A Explosão da Colheita na África Ocidental Testa o Apoio ao Mercado de Cacau à Medida que os Padrões Climáticos Internacionais Alteram a Perspetiva de Oferta

Padrões Climáticos Remodelam a Dinâmica de Oferta Global de Cacau

As condições climáticas recentes em toda a África Ocidental estão a desencadear uma grande recalibração da oferta nos mercados de commodities. Os agricultores de cacau da Costa do Marfim ao Gana relataram condições ótimas de cultivo—uma combinação de chuvas estratégicas seguidas de períodos de secura acelerou o desenvolvimento das vagens e a preparação da colheita. Estes padrões meteorológicos, observados em regiões internacionais produtoras de cacau, alteraram fundamentalmente as expectativas de rendimento. A colheita da principal safra da Costa do Marfim começou com o sentimento dos agricultores a tornar-se decididamente otimista, particularmente em relação à qualidade da colheita, à medida que os períodos de seca recentes facilitaram a cura adequada dos grãos.

Previsões de Produção Indicam Oferta Abundante no Horizonte

A magnitude da disponibilidade de cacau esperada é impressionante. A Mondelez relatou que a contagem mais recente de vagens na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e notavelmente supera os níveis de produção do ano passado. O Citigroup revisou substancialmente para baixo a sua previsão de excedente global de cacau para 2025/26, de 134.000 MT em setembro para 79.000 MT—embora isso continue a apoiar uma oferta global abundante. Entretanto, o Rabobank reduziu a sua estimativa de excedente para o mesmo período para 250.000 MT, contra uma previsão de novembro de 328.000 MT. Dados governamentais confirmaram o quadro de oferta: as remessas da Costa do Marfim atingiram 895.544 MT durante o período de 1 de outubro a 14 de dezembro, representando um aumento marginal de 0,2% em relação ao ano anterior.

Ação de Preços no Mercado Reflete Pressões de Oferta

O cacau de março na ICE NY negociou a descida de 88 pontos (-1,48%) enquanto o cacau de março na ICE Londres caiu 48 pontos (-1,11%), estendendo as perdas semanais e levando o cacau de NY a um mínimo de 1,5 semanas. A trajetória de queda dos preços decorre diretamente das previsões de expansão da oferta. A volatilidade anterior viu os preços despencarem para mínimos de 1,75 anos, em meio às expectativas de uma colheita recorde na África Ocidental, embora as negociações recentes tenham encontrado suporte temporário quando o Citigroup cortou sua estimativa de excedente global e quando surgiram notícias sobre a inclusão do cacau de NY no Bloomberg Commodity Index a partir de janeiro de 2026.

Desafios de Demanda Agravam os Desafios de Preço

Métricas do lado da demanda pintam um quadro igualmente desafiador para o suporte dos preços. O CEO da Hershey’s caracterizou as vendas de doces do Halloween de 2024 como “desapontantes”, sendo o Halloween responsável por quase 18% das vendas anuais de doces nos EUA. Dados regionais de moagem de cacau confirmaram uma desaceleração no consumo: as moagem do Q3 na Ásia caíram 17% em relação ao ano anterior, para 183.413 MT (o trimestre mais fraco em nove anos), enquanto as moagem do Q3 na Europa diminuíram 4,8% em relação ao ano anterior, para 337.353 MT (o mais baixo em uma década). As vendas de chocolates e doces na América do Norte contraíram mais de 21% durante as 13 semanas até 7 de setembro em comparação com o ano anterior, apesar de as moagem do Q3 na América do Norte terem aumentado 3,2%, para 112.784 MT.

Fatores de Inventário e Suporte Técnico

Um elemento contrarian emergiu dos inventários monitorados pela ICE, que caíram para um mínimo de 9 meses de 1.642.801 sacos—potencialmente oferecendo um suporte modesto aos preços. Além disso, os fluxos passivos de fundos de commodities representam um impulso técnico; analistas de mercado estimam que a inclusão do cacau de NY no BCOM pode catalisar aproximadamente $2 bilhão em compras durante a semana de abertura de janeiro, atraindo capital de rastreamento de índices.

Variabilidade na Produção Africana e Mudanças Regulatórias

A Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau, projeta uma queda preocupante: a produção de 2025/26 deve cair 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 MT, contra 344.000 MT. Este fator negativo oferece uma compensação limitada à expansão na África Ocidental. Por outro lado, a aprovação pelo Parlamento Europeu em 26 de novembro de um adiamento de um ano na Regulamentação da Deforestação da UE (EUDR) permite a continuação das importações agrícolas de regiões afetadas pela desflorestação, mantendo a pressão sobre os equilíbrios globais de oferta e mantendo os preços dentro de uma faixa.

Normalização da Oferta Após Estresse Histórico

A perspetiva atual representa uma reversão notável da história recente. A Organização Internacional do Cacau estimou um défice histórico de 494.000 MT durante 2023/24—o maior em mais de 60 anos—impulsionado por uma produção que caiu 12,9%, para 4,368 MMT. As razões de stocks em relação às moagem globais atingiram um mínimo de 46 anos, de 27,0%. O período de 2024/25 marcou o ponto de inflexão: a ICCO projetou um excedente de 49.000 MT (o primeiro em quatro anos), com a produção a recuperar 7,4%, para 4,69 MMT, preparando o cenário para a atual abundância de oferta.