Ações da Merck mantêm-se acima das médias móveis-chave há semanas—Qual é a verdadeira história?

Merck (MRK) tem mantido posições acima das suas médias móveis de 50 dias e 200 dias de forma consistente desde novembro, refletindo um impulso positivo persistente no mercado. Indicadores de curto prazo, como a média de 50 dias, e benchmarks de longo prazo, como a média de 200 dias, sugerem que a ação está a superar os seus níveis de referência intermédios e de longo prazo. Embora este padrão apresente um sinal técnico encorajador, compreender os fatores fundamentais da empresa torna-se essencial para tomar decisões de investimento informadas.

Catalisadores recentes impulsionaram a ação para cima, incluindo avanços no pipeline e o acordo de 9,2 mil milhões de dólares para absorver a Cidara Therapeutics (CDTX). Este movimento estratégico traz o CD388, um candidato antiviral de ação prolongada inovador e de primeira classe, para o portefólio da Merck. Atualmente em fase avançada de testes para prevenção da gripe sazonal em populações vulneráveis, o CD388 representa uma diversificação significativa para o gigante farmacêutico.

O Impulsor Keytruda: Motor de Crescimento

Keytruda é atualmente o maior gerador de receitas da Merck, respondendo por mais da metade das vendas farmacêuticas da empresa. Este sucesso na oncologia tem sido a força principal por trás de um crescimento consistente de receitas ao longo de vários anos. Nos primeiros nove meses de 2025, a Keytruda gerou 23,3 mil milhões de dólares em vendas, representando um aumento de 8% em relação ao ano anterior, demonstrando resiliência em mercados competitivos.

A expansão do medicamento para tratamentos de câncer em fases iniciais, especialmente carcinoma de pulmão de não pequenas células em estágio inicial, continua a impulsionar o crescimento. A força simultânea em indicações avançadas metastáticas fornece impulso adicional. A gestão projeta que esta trajetória persistirá, com o carcinoma de pulmão em estágio inicial a representar uma oportunidade significativa de penetração de mercado.

Combinações estratégicas representam o plano de ação da Merck para manter a dominação do Keytruda. Parcerias experimentais com inibidores de LAG3 e CTLA-4 estão em investigação. Mais notavelmente, uma colaboração com a Moderna (MRNA) está a avançar com o intismeran autógeno (V940/mRNA-4157), uma vacina personalizada contra o cancro de mRNA, combinada com o Keytruda, através de avaliações cruciais de fase III para configurações adjuvantes de NSCLC e melanoma.

A aprovação pela FDA em setembro de 2025 do Keytruda Qlex — uma formulação subcutânea que requer uma administração substancialmente mais rápida do que a intravenosa — introduz uma estratégia defensiva. Com a proteção de patente para a versão intravenosa a expirar em 2028, esta variante subcutânea possui extensões de patente que prolongam a exclusividade consideravelmente além dessa data.

Expansão do Arsenal: Novos Produtos a Ganhar Tração

O portefólio de oncologia da Merck vai além do Keytruda. Welireg, o Lynparza, parceiro da AstraZeneca, e o Lenvima, parceiro da Eisai, contribuem de forma significativa para as receitas farmacêuticas.

O pipeline geral da empresa tem mostrado uma expansão notável. Desde 2021, o número de candidatos em fase III quase triplicou, apoiado por desenvolvimento interno e atividades estratégicas de fusões e aquisições. Isto posiciona a Merck para lançar aproximadamente 20 novas opções terapêuticas nos próximos anos, com vários candidatos com potencial de blockbuster.

Duas lançamentos recentes exemplificam este momentum. Capvaxive, uma vacina conjugada pneumocócica 21-valente, e Winrevair, destinado à hipertensão arterial pulmonar, demonstraram desempenho comercial robusto, com potencial para gerar receitas substanciais a longo prazo.

A Enflonsia (clesrovimab), anticorpo contra o RSV da Merck, recebeu aprovação nos EUA em junho de 2025 e está atualmente em revisão na União Europeia. Uma terapia combinada de doravirina e islatravir para tratamento de HIV aguarda decisão regulatória nos EUA, com previsão para abril de 2026.

Candidatos adicionais em fase avançada incluem enlicitide decanoate/MK-0616, um inibidor oral de PCSK9 para colesterol elevado, tulisokibart para colite ulcerosa, e conjugados de anticorpos-fármacos desenvolvidos em colaboração com a Daiichi Sankyo.

A aquisição de 1 mil milhões de dólares da Verona em 2025 introduziu o Ohtuvayre, uma terapia de manutenção diferenciada de primeira classe para a doença pulmonar obstrutiva crónica, com potencial comercial de vários bilhões de dólares. Esta aquisição reforça significativamente a divisão de cardio-pulmonar, e a aceitação comercial já começou de forma positiva.

Portefólio de Vacinas sob Pressão

Gardasil, o segundo maior produto da Merck, enfrentou dificuldades com uma queda de 40% nas vendas durante os primeiros nove meses de 2025. A desaceleração económica na China criou condições de mercado fracas, deixando inventário excessivo junto do parceiro de comercialização Zhifei. Consequentemente, a Merck suspendeu temporariamente os envios de Gardasil para a China, sem previsão de retoma até ao final de 2025, pressionando ainda mais as expectativas de receita.

A procura pelo medicamento no Japão também abrandou. Outros produtos de vacina, incluindo Proquad, M-M-R II, Varivax, Rotateq e Pneumovax 23, tiveram contrações de vendas no mesmo período. O desempenho de produtos para diabetes deteriorou-se, e a concorrência de genéricos continua a erodir vários medicamentos estabelecidos.

Ameaças Competitivas e Preocupações com o Cliff de Patentes

A concentração de receitas em torno do Keytruda cria vulnerabilidades. Embora seja indiscutivelmente um ativo fundamental, esta dependência levanta questões sobre a capacidade da Merck de avançar segmentos não oncológicos antes da perda de exclusividade do Keytruda em 2028.

Desafios competitivos estão a aumentar. Inibidores duais de PD-1/VEGF, como o $10 SMMT( ivonescimab da Summit Therapeutics, visam múltiplos caminhos simultaneamente, abordando limitações de terapias de mecanismo único como o Keytruda. Um estudo de fase III na China demonstrou a superioridade do ivonescimab face ao Keytruda em casos de NSCLC localmente avançado ou metastático. A Summit projeta que o ivonescimab poderá estabelecer-se como a nova opção padrão de tratamento em várias aplicações de NSCLC.

A Merck está a desenvolver o seu próprio inibidor de PD-1/VEGF para responder a esta evolução competitiva. Além disso, a Pfizer obteve direitos exclusivos globais fora da China para o SSGJ-707, outro inibidor duplo de PD-1/VEGF licenciado da China, a partir da 3SBio, fragmentando ainda mais o panorama competitivo.

Métricas de Valoração e Movimentos de Estimativa

Até à data, as ações da MRK caíram 0,5%, abaixo da valorização de 14,1% da indústria farmacêutica. A ação também ficou atrás do seu setor e do S&P 500.

Do ponto de vista de valoração, a Merck oferece uma valorização relativa atrativa. Com um rácio preço/lucro futuro de 11,21, negocia substancialmente abaixo da média da indústria de 16,68 e da sua mediana de cinco anos de 12,52, sugerindo potencial subvalorização em relação aos pares.

As estimativas de lucros para 2025 aumentaram modestamente, passando de 8,94 para 8,98 dólares por ação nos últimos 60 dias. No entanto, as estimativas para 2026 diminuíram, passando de 9,54 para 8,81 dólares por ação, indicando alguma deterioração nas expectativas de longo prazo.

O Caminho Prudente a Seguir

A Merck detém um dos medicamentos mais lucrativos da indústria farmacêutica, gerando receitas anuais de vários bilhões de dólares. Embora o Keytruda enfrente expiração de patente em 2028, as vendas devem permanecer robustas até esse ponto de inflexão.

Capvaxive e Winrevair foram lançados com sucesso, com potencial de receita relevante no futuro. A aprovação do Keytruda Qlex ajuda a mitigar alguns efeitos negativos da perda de exclusividade em 2028. Aquisições recentes, como a Ohtuvayre, posicionam a empresa para enfrentar a possível lacuna de receita criada pela transição do Keytruda.

A divisão de Saúde Animal contribui de forma significativa para a expansão da receita, com taxas de crescimento acima do mercado.

No entanto, obstáculos relevantes persistem. As dificuldades do Gardasil na China, a possível substituição do Keytruda por terapias mais novas, e as pressões de genéricos sobre produtos legados complicam a narrativa. Estes desafios levantam questões legítimas sobre a capacidade da Merck de executar com sucesso durante o período de patente do Keytruda.

Apesar da força técnica recente e de uma avaliação atrativa, uma abordagem cautelosa parece justificada. Esperar por evidências mais concretas de um impulso de crescimento sustentável e de uma trajetória de rentabilidade faz sentido estratégico. Os observadores devem manter-se atentos, em vez de comprometer capital neste momento, permitindo que uma imagem mais clara emerja relativamente à sustentabilidade a longo prazo. A Merck mantém uma classificação Zacks Rank #3 )Hold(, refletindo esta perspetiva equilibrada.