um padrão misto nas regiões dos EUA até início de dezembro, enquanto a produção doméstica continua a atingir níveis sem precedentes.

Surto de Produção Pressiona o Mercado

O principal obstáculo para os preços veio do lado da oferta. Segundo dados da Bloomberg NEF, a produção de gás seco na Lower-48 subiu para um máximo histórico de 112,2 bcf/dia na segunda-feira—representando um aumento de 8,3% em relação ao ano anterior. Este volume de produção recorde é uma força estrutural de baixa que continua a pesar nas avaliações.

A perspetiva de produção permanece elevada mesmo com os prognósticos de crescimento. A Administração de Informação de Energia revisou sua previsão para 2025 em novembro, aumentando a produção esperada de gás natural dos EUA em 1,0% para 107,67 bcf/dia em comparação com a estimativa de setembro de 106,60 bcf/dia. As sondagens ativas de perfuração aumentaram recentemente para um máximo de 2 anos, sinalizando que os produtores continuam comprometidos com a extração apesar dos níveis atuais de preços.

Previsão do Tempo Indica Sinais Mistos de Ambas as Costas

A previsão meteorológica de segunda-feira mostrou-se inconclusiva para os fatores de demanda. A previsão do Atmospheric G2 indicou que condições mais frias dominariam os dois terços orientais do país entre 29 de novembro e 3 de dezembro—um padrão que normalmente apoia a demanda por aquecimento. No entanto, as regiões Sudeste e Oeste enfrentam condições mais quentes do que o normal, criando dinâmicas de compensação. O efeito líquido: as perspetivas de crescimento da demanda permanecem incertas a curto prazo.

Os dados de demanda de gás contam uma história mais complexa. O consumo na Lower-48 atingiu 83,1 bcf/dia na segunda-feira, um aumento de 4,9% em relação ao ano anterior. Enquanto isso, os fluxos de exportação de GNL para terminais nos EUA tiveram uma média de 17,7 bcf/dia—basicamente estáveis semana a semana—sugerindo que a procura no exterior permanece constante sem aceleração.

Armazenamento e Eletricidade Oferecem Apoio Limitado

Do lado otimista, a dinâmica de armazenamento mostrou alguma tensão. O relatório semanal de inventário da EIA revelou retiradas de 14 bcf na semana que terminou em 14 de novembro—superando o consenso de mercado de 12 bcf e bem acima da média sazonal de 5 anos de uma construção de 12 bcf. Em meados de novembro, os inventários de gás natural estavam 0,6% abaixo do ano anterior, mas ainda 3,8% acima da linha de base sazonal de 5 anos, indicando fornecimentos adequados apesar das retiradas sazonais.

A geração de eletricidade nos EUA ofereceu um sinal secundário de suporte. O Edison Electric Institute reportou que a produção de energia na Lower-48 para a semana encerrada em 15 de novembro aumentou 5,33% ao ano, atingindo 75.586 GWh, enquanto o total de 52 semanas subiu 2,9% para 4.286.124 GWh. Uma maior procura por eletricidade pode se traduzir em maior queima de gás nas centrais elétricas, embora esse efeito pareça moderado dado o enfraquecimento geral dos preços.

O Contexto Mais Amplo: Oferta Abundante, Demanda Subdued

No contexto europeu, as instalações de armazenamento de gás atingiram 81% da capacidade em meados de novembro, ficando atrás da média sazonal de 90% para este período—um lembrete de que a escassez de oferta global ainda não se faz sentir. No mercado interno, dados da Baker Hughes mostraram que as sondas de gás natural ativas nos EUA aumentaram em 2, chegando a 127 na semana que terminou em 21 de novembro, perto do máximo de 2,25 anos de 128 sondas de início de novembro. Isso representa um crescimento significativo em relação ao mínimo de 94 sondas de setembro de 2024, destacando a resposta agressiva da indústria às condições recentes do mercado.

A conclusão: a retração de preços de segunda-feira reflete uma abundância fundamental de oferta que sobrecarrega o crescimento modesto da demanda e sinais sazonais mistos. Até que a produção desacelere de forma significativa ou a demanda acelere fortemente, a pressão de baixa nos preços pode persistir.