Pressões globais na oferta de café entram em conflito com suporte impulsionado pelo clima

Os mercados de futuros de café apresentaram um momentum misto esta semana, à medida que os traders ponderaram forças concorrentes que moldam a perspetiva para a commodity mais apreciada do mundo. Os contratos de arabica de março ganharam 2,55 pontos (0,70%) para encerrar a sessão de terça-feira, enquanto os futuros de robusta de janeiro avançaram 10 pontos (0,24%), revertendo parte da queda de segunda-feira, à medida que as condições meteorológicas em regiões produtoras-chave atraíram nova atenção dos participantes do mercado.

A seca no Brasil torna-se um catalisador de preços

A recente seca no coração do café brasileiro está a remodelar a dinâmica do mercado a curto prazo. Minas Gerais, responsável pela maior parte da produção de arabica do país, recebeu apenas 11 mm de precipitação durante a semana que terminou em 5 de dezembro — uma escassez de 83% em relação às normas históricas. Este défice de humidade emergiu como um piso temporário de preços, contrariando o sentimento de baixa que dominou os mercados na sessão anterior.

No entanto, a recuperação revelou-se de curta duração. À medida que o real brasileiro enfraqueceu para uma baixa de 1,75 meses contra o dólar americano, a dinâmica mudou. Uma moeda depreciada normalmente incentiva os produtores brasileiros a acelerarem os volumes de exportação, potencialmente inundando os mercados com nova oferta e limitando o potencial de subida dos preços.

Previsões de produção pintam um quadro de abundância

O panorama de longo prazo permanece decididamente baixista. A agência de produção brasileira Conab revisou para cima as expectativas de produção de 2025 em 2,4%, agora projetando 56,54 milhões de sacos, em comparação com a previsão de setembro de 55,20 milhões de sacos. Este ajuste para cima indica resiliência na produção, apesar da volatilidade meteorológica.

Vietname, o principal produtor mundial de robusta, está a emergir como uma resistência ainda maior. As exportações de novembro aumentaram 39% em relação ao ano anterior, para 88.000 MT, enquanto os embarques acumulados de janeiro a novembro subiram 14,8%, para 1,398 milhões de MT. Olhando para o futuro, espera-se que a produção do Vietname em 2025/26 aumente 6%, para 1,76 milhões de MT (29,4 milhões de sacos), potencialmente a maior produção em quatro anos. A Associação de Café e Cacau do Vietname sugere que a produção poderia subir mais 10% se as condições meteorológicas forem favoráveis.

Dinâmicas globais de oferta em exibição

A Organização Internacional do Café reportou que as exportações globais para o ano de comercialização atual diminuíram apenas 0,3% em relação ao ano anterior, para 138,658 milhões de sacos — demonstrando a capacidade do setor de manter fluxos comerciais robustos. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projeta que a produção mundial de 2025/26 aumentará 2,5%, para um recorde de 178,68 milhões de sacos, embora isso esconda tendências divergentes: a produção de arabica deve diminuir 1,7%, enquanto a de robusta sobe 7,9%.

Os inventários finais estão projetados para acumular-se, aumentando 4,9%, para 22,819 milhões de sacos, contra 21,752 milhões de sacos no ano anterior, reforçando ainda mais as preocupações com a abundância de oferta.

O paradoxo inventário-oferta

Enquanto a produção aumenta, a disponibilidade de armazéns conta uma história mais complexa. Os inventários de arabica monitorizados pelo ICE atingiram uma baixa de 1,75 anos, de 398.645 sacos, em 20 de novembro, embora tenham recuperado para 426.523 sacos na última sexta-feira. Os estoques de robusta caíram para uma baixa de 11,5 meses, de 4.018 lotes, até terça-feira, sugerindo que a escassez de curto prazo persiste nas instalações de armazenamento.

A dinâmica de demanda nos EUA mudou após a normalização das tarifas. As compras americanas de café brasileiro colapsaram 52% de agosto a outubro (983.970 sacos), quando as tarifas da era Trump estavam ativas, em comparação com o mesmo período de 2024. Embora essas tarifas tenham sido rescindidas, os inventários de café nos EUA permanecem restritos, limitando a aceleração das importações a curto prazo.

A política comercial adiciona uma camada adicional

A decisão do Parlamento Europeu em 26 de novembro de adiar a regulamentação contra o desmatamento (EUDR) por um ano elimina uma potencial restrição de oferta. A regulamentação teria restringido as importações de regiões com desmatamento em curso, incluindo partes da América do Sul, África e Indonésia. Essa pausa garante a continuidade dos fluxos de importação, aumentando as pressões de oferta.

A confluência de aumento da produção, expansão dos estoques e apoio político à continuidade das importações sugere que os mercados de café enfrentam uma pressão de venda persistente nos próximos trimestres, mesmo que a variabilidade meteorológica e as escassezes imediatas de armazém proporcionem suportes temporários para rallys.