Fundos Indexados de Ouro: Vale a Pena Investir em ETFs de Ouro Durante 2024?

O Ressurgimento da Demanda por Ativos Refúgio

O contexto macroeconómico e geopolítico de 2024 reacendeu o interesse nos fundos indexados de ouro como instrumento defensivo. As tensões globais na Ucrânia e Gaza, combinadas com a possibilidade de mudanças políticas nos Estados Unidos, incentivaram os investidores a procurar coberturas face à volatilidade esperada.

Simultaneamente, a arquitetura das taxas de juro apresenta um cenário favorável. Existe uma relação inversa bem documentada entre os rendimentos da dívida e o preço do ouro. À medida que a Reserva Federal considerar reduções nas suas taxas diretivas, espera-se uma depreciação do dólar americano, o que tornaria o acesso ao ouro mais barato nos mercados internacionais e estimularia a procura. Este fenómeno é reforçado pela recente fraqueza observada nos mercados de renda fixa tradicional.

Fluxos de Capital em ETFs de Ouro: Uma Paradoxo de Mercado

De acordo com dados do World Gold Council, os fundos indexados de ouro têm experimentado saídas líquidas sustentadas de capital nos últimos nove meses. Em fevereiro de 2024, registaram-se retiradas globais de 2,9 biliões de dólares, sendo a América do Norte responsável por 2,4 biliões. A Europa reportou saídas de 0,7 biliões, enquanto a Ásia registou entradas de 0,2 biliões.

Apesar destas saídas, é relevante notar que o preço do ouro tem estado em recuperação desde outubro de 2022. Esta desconexão sugere que muitos investidores efetuaram tomadas de lucros para realocar capital para ativos em ciclo de alta, particularmente ações tecnológicas e criptomoedas. No entanto, as compras institucionais de bancos centrais têm proporcionado um piso de procura fundamental.

A Estratégia Defensiva dos Bancos Centrais

71% dos 57 bancos centrais entrevistados em 2023 projetava aumentar as suas reservas de ouro nos 12 meses seguintes, um valor que subiu dez pontos percentuais face a 2022. Os maiores detentores incluem os Estados Unidos, Alemanha, Itália, França, Rússia, China, Suíça, Índia e Países Baixos.

Esta dinâmica reflete uma realidade inquietante: a perda gradual de influência do dólar americano nas reservas de divisas. O ouro mantém características que o tornam insubstituível: segurança, liquidez garantida, estabilidade histórica e valor intrínseco reconhecido universalmente. Estas qualidades posicionam-no como âncora de confiança financeira.

O Endividamento Global Como Fator Crítico

O nível de alavancagem das economias desenvolvidas atingiu máximos históricos desde a crise de 2008-2009. Os Estados Unidos sustentam uma proporção de dívida pública/PIB de 129%, enquanto o Japão lidera com 263,9%. A União Europeia e a China ainda mantêm rácios mais moderados, mas ambos em trajetória expansiva.

Esta acumulação excessiva de passivos públicos gerou perda de poder de compra generalizada nas moedas fiduciárias globais. O presidente da FED reconheceu publicamente que os EUA transitam por uma trajetória fiscal insustentável, onde a dívida cresce mais rapidamente que a economia. Estes antecedentes elevam significativamente o atrativo relativo dos ETFs de ouro como mecanismo de preservação de capital a longo prazo.

Composição Estável da Procura de Ouro

A procura global de ouro provém de quatro fontes diversas que se combinam de modo contracíclico, gerando estabilidade estrutural. Durante o quarto trimestre de 2023, a procura agregada atingiu 1.149,8 toneladas distribuídas assim:

• Joalharia: 581,5 toneladas
• Investimento (incluindo fundos indexados de ouro): 258,3 toneladas
• Reservas de bancos centrais: 229,4 toneladas
• Aplicações tecnológicas: 80,6 toneladas

Nos últimos 14 anos, a procura raramente desceu abaixo de 1.000 toneladas. A oferta, sustentada na mineração e reciclagem, responde lentamente às mudanças de preço, o que proporciona equilíbrio estrutural ao mercado.

Estrutura e Classificação dos Fundos Indexados de Ouro

Os ETFs de ouro dividem-se em duas categorias fundamentais. Os de respaldo físico investem diretamente em lingotes custodiados em cofres de instituições financeiras reconhecidas, permitindo aos acionistas obter propriedade fracionária do metal sem assumir riscos de armazenamento. Os ETFs sintéticos utilizam contratos derivados (futuros, opções) para replicar o desempenho do ouro, oferecendo menores rácios de despesa mas incorporando risco de contraparte.

A vantagem fundamental destes fundos indexados reside na sua acessibilidade. Ao contrário da aquisição de lingotes físicos, os investidores de retalho podem participar com capitais reduzidos, usufruindo de liquidez diária e ausência de riscos de custódia.

Análise dos 6 Principais ETFs de Ouro em 2024

1. SPDR Gold Shares ETF (NYSE: GLD)

Este gigante do mercado de fundos indexados de ouro proporciona liquidez incomparável e trajetória comprovada no acompanhamento do metal. Rastreia diretamente o preço de lingotes localizados em Londres sob custódia do HSBC Bank USA. Gere 56.000 milhões de dólares com volume diário médio de 8 milhões de ações.

A sua comissão anual é de 40 pontos base (0,40%). O preço atual atinge 202,11 dólares por ação com uma valorização de 6,0% em 2024 até à data. O desempenho acumulado desde 2009 regista 146,76%, posicionando-o como o segundo melhor desempenho da categoria.

2. iShares Gold Trust ETF (NYSE: IAU)

Este fundo indexado de ouro compete diretamente pela liderança de mercado. Oferece exposição ao movimento diário do preço de lingotes com respaldo físico custodiado pelo JP Morgan Chase Bank em Londres. Administra 25.400 milhões de dólares com volume médio de 6 milhões de ações.

A sua estrutura de custos é agressiva: apenas 25 pontos base (0,25%) anuais. O preço por ação cotiza-se a 41,27 dólares com ganho de 6,0% no ano. O seu retorno acumulado desde 2009 ascende a 151,19%, sendo o de melhor performance neste período.

3. Aberdeen Physical Gold Shares ETF (NYSE: SGOL)

Este ETF com respaldo físico mantém ouro em cofres seguros distribuídos entre Suíça e Reino Unido. Possui uma base de ativos de 2.700 milhões de dólares com volume de transação de 2,1 milhões de ações diárias.

As comissões anuais são de apenas 17 pontos base (0,17%). Comercializa-se a 20,86 dólares por ação, sendo a alternativa mais económica entre os líderes de mercado. Tem experimentado uma valorização de 6,0% em 2024 e retorno acumulado de 106,61% desde a sua criação.

4. Goldman Sachs Physical Gold ETF (NYSE: AAAU)

Respalda fisicamente as suas posições em cofres do Reino Unido sob custódia do JPMorgan Chase Bank. Com 614 milhões de dólares sob administração e volume diário de 2,7 milhões de ações, mantém uma estrutura de custos de apenas 18 pontos base (0,18%), significativamente inferior à média industrial de 63 pontos base para fundos indexados de matérias-primas.

Cota-se a 21,60 dólares por ação com uma valorização de 6,0% em 2024. O seu rendimento total desde a criação atinge 79,67%.

5. SPDR Gold MiniShares ETF (NYSE: GLDM)

Representa uma versão otimizada para investidores de retalho do gigantesco fundo GLD da State Street. Posiciona-se como o ETF mais económico do segmento de ouro físico, cobrando apenas 10 pontos base (0,10%) anuais. Gere 6.100 milhões em ativos com volume médio de 2 milhões de ações.

O seu preço é de 43,28 dólares com ganho anual de 6,1%. O retorno desde o lançamento atinge 72,38%.

6. iShares Gold Trust Micro ETF (NYSE: IAUM)

Detém o recorde como fundos indexados de ouro de menor custo, com índice de despesas de apenas 0,09%. Acumula 1.200 milhões em ativos enquanto negocia 344.000 ações diárias. Cota-se a 21,73 dólares com valorização de 6,0% no que vai do ano.

Embora tenha sido lançado recentemente em 2021, já regista um retorno de 22,82%, demonstrando viabilidade como alternativa acessível para investidores de retalho.

Desempenho Comparativo 2009-2024

A análise dos retornos acumulados desde 2009 revela padrões interessantes:

• Preço à vista do ouro: 162,31%
• iShares Gold Trust ETF (IAU): 151,19%
• SPDR Gold Shares ETF (GLD): 146,76%
• Aberdeen Physical Gold Shares ETF (SGOL): 106,61%
• Goldman Sachs Physical Gold ETF (AAAU): 79,67%
• SPDR Gold MiniShares ETF (GLDM): 72,38%
• iShares Gold Trust Micro ETF (IAUM): 22,82%

Avaliação de Conveniência em 2024

A decisão de investir em ETFs de ouro requer alinhamento com objetivos pessoais e capacidade para tolerar volatilidade. Investidores conservadores encontrarão nestes fundos indexados de ouro um componente defensivo valioso. Aqueles com maior apetência por risco preferirão concentrar-se em ativos com maior potencial de retorno.

Os ETFs de ouro cumprem funções específicas: proporcionam diversificação eficaz, atuam como refúgio durante turbulências bolsistas, e mantêm valor histórico durante períodos inflacionários. Contudo, o ouro não gera fluxos de caixa como dividendos, e o seu preço apresenta volatilidade significativa em prazos curtos.

O que importa é que o ouro constitui uma das coberturas mais eficazes contra quedas do mercado global. Considerando que os ciclos de alta na tecnologia mostram sinais de esgotamento e que a arquitetura da dívida global se torna insustentável, os fundos indexados de ouro emergem como uma alternativa pertinente para preservação de capital.

Quadro Estratégico para Investimento em 2024

Quem considerar incorporar ETFs de ouro deve seguir orientações específicas:

Clareza de objetivos: Definir propósito (cobertura defensiva vs. valorização) e tolerância ao risco antes de alocar capital.

Abordagem multiactivo: Os fundos indexados de ouro funcionam de forma ótima como complemento de carteira diversificada, nunca como posição concentrada.

Horizonte de longo prazo: A volatilidade de curto prazo pode desorientar. Os ETFs de ouro comportam-se de forma ótima em estratégias de manutenção prolongada.

Contextualização macroeconómica: Compreender a conjuntura de taxas de juro, tensões geopolíticas e ciclos de moedas fiduciárias é essencial para um timing adequado.

Perspectiva Conclusiva

A questão central não é se o ouro vai subir de preço, mas se os governos continuarão a expandir a oferta monetária sem limites. Os antecedentes sugerem continuidade nesta tendência. Uma eventual reorganização do sistema financeiro internacional poderia redefinir o papel do padrão ouro versus moedas fiduciárias.

Os investidores de retalho agora dispõem de ferramentas antes reservadas às grandes instituições. Conhecer as seis principais alternativas em comissões, liquidez e desempenho histórico coloca o pequeno capitalista numa posição de decisão informada. A questão final permanece: é prudente reservar uma porção material do capital nestes fundos indexados de ouro como âncora de preservação perante a incerteza sistémica?