Aumento global da oferta de açúcar pressiona os preços para baixo à medida que os principais produtores aumentam a produção

Os preços do açúcar caíram significativamente esta semana, atingindo mínimos de 1 semana à medida que os mercados globais de commodities enfrentam um aumento de oferta previsto. Os futuros de açúcar de Nova York de março (SBH26) recuaram -0,28 pontos (-1,90%), enquanto os futuros de açúcar branco de Londres ICE de março (SWH26) caíram -6,40 pontos (-1,52%), refletindo uma fraqueza generalizada em todo o setor.

A Expansão das Exportações da Índia Pesa sobre os Mercados

O principal catalisador para a fraqueza decorre da mudança de política da Índia em relação às exportações de açúcar. O secretário de alimentos do país sinalizou recentemente que o governo pode aprovar licenças adicionais de exportação de açúcar para lidar com as crescentes pressões de oferta doméstica. Este anúncio segue a confirmação de novembro de que a Índia permitiria que usinas exportassem 1,5 MMT durante a temporada de 2025/26.

A temporada de outono na Índia revelou-se mais produtiva do que inicialmente esperado. De acordo com a Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA), a produção de açúcar de 1 de outubro a 15 de dezembro aumentou +28% ano a ano, atingindo 7,83 MMT. Esta colheita forte levou a revisões para cima nas previsões para o ano completo. A ISMA aumentou sua estimativa de produção para 2025/26 para 31 MMT, de uma previsão anterior de 30 MMT—representando um aumento de +18,8% em relação ao ano anterior.

Para aumentar a disponibilidade de exportação, a ISMA reduziu sua previsão de alocação de etanol para 3,4 MMT, de uma estimativa anterior de 5 MMT, liberando mais açúcar para vendas internacionais. A Federação Nacional das Fábricas de Açúcar Cooperativas projeta uma produção ainda mais ambiciosa, prevendo que a produção de 2025/26 possa atingir 34,9 MMT, um aumento de +19% em relação ao ano anterior, impulsionada pela expansão da área plantada. Isso marcaria uma recuperação dramática da queda de -17,5% de 2024/25, quando a produção caiu para apenas 26,1 MMT—um mínimo de 5 anos.

Brasil e Tailândia Reforçam os Estoques Globais

O aumento da produção na Índia agrava os ventos contrários globais mais amplos. A agência agrícola brasileira Conab elevou recentemente sua previsão de açúcar para 2025/26 para 45 MMT, de 44,5 MMT. Até novembro, a região Centro-Sul já processou cana suficiente para produzir 39,904 MMT, um aumento de +1,1% em relação ao ano anterior, com uma alocação de moagem mais alta (51,12% versus 48,34% no ano passado), priorizando o açúcar em relação ao etanol.

Enquanto isso, a fraqueza do real brasileiro—que está a mínimos de 4,5 meses—estimula as vendas de exportação, adicionando mais pressão de baixa sobre os preços globais. A Corporação de Engenheiros de Usinas de Açúcar da Tailândia projeta que o maior produtor mundial, a Tailândia, aumentará sua produção de 2025/26 em +5% em relação ao ano anterior, para 10,5 MMT, mantendo sua posição como o segundo maior exportador.

Previsões de Excesso de Mercado Sinalizam Pressão Contínua

A última previsão da Organização Internacional do Açúcar confirmou o tom baixista. A ISO agora prevê um excedente de 1,625 milhão de MT para 2025-26, uma mudança dramática em relação ao déficit de 231.000 MT previsto em agosto. Essa reversão reflete aumentos de produção na Índia, Tailândia e Paquistão. A ISO estima que a produção global de açúcar aumentará +3,2% em relação ao ano anterior, atingindo 181,8 milhões de MT.

O trader de açúcar Czarnikow aumentou independentemente sua estimativa de excedente global para 2025/26 para 8,7 MMT, um aumento de 1,2 MMT em relação à previsão de setembro de 7,5 MMT. O último relatório semestral do USDA projeta que a produção global atingirá um recorde de 189,318 MMT (+4,6% em relação ao ano anterior), enquanto o consumo global aumentará apenas +1,4% em relação ao ano anterior, para 177,921 MMT. Apesar do aumento do consumo, as reservas finais globais estão projetadas para cair -2,9% em relação ao ano anterior, para 41,188 MMT.

O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA prevê especificamente que o Brasil atingirá 44,7 MMT (+2,3% em relação ao ano anterior, um recorde), a Índia atingirá 35,25 MMT (+25% em relação ao ano anterior, apoiada por monções favoráveis e expansão da área plantada), e a Tailândia atingirá 10,25 MMT (+2% em relação ao ano anterior).

Essas crescentes pressões de oferta nos três maiores produtores do mundo—Índia, Brasil e Tailândia—estabeleceram uma resistência estrutural para os preços do açúcar a curto prazo, com os participantes do mercado precificando a realidade de estoques globais abundantes à frente.