A participação ativista da Lululemon indica uma mudança: a nova liderança pode resolver os problemas nos EUA enquanto aproveita a onda internacional?

A Carta Selvagem do Investidor Ativista

Assim como a Lululemon(NASDAQ: LULU) anunciou a sua expansão internacional mais ambiciosa até agora, o investidor ativista Elliott Investment Management revelou uma participação superior a $1 billion na empresa. O timing não foi casual. A Elliott está, segundo relatos, a fazer lobby para que Jane Nielsen, ex-CFO e COO da Ralph Lauren, assuma o cargo de CEO—uma medida que pode acelerar tanto a busca por uma nova direção quanto os esforços de reestruturação da empresa.

A saída planejada do CEO Calvin McDonald em janeiro deixou um vazio na liderança, mas o retalhista não está a ficar parado. Na quinta-feira, a administração revelou um plano emblemático: entrar em seis novos mercados em 2026—Grécia, Áustria, Polónia, Hungria, Roménia e Índia—marcando um recorde anual de expansão geográfica. A estratégia baseia-se em parcerias de franchising com a Arion Retail Group na Europa e a Tata CLiQ na Índia, combinadas com uma expansão do acesso ao comércio eletrónico.

Por que o Mercado dos EUA se Tornou a Criança Problema

Aqui está o enigma: o desempenho do mercado principal da Lululemon deteriorou-se drasticamente. As vendas comparáveis nas Américas caíram 5% no terceiro trimestre, um lembrete doloroso de que até marcas premium enfrentam disrupções quando a inovação estagna. A concorrência minou a posição outrora dominante da empresa no setor de vestuário ativo, enquanto a gestão foi lenta a responder com novas linhas de produtos.

As tarifas nos EUA e as mudanças políticas não ajudaram. O fim da isenção de de minimis desmantelou a estratégia de cumprimento online de baixo custo da Lululemon—a empresa tinha encaminhado os pedidos dos EUA através do Canadá para evitar tarifas. Essa brecha está agora fechada, pressionando ainda mais as margens.

No entanto, fora dos EUA, uma história completamente diferente está a desenrolar-se.

O Ponto Brilhante Internacional que Está a Remodelar a Narrativa

Enquanto as Américas tropeçaram, o segmento internacional da Lululemon explodiu. A receita internacional do terceiro trimestre aumentou 33%, com vendas comparáveis a subir 18%. Mesmo excluindo a contribuição desproporcional da China, o resto do mundo registou um crescimento respeitável de 9% nas vendas comparáveis—prova de que os produtos da Lululemon ressoam globalmente.

Esta divergência é fundamental. O próximo CEO da empresa herda um negócio internacional próspero com um potencial considerável de expansão. Utilizar um modelo de franchising acelera a entrada no mercado enquanto minimiza os requisitos de capital inicial—uma jogada inteligente para gerir o caixa durante a fase de reviravolta nos EUA.

Com seis novos países a entrarem em funcionamento em 2026 e os investidores cada vez mais interessados em empresas com forte exposição a ETFs de crescimento internacional, a Lululemon posiciona-se numa zona favorável. A questão é se a nova liderança conseguirá travar a queda nas Américas antes que o ímpeto se esgote.

O Caminho à Frente: Novo CEO, Nova Estratégia

A gestão já sinalizou uma correção de rumo ao aumentar os ciclos de desenvolvimento de produtos e reduzir o tempo de entrada no mercado. Mas as ações chegaram tarde. A participação de Elliott sugere que o ativista deseja uma reformulação mais agressiva—alguém como Nielsen, com credenciais comprovadas de execução numa grande retalhista de luxo.

Para os investidores que suportaram perdas acentuadas desde início de 2024, a narrativa agora está bifurcada: uma operação nos EUA ferida, combinada com uma máquina internacional em ascensão. A capacidade do novo CEO de equilibrar a disciplina de custos em mercados maduros com uma expansão agressiva no exterior determinará se a Lululemon recupera a confiança dos investidores.

Longe de ser uma causa perdida, a base internacional da Lululemon oferece um terreno sólido para a recuperação—desde que a liderança aja de forma decisiva para enfrentar a perda de quota de mercado nos EUA e a competitividade dos produtos.