Mercado global de açúcar sob pressão à medida que os principais produtores aumentam a produção

O mercado de açúcar está a navegar por sinais conflitantes hoje, com os futuros de NY de março (SBH26) a subir modestamente +0,01 pontos (+0,07%) enquanto o açúcar branco da ICE de Londres (SWH26) caiu -2,90 pontos (-0,68%). A tendência subjacente reflete preocupações crescentes com o abastecimento à medida que as principais nações produtoras aceleram as suas temporadas de moagem.

O aumento da produção na Índia redefine a dinâmica do mercado

A Índia está a expandir dramaticamente a sua produção de açúcar, criando obstáculos para os preços globais. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia reportou um aumento impressionante de +43% ano após ano na produção entre outubro e novembro, atingindo 4,11 MMT. As usinas ativas atingiram 428 no final de novembro, em comparação com 376 usinas em funcionamento no ano anterior—um sinal tangível do aumento de produção em curso.

Olhando para o futuro, a ISMA elevou a sua previsão para a temporada de 2025/26 para 31 MMT, de 30 MMT, representando um crescimento de +18,8% ano após ano. Isto compara com uma contração severa de -17,5% em 2024/25, quando a produção caiu para apenas 26,1 MMT. A Federação Nacional das Fábricas Cooperativas de Açúcar projetou um cenário de produção ainda mais otimista, prevendo que a produção possa atingir até 34,9 MMT em 2025/26—um aumento de +19% ano após ano, impulsionado pela expansão da área plantada e condições favoráveis de monção.

No entanto, ajustes políticos podem moderar os volumes de exportação. Em 14 de novembro, o ministério da alimentação da Índia restringiu as exportações de açúcar de 2025/26 a 1,5 MMT, abaixo das expectativas anteriores de 2 MMT. Ainda assim, o ministério está a considerar preços mais altos do etanol para incentivar a desvio de cana para a produção de combustível, potencialmente libertando mais cana para o processamento de açúcar.

Brasil e Tailândia mantêm impulso ascendente

O setor de açúcar do Brasil continua a sua expansão robusta. A Conab, agência de previsão do governo, aumentou a sua estimativa de produção para 2025/26 para 45 MMT, de 44,5 MMT no início de novembro. Os dados da Unica de meados de novembro mostraram que a produção do Centro-Sul subiu +8,7% ano após ano na primeira metade de novembro, com a produção sazonal acumulada a subir +2,1% em relação ao ano anterior, atingindo 39,179 MMT.

A Tailândia, a terceira maior produtora mundial, também está a aumentar a sua produção. A Thai Sugar Millers Corp projeta que a produção de 2025/26 atingirá 10,5 MMT, um aumento de +5% em relação à temporada anterior, que produziu 10,00 MMT.

Surplus global ameaça suporte de preços

Previsores internacionais estão cada vez mais pessimistas. A Organização Internacional do Açúcar, em 17 de novembro, projetou um excedente de 1,625 milhões de MT para 2025/26, uma reversão dramática do défice de 2,916 milhões de MT do ano anterior. A ISO também elevou a sua estimativa de produção global para 2025/26 para 181,8 MMT, representando um crescimento de +3,2% em relação ao ano anterior. Entretanto, a Czarnikow, trader de açúcar, aumentou a sua previsão de excedente global para 8,7 MMT em 2025/26, de uma estimativa de setembro de 7,5 MMT.

O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA também apresentou cenários de oferta igualmente expansivos. A produção global de 2025/26 está projetada para atingir um recorde de 189,318 MMT (+4,7% y/y), enquanto o consumo deverá subir apenas +1,4% para 177,921 MMT. As stocks finais globais estão previstas para aumentar +7,5% em relação ao ano anterior, para 41,188 MMT—criando um desequilíbrio significativo entre oferta e procura.

Contexto de mercado e pressões de preços

Estas projeções de oferta já exerceram pressão sobre os preços. O açúcar de Londres atingiu uma baixa de 4,75 anos em meados de novembro, enquanto os contratos de NY caíram para mínimos de 5 anos no início de novembro. A abundância de chuvas de monção na Índia—registada em 937,2 mm até final de setembro, 8% acima do normal e a mais forte em cinco anos—sugere que os produtores indianos irão fornecer um volume substancial adicional de cana.

Com as principais nações produtoras de açúcar a acelerar simultaneamente a produção, enquanto o crescimento do consumo global permanece moderado, o suporte de preços parece desafiado a curto prazo, apesar de esforços políticos modestos para gerir os fluxos de exportação.