Mercado de Cobre de 2026: Quando a Escassez de Oferta Encontra uma Demanda Industrial em Crescimento

O mercado de cobre está a caminho de um momento crítico em 2026. Após um ano de perturbações na oferta e uma procura robusta—incluindo a transição energética, expansões de data centers alimentadas por IA e pressões para reciclagem de cobre de sucata—analistas do setor estão cada vez mais confiantes de que os défices irão aprofundar-se em vez de diminuir. A convergência destes fatores está a criar um caso convincente para preços elevados do cobre ao longo do ano.

Por que a oferta está prestes a ficar ainda mais apertada

A principal história de 2025 foi a perturbação. Na mina Grasberg da Freeport-McMoRan na Indonésia, um evento catastrófico no final de 2025 fez com que 800.000 toneladas métricas de material húmido inundassem o bloco principal de caverna de Grasberg. O incidente foi trágico—custou a vida a sete trabalhadores—e paralisou a produção. Enquanto a empresa pretende reiniciar as zonas Big Gossan e Deep Level antes do final do ano, a caverna de bloco de Grasberg não voltará a operar a pleno ritmo até 2027, com reinícios faseados que só começarão em meados de 2026.

Entretanto, a mina Escondida da BHP, a maior produtora de cobre do mundo, sofreu uma paragem temporária no início de 2025, agravando ainda mais o fornecimento global.

A Ivanhoe Mines enfrentou a sua própria crise quando atividade sísmica na Kamoa-Kakula, na República Democrática do Congo, provocou inundações em maio. A mina tem vindo a processar materiais acumulados, mas as orientações da empresa indicam que estas reservas se esgotarão até ao primeiro trimestre de 2026. Como resultado, a Ivanhoe prevê uma produção de entre 380.000 e 420.000 toneladas métricas em 2026—bem abaixo do intervalo anterior de 500.000 a 540.000 toneladas esperado para retomar em 2027.

De forma positiva, a mina Cobre Panamá da First Quantum Minerals poderá retomar a produção no final de 2025 ou início de 2026, após uma revisão ordenada pelo governo do seu contrato de mineração. No entanto, reiniciar operações completas num site tão complexo normalmente leva tempo considerável, o que significa que o alívio na oferta não se materializará imediatamente.

Do ponto de vista da sucata de cobre, as operações de reciclagem enfrentam suas próprias pressões, pois a escassez de inventário deixa menos materiais descartados disponíveis para processamento. A sucata de cobre perto de mim e globalmente continua a ter uma procura elevada, mas uma oferta limitada em relação aos défices de mineração.

Jacob White, gestor de produtos ETF na Sprott Asset Management, destacou a gravidade da situação: “Grasberg continua a ser uma perturbação significativa que persistirá até 2026, e restrições semelhantes em Kamoa-Kakula continuarão a pesar na produção. Estas interrupções manterão o mercado em défice em 2026.”

A procura não está a diminuir

Do lado do consumo, o cobre está a experimentar ventos favoráveis estruturais. A transição energética por si só é um motor de procura de vários anos, pois infraestruturas renováveis, melhorias na rede elétrica e sistemas de armazenamento requerem inputs substanciais de cobre. A inteligência artificial e a expansão de data centers estão a criar uma nova fonte de procura que não existia a esta escala há apenas alguns anos.

O papel da China merece atenção aqui. Embora o mercado imobiliário do país continue deprimido—com os preços das casas a preverem uma queda de 3,7 por cento em 2025 e a continuarem a diminuir—a economia chinesa mais ampla é resiliente. O crescimento do PIB está projetado em 4,9 por cento em 2025 e 4,8 por cento em 2026. Mais importante, o 15º plano quinquenal da China (2026-2031) prioriza melhorias no setor de metais, expansão da rede elétrica, modernização da manufatura, energias renováveis e data centers relacionados com IA. Estas iniciativas são intensivas em cobre e irão mais do que compensar a fraqueza no desenvolvimento imobiliário.

Natalie Scott-Gray, analista sénior de procura de metais na StoneX, apontou para uma “tempestade perfeita” a formar-se no final de 2025: abrandamento das tensões entre China e EUA, cortes nas taxas de juro nos EUA e uma mudança de política da China para infraestruturas de alta tecnologia. Esta combinação deverá impulsionar a procura em 2026.

Nos Estados Unidos, preocupações com tarifas impulsionaram importações significativas de cobre em 2025, levando os inventários de cobre refinado dos EUA a 750.000 toneladas métricas. Embora esta situação tenha moderado desde o verão, a ameaça de tarifas persiste, criando incerteza contínua e potencialmente apoiando preços elevados através de prémios e spreads regionais de preços.

A matemática aponta para défices e preços mais elevados

A última previsão do International Copper Study Group apresenta um quadro claro. Espera-se que a produção mineira aumente 2,3 por cento em 2026 para 23,86 milhões de toneladas métricas, enquanto a produção refinada aumenta apenas 0,9 por cento para 28,58 milhões de toneladas métricas. No entanto, a procura de cobre refinado está projetada para crescer 2,1 por cento para 28,73 milhões de toneladas métricas—superando o crescimento da produção e criando um défice de 150.000 toneladas métricas até ao final do ano.

A Wood Mackenzie prevê défices estruturais ainda maiores no futuro. A empresa prevê que a procura de cobre aumentará 24 por cento até 2035, atingindo 43 milhões de toneladas métricas anuais. Fechar essa lacuna exigirá 8 milhões de toneladas métricas de nova produção mineira mais 3,5 milhões de toneladas de reciclagem de sucata de cobre—uma meta ambiciosa, dado que 50 por cento das reservas globais de cobre estão concentradas em apenas cinco países: Chile, Austrália, Peru, RDC e Rússia.

Novos projetos de oferta no horizonte, como o projeto Cactus da Arizona Sonoran Copper Company e a joint venture Rio Tinto-BHP Resolution, estão a anos de contribuir com volumes relevantes. A Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento observou que, para atender à procura de 2040, será necessário um investimento de US$250 biliões e a construção de 80 novas minas. Isto é um lembrete sóbrio da discrepância de escala entre oferta e procura.

Lobo Tiggre, CEO do IndependentSpeculator.com, considerou o cobre a sua operação com maior confiança para 2026: “O crescimento da procura está a superar a nova oferta. Estas questões de oferta levam anos a resolver. Até 2027, a procura de cobre terá acelerado ainda mais. O meu cenário base é que os défices se ampliarão nos próximos anos e continuarão a expandir-se.”

Implicações de preço para 2026

Com défices a aumentar, baixos inventários mineiros e escassez de concentrados a pressionar o mercado, o cobre está posicionado para um 2026 forte. A Scott-Gray da StoneX prevê um preço médio do cobre de US$10.635 por tonelada métrica no próximo ano—um movimento significativo em relação aos níveis históricos—com potencial para preços mais elevados dependendo do desenvolvimento da oferta.

Já, os prémios de longo prazo estão perto de níveis recorde, sinalizando escassez física. À medida que os preços sobem, consumidores sensíveis ao preço podem alterar os seus padrões de compra, optando por compras “just-in-time” de fontes alternativas, como armazéns vinculados ou compras diretas a fundições. Algumas indústrias podem explorar a substituição do alumínio pelo cobre onde tecnicamente viável, embora esta mudança tenha as suas próprias limitações.

De acordo com uma sondagem do London Metal Exchange citada pela StoneX, 40 por cento dos inquiridos identificaram o cobre como o metal base com melhor desempenho em 2026. Para os investidores que acompanham o setor, a combinação de défices de oferta, procura industrial crescente e incerteza geopolítica cria uma configuração convincente para o próximo ano.