Confronto de Computação Quântica: RGTI e QBTS Divergem no Caminho para a Viabilidade Comercial

O setor de computação quântica emergiu como uma fronteira de inovação tecnológica e oportunidade de investimento, atraindo a atenção de participantes do mercado que apostam em avanços transformadores. Entre os players de destaque, Rigetti Computing (RGTI) e D-Wave Quantum (QBTS) têm capturado o interesse dos investidores enquanto perseguem estratégias tecnológicas e comerciais fundamentalmente diferentes.

O Momento do Mercado Conta uma História Diferente

O desempenho desde o início do ano revela trajetórias divergentes. As ações da RGTI valorizaram 67,5%, enquanto a QBTS alcançou um ganho mais pronunciado de 166,7%, refletindo um entusiasmo de mercado mais forte pelos desenvolvimentos operacionais recentes da D-Wave. No entanto, esses movimentos percentuais mascaram dinâmicas de negócios subjacentes substancialmente diferentes.

Dois Caminhos para Vantagem Quântica

Infraestrutura Baseada em Portões da Rigetti

A Rigetti defende uma arquitetura baseada em portões, com qubits supercondutores, enfatizando a universalidade a longo prazo e a escalabilidade computacional. A estratégia modular de “chiplet” da empresa surgiu como uma recente inovação: em agosto, a Rigetti apresentou seu sistema “Cepheus-1-36Q” de 36 qubits, construído a partir de quatro módulos interligados de 9 qubits, atingindo uma fidelidade mediana de portas de dois qubits próxima de 99,5% — aproximadamente metade da taxa de erro do seu design monolítico anterior de 84 qubits. Essa evolução sugere um caminho credível em direção a sistemas com 100+ qubits até o final de 2025.

A atratividade da arquitetura reside na integração vertical: a Rigetti controla a fabricação dos chips, protocolos de calibração, camadas de software e infraestrutura em nuvem. Essa propriedade de ponta a ponta teoricamente transforma protótipos de laboratório em hardware quântico de nível de produção.

Modelo Pragático de Anelamento da D-Wave

A D-Wave busca sistemas de anelamento quântico e solucionadores híbridos otimizados para implantação imediata em otimização e resolução de problemas combinatórios. Em vez de perseguir a supremacia quântica universal, a empresa posiciona sua tecnologia como uma ferramenta pronta para uso por empresas enfrentando gargalos computacionais específicos. Essa aplicabilidade de curto prazo representa uma filosofia contrastante: valor comercial tangível hoje versus potencial teórico de amanhã.

Composição da Receita Revela Lacunas na Maturidade dos Negócios

O perfil financeiro da Rigetti reflete dependência inicial de P&D. As receitas do último trimestre totalizaram aproximadamente $1,9 milhão, uma redução em relação aos $2,4 milhões anuais anteriores, impulsionadas principalmente por contratos governamentais, subsídios de pesquisa e engajamentos baseados em marcos — exemplificado por um contrato de $5,8 milhões com o Air Force Research Laboratory para iniciativas de redes quânticas. Embora essa validação forneça financiamento não dilutivo e credibilidade técnica, a previsibilidade de receita permanece limitada pelo cronograma dos contratos, e não por compromissos recorrentes de empresas.

A D-Wave demonstra uma tração comercial acelerada. As receitas do terceiro trimestre de 2025 dobraram em relação ao ano anterior, atingindo $3,7 milhões, impulsionadas por vendas de sistemas e atualizações estratégicas — especialmente na instalação de Julich —, promovendo expansão tanto na receita quanto na margem. A margem bruta GAAP atingiu 71,4% no trimestre, enquanto a margem bruta acumulada no ano subiu para 84,8%, superando significativamente os 62,7% do ano anterior. Essa trajetória de margens indica alavancagem operacional decorrente de implantações de maior volume.

Força do Balanço Define Tolerância ao Risco

A Rigetti mantém uma reserva de caixa para vários anos, apoiando investimentos contínuos em P&D na sua estratégia de chiplet, oferecendo proteção contra pressões cíclicas de financiamento. No entanto, esse buffer permanece modesto em relação às necessidades do setor.

A liquidez da D-Wave mudou drasticamente. As reservas de caixa aumentaram para $836,2 milhões, contra apenas $29,3 milhões no ano anterior, complementadas por receitas de exercício de warrants após o trimestre. Essa fortaleza no balanço excede significativamente a da Rigetti e está entre as mais robustas da indústria quântica, permitindo expansão comercial agressiva e ciclos de P&D de longa duração sem pressão de diluição.

Trajetória de Lucros e Expectativas de Mercado

As estimativas de consenso projetam resultados bastante diferentes. Para 2025, as vendas da RGTI devem diminuir 23,82% em relação ao ano anterior, com as estimativas de prejuízo por ação deteriorando-se de 9 centavos para 68 centavos nos últimos 30 dias. A QBTS, por outro lado, enfrenta projeções de crescimento de vendas de 188,6% em 2025, com o prejuízo por ação reduzindo-se de 75 centavos para 23 centavos — uma mudança significativa rumo ao ponto de equilíbrio.

Posicionamento de Investimento: Crescimento, Momento e Valoração

Ambas as empresas negociam a avaliações premium (Zacks Value Score: F), típicas de ações de grau especulativo no setor quântico. No entanto, seus perfis de crescimento e momento divergem substancialmente.

A Rigetti possui um Zacks Growth Score de C — indicando expectativas de expansão moderada — aliado a um Score de Momento de B, refletindo melhora no sentimento de mercado em relação aos seus marcos técnicos e transparência na roadmap. O Zacks Rank de #3 (Hold) sugere cautela institucional até que catalisadores mais claros surjam.

A D-Wave apresenta um perfil contrastante: Growth Score de F, mas Momento de A, indicando que, apesar da moderação no crescimento subjacente, o entusiasmo dos investidores aumentou acentuadamente — provavelmente impulsionado pela recente aceleração de receitas, expansão de margens e fortalecimento do balanço. Essa divergência de momento é relevante para posicionamentos táticos.

Qual Jogada Quântica Se Encaixa na Sua Tese de Investimento?

Para investidores que priorizam validação comercial de curto prazo e trajetórias de geração de caixa, a D-Wave oferece um momento tangível — crescimento de receita significativo, expansão de margens e fortalecimento do balanço sugerem uma empresa em transição de venture especulativo para empreendimento comercial viável.

Para investidores que apostam na computação quântica universal transformadora e estão dispostos a suportar ciclos prolongados de P&D, a Rigetti oferece roteiros técnicos mais claros e vantagens de integração em stack, embora a visibilidade de receita ainda seja desafiadora e o colchão do balanço seja modesto frente à posição recentemente fortalecida da D-Wave.

Ambas possuem Zacks Rank #3, refletindo a ambivalência do mercado. No entanto, a evolução da Rigetti em melhorias de fidelidade de portões, progresso dos chiplets e expectativas moderadas dos investidores, em comparação com a valorização de sentimento da D-Wave, sugere que a Rigetti oferece uma proteção modesta contra riscos, com potencial de alta se seu cronograma de 100+ qubits se concretizar como projetado.

A decisão ideal depende de valorizar tração demonstrável de curto prazo ou supremacia tecnológica de longo prazo — embora, neste ponto de inflexão, o equilíbrio risco-retorno da Rigetti mereça consideração por investidores pacientes e convictos que buscam liderança em infraestrutura quântica.