Dólar forte em declínio? As taxas de câmbio de vários países apresentam volatilidade acentuada, a política do banco central torna-se crucial【Observação cambial desta semana】

Resumo do Mercado da Semana Passada: Divergência do Dólar, Aumento da Volatilidade nos Mercados Emergentes

Na semana passada (15-19 de dezembro), o mercado cambial global apresentou uma tendência de divergência. O índice do dólar subiu ligeiramente 0,33%, mas as moedas não americanas tiveram desempenhos variados. Entre elas, o euro caiu 0,23%, o iene desvalorizou 1,28% atingindo uma mínima recente, o dólar australiano caiu 0,65%, enquanto a libra esterlina subiu ligeiramente 0,03%. É importante notar que moedas asiáticas como o iene e o baht enfrentaram pressões de depreciação, indicando que os mercados emergentes estão sob impacto da valorização do dólar.

Euro inicialmente valorizou, depois caiu, expectativa de corte de juros pelo Fed torna-se variável

Divergências na direção da política do banco central

Na semana passada, o euro/dólar (EUR/USD) apresentou uma trajetória típica de “alta de abertura e queda ao final”. O Banco Central Europeu manteve as taxas de juros inalteradas conforme o esperado, mas a postura dovish da presidente Lagarde decepcionou o mercado, que esperava sinais hawkish para sustentar a valorização do euro.

Ao mesmo tempo, os dados econômicos dos EUA apresentaram resultados mistos. Os dados de emprego não agrícola de novembro foram medianos, enquanto a leitura do CPI de novembro ficou abaixo das expectativas do mercado. No entanto, bancos de investimento como Morgan Stanley e Barclays alertaram que esses dados foram influenciados por distorções técnicas e vieses estatísticos, dificultando uma leitura precisa das tendências econômicas reais.

Caminho de cortes de juros do Fed cheio de variáveis

De acordo com os dados do CME FedWatch, o mercado atualmente prevê duas reduções de juros pelo Fed até 2026, com uma probabilidade de 66,5% de corte em abril. Contudo, essa expectativa ainda apresenta grande incerteza.

O DANSKE Bank mantém uma visão otimista para o euro. A análise do banco sugere que, com o Fed iniciando um ciclo de cortes e o BCE mantendo sua política, a diferença de juros reais ajustada pela inflação se reduzirá, apoiando a valorização do euro. Além disso, a recuperação do mercado de ativos europeu, a demanda por hedge contra a depreciação do dólar e a confiança decrescente nas instituições financeiras americanas podem impulsionar ainda mais o euro.

Pontos-chave desta semana

O foco principal será nos dados finais do PIB do terceiro trimestre dos EUA e no desenvolvimento da situação geopolítica. Se os dados do PIB superarem as expectativas, isso favorecerá o dólar e pressionará o euro/dólar. Tecnicamente, o euro/dólar ainda está acima de várias médias móveis, podendo subir até a resistência próxima de 1,18; em caso de correção, deve-se observar o suporte na média móvel de 100 dias em 1,165.

Desvalorização do iene rompe ponto crítico, sinais de risco de intervenção do banco central emergem

Dilema político por trás da forte desvalorização do iene

Na semana passada, o USD/JPY subiu 1,28%, aproximando-se do nível crítico de 158. A principal razão foi a combinação de postura dovish do Banco do Japão. Apesar de o banco ter aumentado a taxa de juros em 25 pontos base conforme o esperado, as declarações do governador Ueda Kuroda foram claramente dovish, deixando o mercado com uma sensação de postura política pouco firme.

Para piorar, o governo de Yoshihide Suga aprovou um pacote de estímulo fiscal de até 18,3 trilhões de ienes, uma despesa enorme que diluiu o efeito de aperto monetário causado pelo aumento de juros, destruindo as expectativas de valorização do iene.

Divergência de previsões e aumento do risco de intervenção

Quanto ao futuro, há opiniões divergentes entre as principais instituições. O Banco Sumitomo Mitsui prevê que o próximo aumento de juros será adiado para outubro de 2026, estimando que o iene depreciará até 162 no primeiro trimestre de 2026.

Por outro lado, o JPMorgan emite sinais de alerta: se o iene depreciar acima de 160 no curto prazo, será classificado como uma variação cambial abrupta, aumentando significativamente a possibilidade de intervenção do governo japonês. Este é um risco que o mercado deve levar a sério.

Contrariamente, a Nomura Securities acredita que, com o ciclo de cortes de juros do Fed, o dólar continuará a se depreciar, dificultando uma forte desvalorização do iene. A previsão é que o câmbio do iene em 2026 seja de 155.

Pontos de atenção desta semana

O foco será nas declarações de Ueda Kuroda e nas ações de intervenção verbal das autoridades japonesas. Comentários hawkish ou intervenções mais agressivas podem impulsionar a queda do USD/JPY. Tecnicamente, o USD/JPY quebrou a média móvel de 21 dias, o MACD sinaliza compra, e uma quebra da resistência em 158 abrirá espaço para uma alta maior. Caso continue sob pressão abaixo de 158, o risco de correção aumenta, com suporte em 154.

Dinâmica dos mercados emergentes: Baht também sob pressão cambial

Vale destacar que, no contexto de valorização do dólar, o baht também enfrenta depreciação. A fraqueza geral das moedas dos mercados emergentes asiáticos reflete uma tendência de capital global direcionado ao dólar, o que representa um desafio para a estabilidade financeira de países dependentes de investimento externo, como a Tailândia.