Mercados de petróleo sobem à medida que a fraqueza do dólar converge com incertezas na oferta russa

Futuros de energia demonstraram força notável hoje, com o petróleo bruto WTI de janeiro a subir +0.62 (+1.06%) e a gasolina RBOB de janeiro a avançar +0.0316 (+1.73%) para atingir máximos de 1 semana. O catalisador para este impulso ascendente vem de várias fontes: um índice do dólar (DXY00) enfraquecido que atingiu uma mínima de 1,5 semanas fornece suporte fundamental para as avaliações de commodities, enquanto preocupações persistentes em torno do conflito russo-ucraniano continuam a sustentar os preços.

Tensões geopolíticas sustentam piso de preço

A perspetiva para as hostilidades russo-ucranianas permanece obscura após declarações ambíguas do Presidente russo Putin sobre a iniciativa de paz do Presidente dos EUA Trump. A Vice-Presidente da Comissão Europeia Kallas enfatizou na quarta-feira que “não vemos indicação da Rússia de que eles querem paz”, sugerindo uma incerteza prolongada na região. Este pano de fundo geopolítico efetivamente sustenta os preços de energia, à medida que os participantes do mercado consideram interrupções na cadeia de abastecimento e o potencial de escalada adicional que afeta a distribuição de petróleo bruto.

Adicionando às pressões do lado da oferta, a campanha sustentada da Ucrânia contra a infraestrutura energética russa causou danos substanciais. No último trimestre, as forças ucranianas atingiram pelo menos 28 refinarias russas, destruindo entre 13% a 20% da capacidade de refino do país até o final de outubro—uma redução que se traduz em aproximadamente 1,1 milhão de bpd de produção perdida. Dados da Vortexa de quarta-feira passada revelaram que os embarques de produtos petrolíferos russos caíram para 1,7 milhão de bpd durante a primeira metade de novembro, a contração mais severa vista em mais de 36 meses. Novas sanções impostas pelos Estados Unidos e União Europeia às empresas petrolíferas russas, instalações e infraestrutura de embarcações agravaram as limitações às exportações e criaram obstáculos estruturais adicionais para o petróleo bruto que flui da Rússia para os mercados globais.

Produção doméstica sinaliza restrição

O panorama da produção doméstica também reforça o caso otimista para o petróleo bruto. A última avaliação da Baker Hughes mostrou que as plataformas de petróleo ativas nos EUA reduziram-se em 12 unidades, atingindo 407—marcando um mínimo de 4 anos. Essa queda acentuada, representando uma retração substancial do pico de 627 plataformas registrado em dezembro de 2022, indica uma expansão de produção de curto prazo limitada. A produção de petróleo bruto dos EUA para a semana que terminou em 21 de novembro caiu -0,1% semana a semana, para 13,814 milhões de bpd, recuando do pico recente de 13,862 milhões de bpd registrado no início de novembro.

O suporte de continuidade também se materializou a partir do relatório de inventário da EIA de quarta-feira, que documentou que os estoques de petróleo bruto estavam 3,8% abaixo das normas sazonais de 5 anos, as reservas de gasolina estavam 3,3% abaixo das médias históricas, e os estoques de destilados registraram 6,9% abaixo dos referenciais sazonais.

OPEP+ mantém abordagem moderada em meio a preocupações de excedente global

A OPEP+ está se preparando para sua reunião virtual neste domingo, com expectativas de consenso de que a coalizão adiará uma expansão adicional de produção prevista para o primeiro trimestre de 2026. A organização anunciou anteriormente um aumento de +137.000 bpd na produção para dezembro, seguido de uma pausa na produção, à medida que evidências emergentes de excesso global de petróleo bruto incentivam cautela. A produção da OPEP em outubro aumentou em +50.000 bpd, atingindo 29,07 milhões de bpd, o nível mais alto em 2,5 anos, mas o grupo ainda mantém outros 1,2 milhão de bpd de restauração planejada a partir da redução de 2,2 milhões de bpd iniciada no início de 2024.

Previsões baseadas em dados de agências oficiais indicam excesso de oferta: a EIA elevou sua projeção de produção de petróleo bruto dos EUA para 2025 para 13,59 milhões de bpd, enquanto no início deste mês a OPEP recalibrou suas estimativas do mercado global no terceiro trimestre, passando de um déficit esperado para um excedente de 500.000 bpd, à medida que a produção americana superou as projeções. Olhando para o futuro, a IEA projetou um excedente global recorde de 4,0 milhões de bpd para 2026, destacando pressões crescentes de oferta que podem pesar sobre os preços no médio prazo.

Considerações adicionais de mercado

As dimensões do risco geopolítico vão além do teatro Rússia-Ucrânia. A possibilidade de envolvimento militar dos EUA na Venezuela—o 12º maior produtor de petróleo do mundo—injeta volatilidade adicional nas projeções de petróleo bruto. Enquanto isso, o rastreamento da Vortexa na segunda-feira indicou que o petróleo armazenado em navios-tanque estacionários (parados por mais de 7 dias) aumentou +9,7% semana a semana, para 114,31 milhões de barris em 21 de novembro, representando a maior acumulação observada em 2,25 anos—uma métrica que sugere pressões subjacentes de fraqueza de preço e preocupações crescentes de inventário entre os participantes do mercado.