Quando os Mercados de Criptomoedas Sangram: O que o Registo Histórico Realmente Revela

Mercado de Hoje: Incerteza Disfarçada de Certeza

Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) e Solana (SOL) estão a negociar numa nuvem de negatividade. O sentimento atual do mercado mostra uma posição de 50% de pessimismo entre as principais moedas, e os investidores estão rápidos a declarar que “é diferente desta vez” — que o fundo não existe, que a recuperação é um jogo de tolos.

O nível de medo está no máximo. Leituras de medo extremo não eram tão generalizadas desde o pânico da COVID-19, a implosão da FTX e o flash crash de outubro. As conversas nos fóruns oscilam entre o desastre e a capitulação. Todos estão convencidos de que mais dor é inevitável.

Mas aqui está o que é curioso: esta mesma cena tem sido repetidamente vista ao longo da existência de mais de uma década das criptomoedas. E a história, apesar de ser escrita por sobreviventes, tem algo informativo a dizer sobre o que vem a seguir.

O Padrão Que Continua a Repetir-se

Desde 2017, o Bitcoin passou por mais de 10 correções de 25% ou mais profundas. Seis dessas correções resultaram em perdas superiores a 50%. Três aproximaram-se de quedas de 75%. Cada vez, a narrativa era idêntica: o fim chegou, o sonho morreu, mova-se para a segurança.

Cada vez, não foi.

Após cada uma dessas fases brutais, o Bitcoin acabou por estabelecer novos máximos. A linha do tempo variou — às vezes meses, outras vezes mais tempo — mas o resultado direcional manteve-se consistente. Abril de 2024 oferece um exemplo recente perfeito: condições de medo extremo precederam uma forte recuperação de vários meses dentro de semanas.

Quando olhamos para o gráfico de três anos, a atual desaceleração parece menos uma queda terminal e mais um reset violento, mas eventualmente comum — aquele tipo que pontua os mercados em alta, em vez de os terminar.

A diferença entre os preços atuais e os picos anteriores? Historicamente, é algo comum nesta fase do ciclo.

Por que esta queda encaixa num molde familiar

Os ciclos de criptomoedas normalmente seguem um ritmo previsível: rally de euforia → correção acentuada → período prolongado de estagnação → novo avanço (assumindo que os fundamentos se fortalecem). Atualmente, estamos na fase de correção, não na fase de crateras. Isso importa porque nos posiciona no limiar do que geralmente vem a seguir: o período de testes.

É aqui que o tédio e o desencorajamento mantêm a maioria dos investidores de lado. O mercado para de tendência. A ação dos preços torna-se irregular. As atenções dispersam-se. É a fase que ninguém quer experimentar, mas que historicamente se comprime numa janela definida — aproximadamente 30 dias ou mais antes que o sentimento comece a recuperar-se de forma significativa.

A tese da infraestrutura ainda é válida

Aqui é que o quadro macro fica interessante. Apesar do colapso de preços, os ativos do mundo real tokenizados (RWAs) cresceram 2,3% apenas nos últimos 30 dias, atingindo $35,7 mil milhões. Este dado contraintuitivo — valor a subir num mercado em queda — indica que a infraestrutura de adoção institucional está a fortalecer-se silenciosamente por baixo do ruído de preços.

As redes que gerenciam e transmitem esses ativos estão a acumular utilidade independentemente do sentimento. Quando o mercado finalmente voltar ao modo de crescimento, tende a recompensar precisamente essas narrativas: aquela em que os casos de uso expandem mesmo quando as avaliações contraem.

Os riscos reais que vale a pena monitorizar

Dito isto, o cenário de baixa não é imaginário. É apenas diferente do que a maioria dos investidores assustados imagina.

A ameaça genuína não é que o crypto caia mais — isso já está precificado e esperado. O verdadeiro perigo está fora do crypto totalmente: disrupção económica, stress no sistema financeiro, choques na política comercial, surpresas nas taxas de juro. Essas forças drenam a procura de todos os ativos de risco simultaneamente, incluindo setores voláteis como o crypto. Instabilidade no mercado de ações, avaliações elevadas de IA e incerteza tarifária estão atualmente a exercer pressão descendente.

Se os ventos económicos se intensificarem, a correção acentuada de hoje pode deteriorar-se numa verdadeira tendência de baixa ou até mesmo num inverno cripto completo. Esse é o cenário para o qual vale a pena preparar-se mentalmente, mesmo que não se materialize.

Como os vencedores realmente se comportam em momentos como este

Paradoxalmente, o histórico do crypto mostra que a riqueza acumulada surge não durante os rallies, mas precisamente nestes períodos de pessimismo máximo. Os vencedores não são aqueles que cronometraram o fundo perfeitamente — isso é sorte, não habilidade. São aqueles que compraram consistentemente quando a convicção era justificada, mas o sentimento era péssimo.

A média do custo em dólares no Bitcoin, Ethereum e Solana durante desacelerações prolongadas tem recompensado a paciência. Comprar “quedas” individuais durante episódios de pânico funcionou ainda melhor. Bitcoin, Solana e Ethereum não vão a lado nenhum estruturalmente. A sua tecnologia não está a quebrar. As suas redes não estão a falhar. A sua adoção não está a reverter.

O que está a mudar é o preço, não os ativos em si.

A dura verdade

A história não se repete, mas muitas vezes rima. A configuração atual do mercado — quedas acentuadas, medo extremo, flash crashes juntamente com crescimento da infraestrutura institucional — encaixa-se quase perfeitamente no padrão de fases de reset anteriores. Se esse padrão se mantiver, o próximo capítulo envolve um período de desorientação antes que a realocação de capital recomece.

A fortuna geralmente favorece aqueles contrários o suficiente para agir quando o sentimento é duradouramente pessimista, e não aqueles que esperam por uma certeza que nunca chega. Isso não é uma profecia. É apenas o que os dados mostram.