## O que Está a Impulsionar o Ouro em Direção aos US$5.000 em 2026?

O mercado do ouro tem experimentado uma subida notável ao longo de 2025, com os preços a subir mais de 60 por cento nos primeiros onze meses do ano. À medida que os investidores olham para 2026, várias forças macroeconómicas estão preparadas para impulsionar o metal precioso ainda mais, com a maioria dos analistas a apontar para faixas de preço entre US$4.500 e US$5.000.

### A Fundação: Incerteza e Demanda de Refúgio Seguro

O principal catalisador continua a ser a incerteza geopolítica e económica. As políticas comerciais proteccionistas da administração Trump criaram uma volatilidade significativa nos mercados globais, enquanto conflitos regionais persistentes continuam a perturbar os investidores. Esta combinação impulsiona de forma fiável o capital para ativos de refúgio seguro, com o ouro a servir como uma proteção tradicional contra o risco sistémico.

A evidência é convincente: as entradas em fundos negociados em bolsa (ETF) aumentaram, e os bancos centrais em todo o mundo—particularmente nas nações ocidentais—aceleraram as suas compras. Morgan Stanley projeta que a procura por ETFs e pelos bancos centrais se intensificará ao longo de 2026, potencialmente a empurrar os preços acima de US$4.500 por onça até ao meio do ano. O Conselho Mundial do Ouro prevê que este padrão persistirá, com Joe Cavatoni, estratega sénior de mercado do WGC, a notar que o risco e a incerteza provavelmente continuarão a ser temas dominantes no mercado. No entanto, a compra pelos bancos centrais pode moderar-se em comparação com os últimos anos.

### Catalisadores Secundários: Correção de IA e Risco no Sector Tecnológico

Uma força secundária que ganha tração entre os analistas é a possibilidade de uma correção significativa nas ações de inteligência artificial. Michael Hartnett, da Bank of America Global Research, identificou o ouro como uma das proteções mais fortes contra o colapso de uma bolha de IA. Os analistas da Macquarie concordam, alertando que se as empresas de tecnologia de IA não conseguirem demonstrar retornos adequados sobre os seus investimentos massivos em infraestrutura, os metais preciosos poderão tornar-se na estratégia de proteção preferida pelos investidores.

O regime tarifário de Trump já está a criar obstáculos ao comércio global, potencialmente a desacelerar a trajetória de crescimento do setor de IA. Defensores de uma moeda sólida argumentam que este atrito comercial pode ser o catalisador que, em última análise, desvalorize as avaliações especulativas de IA, redirecionando os fluxos de investimento para ativos tangíveis.

### Política Monetária: A Dinâmica do Dólar e das Taxas de Juros

A relação inversa entre os preços do ouro e tanto o dólar dos EUA quanto as taxas de juros reais representa talvez o motor de longo prazo mais importante. A previsão da Morgan Stanley para meados de 2026 de US$4.500 assume especificamente um dólar mais fraco e taxas reais em declínio.

Com o mandato do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, a terminar no próximo ano, os participantes do mercado estão a posicionar-se para um sucessor mais dovish. Esta antecipação, combinada com a crescente pressão sobre o Fed para acomodar taxas em declínio, sugere que múltiplos cortes de taxas são prováveis em 2026. Taxas mais baixas normalmente enfraquecem o dólar, ao mesmo tempo que aumentam o apelo do ouro como ativo sem rendimento, tornando-o mais competitivo face aos títulos.

O economista Larry Lepard destacou a pressão fiscal que força o Federal Reserve a agir: o governo dos EUA enfrenta despesas anuais de juros superiores a US$1,2 triliões contra um défice orçamental próximo de US$1,8 triliões. Esta trajetória de dívida insustentável garante praticamente taxas mais baixas no futuro, o que provavelmente exigirá alívio quantitativo—compras de títulos do governo destinadas a expandir a oferta de dinheiro e a suprimir os rendimentos a longo prazo. Estas medidas monetárias são historicamente optimistas para os metais preciosos.

### Objetivos de Preço: A Faixa de Consenso

As previsões da indústria convergiram para um cenário notavelmente optimista para 2026:

**Goldman Sachs** prevê que o ouro poderá atingir US$4.900, apoiado pelo aumento da acumulação pelos bancos centrais e por cortes de taxas impulsionados pela inflação. **Bank of America** é a mais agressiva, a prever uma quebra de US$5.000 com base no aumento do gasto do défice dos EUA e no que a firma descreve como as "políticas macroeconómicas não ortodoxas" de Trump. **Metals Focus** projeta uma média anual próxima de US$4.560, com picos potenciais no quarto trimestre em torno de US$4.850—notável considerando que a firma prevê simultaneamente uma produção mineira recorde e um excedente de 41,9 milhões de onças para 2026.

**Grupo B2PRIME** fixa uma média de aproximadamente US$4.500, enfatizando que os custos de serviço da dívida—que já ultrapassam os gastos do Pentágono—manterão os investidores vigilantes. Larry Lepard apresenta um cenário ainda mais optimista: espera que o ouro avance para cerca de US$5.000, com a prata a atingir US$60-US$70 e as ações de metais preciosos a subir 30 por cento ou mais dentro de doze meses, à medida que o Fed transita para o alívio quantitativo e potencial controlo da curva de rendimentos.

### Implicações para Investidores

A convergência destas múltiplas forças optimistas—incerteza induzida pela guerra comercial, potencial reavaliação do setor tecnológico, crescentes constrangimentos fiscais nos EUA e a expectativa de acomodação do Fed—cria uma base incomummente forte para preços mais elevados do ouro em 2026. Ao contrário de cenários onde um único fator poderia reverter, este conjunto de forças permanece em grande parte independente. Mesmo que uma variável modere, as outras parecem propensas a persistir e a fornecer suporte contínuo de alta para os metais preciosos.

Investidores que reconsideram a composição das suas carteiras devem ponderar estes fatores estruturais face à volatilidade de curto prazo dos preços enquanto se posicionam para o próximo ano.