Divisão de investimentos na era da febre de IA: por que os ETFs de alto rendimento se tornaram uma escolha inteligente de proteção contra riscos

Recentemente, o mercado de ações de Taiwan atingiu novos máximos, ultrapassando a barreira dos 28.400 pontos. No entanto, por trás desta onda de alta, um fenómeno intrigante está a desenrolar-se silenciosamente — o capital não está a continuar a apostar nas ações de tecnologia AI como esperado, mas sim a fluir massivamente para produtos ETF de alto rendimento. Esta direção de fluxo de capitais, uma verdadeira “dualidade de gelo e fogo”, reflete uma mudança subtil na mentalidade dos investidores.

Da disputa de ETF nos EUA, à verdadeira crise do investimento em AI

Para compreender a essência deste fenómeno, vale a pena observar a atual “disputa de qualidade” no mercado americano.

iShares MSCI USA Quality Factor (QUAL) e Invesco S&P 500 Quality (SPHQ) são, à superfície, ambos ETFs que investem em empresas de alta qualidade, mas as suas lógicas de seleção de ações diferem drasticamente. A principal divergência reside na definição de “capacidade de obtenção de caixa”.

O SPHQ utiliza um indicador aparentemente frio, mas extremamente pragmático — a proporção de itens acumulados. Simplificando, não olha para os lucros contabilísticos da empresa, mas sim para o “quanto de dinheiro em caixa a empresa realmente recebeu”. Isto levou este ETF, ao longo do ano, a reduzir posições em gigantes de AI como NVIDIA, Meta, Microsoft, com uma razão bastante concreta: o aumento súbito das contas a receber dessas empresas.

Tomemos a NVIDIA como exemplo: o último relatório financeiro mostra um aumento de 16 mil milhões de dólares nas contas a receber. O que isto significa? Significa que, para manter o crescimento das vendas, as empresas têm de avançar com grandes quantidades de dinheiro para esperar pelos pagamentos dos clientes, ou seja, o fluxo de caixa está, na prática, “trancado”. Assim, os lucros elevados no papel podem ser apenas uma “prosperidade de fachada”.

Por outro lado, o QUAL não adota este indicador rigoroso, continuando a manter posições pesadas em tecnologia. Como resultado, a performance das duas ETFs diverge significativamente: nos últimos seis meses, o QUAL, que mantém uma forte aposta em tecnologia, liderou largamente devido à onda de AI, enquanto o SPHQ, mais cauteloso, apresentou resultados mais modestos.

Este debate tocou na principal ansiedade do investimento em AI atual: os gigantes tecnológicos investem dezenas de milhares de milhões de dólares na corrida pelo AI — será isto uma mina de ouro futura ou um buraco sem fundo de fluxo de caixa?

Outra lógica de escolha para ETFs de alto rendimento em Taiwan

Os investidores taiwaneses também parecem refletir sobre esta questão. O que melhor demonstra isto é o ranking dos 10 ETFs passivos de maior volume de negociação diário nos últimos 30 dias — metade deles são produtos de alto rendimento, incluindo o Fubon Taiwan High Dividend (00919), o Cathay Forever High Dividend (00878), o Fubon Select High Dividend 30 (00900), o Yuanta High Dividend (0056) e o Yuanta Taiwan Value High Dividend (00940).

Isto não é uma coincidência. Reflete uma decisão racional dos investidores em altos níveis de mercado: em vez de perseguir preços de forma cega, é preferível posicionar-se em ativos com “proteção de piso”.

Tomemos o 00919 como exemplo: este ETF subiu 2,33% no último mês, superando largamente o mercado, com uma previsão de rendimento anualizado de mais de 10% durante 11 trimestres consecutivos. O seu último dividendo trimestral foi de 0,54 yuan, com ex-dividendo a 16 de dezembro. Este retorno de caixa estável é precisamente o principal atrativo que capta fundos em momentos de alta de mercado.

A análise do gestor Xie Mingzhi revela a inteligência na seleção de ações destes ETFs: à medida que o mercado atinge níveis elevados, parte do capital está a sair de ações de tecnologia AI com ganhos excessivos, e a mover-se para empresas de valor, com avaliação razoável, operações sólidas e dividendos estáveis — especialmente ações financeiras.

Por que as ações financeiras se tornaram o foco? Porque, numa tendência de redução de taxas de juro, as instituições financeiras ainda têm potencial de crescimento nos lucros, além de uma potencialidade de distribuição de dividendos estável. Esta combinação de “crescimento + valor” na alocação permite tanto obter rendimentos de dividendos quanto aproveitar oportunidades de diferença de preço durante os ciclos de mercado. É precisamente por isso que os ETFs de alto rendimento conseguem destacar-se na onda de AI — eles não abandonam o crescimento, mas também não deixam de valorizar a certeza.

O consenso do capital inteligente: a certeza supera a imaginação

A opinião de mestres de investimento internacionais reforça ainda mais esta lógica.

Wei Li, estratega-chefe do think tank da BlackRock, afirmou claramente que a incerteza trazida pela AI atualmente é demasiado elevada, e que o modelo de “investir primeiro, esperar por receitas futuras” ainda não foi validado em termos de lucros. Numa conjuntura assim, muitos fundos de topo estão a ajustar as suas estratégias — em vez de perseguir a imaginação ilimitada da AI, é preferível manter-se em empresas de alta certeza, com fluxo de caixa claro.

O diretor de pesquisa da Dimensional Fund Advisors, Mamdouh Medhat, expressou de forma mais direta: investir em empresas de alta qualidade não precisa de ser complicado — basta focar em algumas características essenciais: forte capacidade de obtenção de lucros, avaliação relativamente razoável e despesas de capital não excessivas. A longo prazo, estas escolhas naturalmente acumulam retornos superiores.

Conclusão

Quando o mercado de ações de Taiwan atinge novos máximos e a febre global pela AI está em alta, as escolhas de capital muitas vezes revelam mais a verdade do que a popularidade da opinião pública. A forte atividade nos ETFs de alto rendimento não é apenas uma moda passageira, mas uma decisão racional do mercado perante uma elevada incerteza.

Quer seja a redefinir a noção de “ações de qualidade” nos EUA, quer os investidores taiwaneses a preferir rendimentos, ambos apontam para uma mesma lógica de investimento: numa era de elevada incerteza, empresas com forte saúde financeira, fluxo de caixa estável e disposição para recompensar continuamente os acionistas são a verdadeira base do investimento a longo prazo.

Para os investidores, em vez de se preocuparem se devem apostar fortemente em ações de IA, é mais sensato diversificar em uma cesta de ações de alta qualidade com alto rendimento, participando do crescimento do mercado e reduzindo efetivamente o risco de volatilidade. Este equilíbrio entre potencial de crescimento e proteção de rendimento pode ser, talvez, a escolha mais inteligente neste momento.