Bitcoin oscila em torno de 87.000 dólares: o aumento de juros do Banco do Japão não desencadeou a fuga para a segurança, e na próxima semana, 23 bilhões de dólares em opções expiram, aumentando o risco abruptamente

O Banco do Japão aumentou as taxas na sexta-feira, como esperado, em 25 pontos base, para 0,75%, atingindo o nível mais alto em quase 30 anos. O mercado antecipou que isso poderia desencadear o encerramento de posições de arbitragem de iene e uma cadeia de proteção, mas a reação foi moderada — o iene realmente enfraqueceu, enquanto o Bitcoin subiu para perto de 87.000 dólares. De acordo com os dados mais recentes, o preço atual do BTC é de 87,70K, com uma variação de 0,19% nas últimas 24 horas.

Por que o aumento de taxas não desencadeou uma fuga para a proteção?

A razão é que o mercado já digeriu essa decisão com antecedência. Mais importante ainda, embora o Banco do Japão tenha aumentado as taxas, a taxa real (ajustada pela inflação) ainda permanece em território negativo, mantendo uma política monetária amplamente acomodatícia. Em comparação, as taxas nos EUA continuam significativamente mais altas do que no Japão, insuficientes para desencadear um grande encerramento de posições de arbitragem de iene.

Isso rompeu com as preocupações de muitos. Observadores do setor alertaram anteriormente que a valorização do iene poderia desencadear uma cadeia de liquidações, levando a uma onda de proteção em ativos de risco globais. No entanto, a trajetória real mostrou que esses riscos foram exagerados.

No entanto, o espaço de recuperação do Bitcoin é limitado. No momento da redação, o BTC recuou do pico intradiário de 89.430 dólares, indicando que a força dos touros é insuficiente. Desde que atingiu uma máxima histórica de 126,08K no início de outubro, o Bitcoin caiu cerca de 30%, com uma queda de 23% no ano.

Opções de 230 bilhões de dólares vencendo: a verdadeira ameaça à vista

A elevação de taxas pelo Banco do Japão é apenas uma fachada; a maior ameaça está escondida no mercado de derivativos. Aproximadamente 230 bilhões de dólares em contratos de opções de Bitcoin irão expirar na próxima sexta-feira, representando mais de 50% do volume total de contratos em aberto na maior plataforma de opções do mundo, a Deribit.

Esse volume é suficiente para amplificar qualquer volatilidade de preço. Na verdade, na última quarta-feira, durante o horário de negociação nos EUA, o Bitcoin apresentou uma volatilidade de mais de 1,3 trilhão de dólares em apenas uma hora, desencadeando liquidações em cadeia de posições longas e curtas. O valor de mercado total das criptomoedas oscilou violentamente perto de 3 trilhões de dólares.

Os dados do mercado de opções também revelam o verdadeiro sentimento do mercado. As opções de venda estão concentradas em torno de 85.000 dólares, com um valor de contratos em aberto de cerca de 1,4 bilhão de dólares, formando um “imã de preço”. Em contraste, as opções de compra, embora existam em preços de exercício de 100.000 e 120.000 dólares, refletem principalmente uma leve esperança de uma recuperação técnica no final do ano.

Estrutura de posições ainda predominantemente baixista, com os touros na defensiva

Os dados de negociação refletem a atitude real dos participantes do mercado. A volatilidade implícita de 30 dias voltou a subir para quase 45%, enquanto a assimetria (indicador que mede o custo potencial de alta versus proteção de baixa) oscila em torno de -5%, indicando que os traders estão precificando uma continuação da tendência de baixa.

Essa postura defensiva não é infundada. A pressão contínua de carteiras inativas de longo prazo está pressionando os preços à vista, indicando que grandes investidores estão vendendo em altas. Além disso, a entrada de operações de compra de cobertura por parte de investidores institucionais limita ainda mais o espaço de alta.

Dois grandes catalisadores podem novamente ampliar a volatilidade

Após o vencimento das opções, os traders planejam reestruturar suas posições em torno de dois eventos. Primeiro, a decisão do MSCI em 15 de janeiro, que pode excluir empresas de ativos digitais que possuem mais de 50% de seus ativos em criptomoedas de seu índice, impactando ações relacionadas. Segundo, uma nova rodada de entrada de operações de compra de cobertura por parte de instituições, o que pode limitar ainda mais o espaço de alta e ampliar a volatilidade de baixa.

Atualmente, o Bitcoin está caminhando para o seu pior trimestre desde o segundo trimestre de 2022 — quando o colapso do TerraUSD e Three Arrows Capital devastaram o setor. O mercado encontra-se em um impasse frágil, com níveis-chave de preço permanecendo por muito tempo sem recuperação.

De modo geral, a alta volatilidade e a postura defensiva nas posições continuam, mas o mercado não abandonou completamente o risco de alta. Com um início turbulento se aproximando, ainda é incerto se o Bitcoin conseguirá romper essa fase difícil.