Recentemente, ao acompanhar os dados de consumo China-EUA, observei um fenômeno interessante. Ainda me lembro de 2018, quando o total de vendas no varejo de bens de consumo social na China quase igualou os dados dos EUA na mesma métrica, atingindo cerca de 95%. Na altura, minha avaliação foi bastante direta: com uma população quatro vezes maior, uma taxa de crescimento econômico ainda mais rápida, a superação era apenas uma questão de tempo.

Mas, até 2025, a situação se invertera. O consumo social na China representava apenas cerca de 80% do varejo de consumo dos EUA. A razão também é bastante clara: a inflação nos EUA elevou o valor nominal, enquanto na China há pressão deflacionária combinada com fatores cambiais. Quando essas duas forças se encontram, a proporção, na verdade, regrediu.

Os dados mais surpreendentes nesta área vêm do último relatório do FMI — a previsão para 2025 é que o PIB da China seja de 19,39 trilhões de dólares, enquanto o dos EUA seja de 30,6 trilhões, fazendo com que a China represente apenas 63,3%. Em 2021, esse percentual ainda era de 76%.

A principal razão para essa diferença está no setor de serviços. Os dados do PIB dos EUA no terceiro trimestre mostram que o consumo pessoal atingiu 21,11 trilhões de dólares, representando 67,9% do PIB, sendo que o consumo de serviços foi de 14,57 trilhões, enquanto o de bens foi de apenas 6,546 trilhões. Os serviços superam amplamente os bens, uma estrutura bastante reveladora.

Em 2024, o consumo de serviços nos EUA atingiu 13,63 trilhões, e até o terceiro trimestre de 2025, essa cifra anualizada saltou para 14,57 trilhões, com uma taxa de crescimento nominal de 6,9%. O crescimento é realmente forte. Em contrapartida, na China, qualquer pequeno movimento de mercado faz com que a classe média imediatamente economize mais. Em 2021, as poupanças dos residentes aumentaram 9,9 trilhões, saltando para 17,84 trilhões em 2022, e ficando em 16,65 trilhões em 2023, indicando um aumento expressivo. Em 2024, o mercado de ações se recuperou, e parte dessas poupanças foi direcionada para investimentos, com um aumento de apenas 14,26 trilhões. Até novembro de 2025, o aumento foi de 12,06 trilhões, mas as novas poupanças continuam em níveis elevados. Até mesmo o consumo de bebidas alcoólicas de alta qualidade e restaurantes de luxo estão encolhendo.

Por que isso acontece? A principal diferença está na cultura de contas e faturas.

O consumo de serviços nos EUA não é uma escolha voluntária, mas sim um consumo sistemicamente vinculado. Só as despesas relacionadas à moradia somam 3,818 trilhões de dólares, com uma média de mais de 10 mil dólares por pessoa. Aluguéis, impostos sobre propriedades, seguros residenciais, taxas de condomínio, taxas de lixo, além de água, eletricidade, gás natural, internet e TV — as contas chegam como gotas de chuva. Além disso, as casas são, em média, 50% maiores do que na China, o que naturalmente aumenta a pressão de gastos. Quando a inflação chega, os proprietários, companhias de água e energia, seguradoras aproveitam para aumentar os preços, e a maioria das pessoas só pode pagar honestamente, pois, se não pagar, podem ser despejadas.

Adicione a isso empréstimos de automóveis, gasolina, seguros de carro (o transporte público é praticamente inexistente, viver sem carro é paralisante), além de planos de saúde, empréstimos estudantis — todas essas contas são debitadas automaticamente, com 80% sendo deduzidas pelo sistema diretamente da conta. Assim que assinam o contrato, as empresas podem, mensalmente, "extrair sangue" de forma estável, e os usuários não conseguem economizar.

A lógica dos chineses é completamente diferente. Quando ficam pobres ou acham que podem ficar, a primeira reação é gastar menos e economizar mais. Na China, praticamente não há cultura de contas — as despesas com água, eletricidade e condomínio são mínimas, o aluguel tem espaço para negociação, e, embora o empréstimo imobiliário pareça assustador, com a queda dos preços das casas e a redução das taxas de juros, fica mais acessível. O consumo principal é uma escolha ativa — se não quer gastar, não gasta.

O resultado é que o crescimento do PIB dos EUA não depende de algum milagre econômico, mas sim de um sistema de contas que continuamente aumenta os preços. Com alguns cliques, o PIB nominal dispara, e os números do setor de serviços sobem constantemente. Nos últimos anos, essa estratégia fez com que o PIB nominal dos EUA se distanciasse da China. À primeira vista, parece que o consumo nos EUA está em alta, mas, na realidade, trata-se de um consumo passivo, forçado por um sistema de contas que impõe aumentos obrigatórios.