Entender o significado da inflação: de fenômeno econômico a oportunidade de investimento

O que significa inflação?

Ao discutir a conjuntura económica atual, a palavra “inflação” aparece frequentemente. Simplificando, inflação significa que, durante um período de tempo, os preços continuam a subir, e o dinheiro que você possui vai valendo cada vez menos. Isto não é uma simples flutuação de preços, mas um fenómeno sistémico causado pelo excesso de moeda em circulação na economia em relação à quantidade de bens disponíveis.

O indicador mais comum para medir a inflação é o Índice de Preços ao Consumidor (CPI). Quando o CPI continua a subir, significa que você precisa gastar mais dinheiro para comprar os mesmos bens, o que é uma manifestação de diminuição do poder de compra do dinheiro.

Como surge a inflação?

Para entender realmente o que significa inflação, é preciso compreender as suas causas fundamentais. A essência da inflação é que a quantidade de moeda em circulação na economia excede a quantidade de bens disponíveis. As principais razões para a ocorrência de inflação na história incluem:

Inflação de demanda — Quando a procura geral por bens aumenta, as empresas aumentam a produção, e os preços também sobem. Nessa situação, o crescimento económico (PIB) também aumenta, por isso os governos geralmente gostam de ver esse tipo de inflação. Por exemplo, na China do início deste século, o CPI subiu de 0 para 5%, enquanto a taxa de crescimento do PIB aumentou de 8% para mais de 10%.

Inflação de custos — Quando os custos das matérias-primas aumentam, os preços sobem. Durante o conflito Rússia-Ucrânia em 2022, os preços de energia na Europa dispararam 10 vezes, e a taxa de inflação anual na zona euro ultrapassou 10%, atingindo níveis históricos. Este tipo de inflação leva a uma redução na produção económica, sendo um alvo que os bancos centrais procuram controlar.

Excesso de oferta monetária — Quando o governo imprime moeda sem restrições, isso leva diretamente à inflação. Na história de Taiwan, isso aconteceu na década de 1950: para lidar com o défice pós-guerra, o Banco de Taiwan emitiu uma grande quantidade de moeda, fazendo com que 8 milhões de dólares de então valessem apenas 1 dólar.

Expectativa de aumento da inflação — Quando as pessoas esperam que os preços continuem a subir no futuro, o consumo aumenta, os trabalhadores pedem aumentos salariais, os comerciantes aumentam os preços, formando um ciclo vicioso. Uma vez que essa expectativa se estabelece, é difícil mudá-la.

Como a subida de juros pode controlar a inflação?

Nos últimos anos, ouvimos frequentemente notícias sobre os bancos centrais a aumentarem as taxas de juro. A relação entre aumento de juros e inflação é direta: quando o banco central aumenta a taxa de juro, o custo de empréstimo sobe, as pessoas deixam de querer tomar empréstimos e preferem depositar o dinheiro no banco. Assim, a liquidez do mercado diminui, a procura por bens reduz-se, e os comerciantes baixam os preços para atrair consumidores, levando a uma redução do nível de preços.

Por exemplo, se a taxa de juro de um empréstimo sobe de 1% para 5%, o juro anual sobre 1 milhão de unidades monetárias passa de 10.000 para 50.000. Essa diferença de custo faz com que muitos consumidores e empresas reconsiderem se vale a pena tomar dinheiro emprestado para consumir ou investir.

No entanto, o aumento de juros tem um custo elevado. Quando a procura diminui, as empresas podem cortar empregos para reduzir custos, a taxa de desemprego sobe, o crescimento económico desacelera, e até pode ocorrer uma recessão. É por isso que os bancos centrais precisam de equilibrar cuidadosamente: querem controlar a inflação sem provocar uma recessão económica excessiva.

Os benefícios de uma inflação moderada para a economia

Muitas pessoas ficam assustadas ao ouvir falar de inflação, mas na verdade, uma inflação moderada é benéfica para a economia. Quando as pessoas esperam que os preços subam no futuro, aceleram o consumo, as empresas aumentam os investimentos, a produção de bens aumenta, e o crescimento económico acelera.

Por outro lado, quando os preços ficam estagnados ou até caem (deflação), as pessoas preferem poupar em vez de gastar, levando à estagnação económica. O Japão, após o colapso da bolha económica na década de 1990, entrou numa fase de deflação, com os preços praticamente sem variação, o que levou à perda de motivação para consumir, ao crescimento negativo do PIB, e, por fim, aos “trinta anos perdidos”.

Por isso, os principais bancos centrais do mundo estabeleceram metas claras de inflação: nos Estados Unidos, Europa, Reino Unido, Japão, Canadá, Austrália, a meta de inflação está entre 2% e 3%, enquanto outros países fixaram entre 2% e 5%.

Quem beneficia com a inflação?

Quem tem dívidas beneficia mais. Embora a inflação deprecie o valor do dinheiro em caixa, o valor real a pagar pelos empréstimos também diminui. Por exemplo, se há 20 anos se comprou uma casa com 100 mil unidades monetárias, com uma inflação de 3% ao ano, após 20 anos, esses 100 mil valem cerca de 55 mil, e na prática, só é preciso pagar aproximadamente metade do valor. É por isso que, durante períodos de alta inflação, investidores que usam dívidas para comprar ações, imóveis, ouro e outros ativos tendem a lucrar mais.

Impacto da alta inflação no mercado de ações

A conclusão é simples: inflação baixa favorece o mercado de ações, alta de inflação prejudica-o.

Em ambientes de inflação baixa, o fluxo de capital para as ações aumenta, elevando os preços. Mas, durante períodos de alta inflação, os bancos centrais adotam políticas de aperto para controlar os preços, o que aumenta os custos de financiamento das empresas e pressiona as avaliações das ações.

O exemplo dos EUA em 2022 é bastante ilustrativo. Nesse ano, o CPI atingiu 9,1% em junho, o nível mais alto em 40 anos. A Federal Reserve começou a aumentar as taxas de juro em março, com um total de 7 aumentos ao longo do ano, somando 425 pontos base, elevando a taxa de juros de 0,25% para 4,5%. Como resultado, o índice S&P 500 caiu 19%, e o Nasdaq, mais focado em tecnologia, caiu 33%, o pior desempenho em 14 anos.

Por outro lado, isso não significa que períodos de alta inflação sejam totalmente desfavoráveis. As ações do setor de energia costumam ter um desempenho destacado nesse período. Em 2022, o retorno do setor de energia nos EUA ultrapassou 60%, com a Occidental Petroleum a subir 111% e a ExxonMobil a subir 74%. Isso acontece porque, durante a alta inflação, os preços da energia sobem, aumentando diretamente os lucros das empresas do setor.

Estratégias de alocação de ativos durante períodos de inflação

Em ambientes de alta inflação, os investidores precisam construir carteiras diversificadas, incluindo ativos com desempenhos diferentes. Aqui estão alguns ativos que tendem a performar melhor durante a inflação:

Imóveis — Quando há liquidez abundante no mercado, o capital costuma fluir para o setor imobiliário, elevando os preços das casas.

Metais preciosos (ouro, prata) — O ouro tem uma relação inversa com as taxas de juros reais. Taxa de juros real = taxa de juro nominal - inflação; quanto maior a inflação, menor a taxa de juros real, e mais valioso o ouro.

Ações — A curto prazo, o desempenho pode variar bastante, mas a longo prazo, geralmente superam a inflação.

Moedas estrangeiras (como o dólar) — Durante períodos de alta inflação, os bancos centrais adotam políticas de aumento de juros, fazendo o dólar valorizar.

Uma estratégia simples de alocação é dividir o capital igualmente: 33% em ações, 33% em ouro, e 33% em dólares. Assim, é possível aproveitar o potencial de crescimento do mercado acionista, a proteção do ouro contra a inflação e a valorização do dólar, diversificando eficazmente os riscos.

Resumo

A inflação, em resumo, é a depreciação do dinheiro e o aumento dos preços. Uma inflação moderada pode impulsionar o crescimento económico, enquanto uma inflação elevada pode prejudicar a economia. Os bancos centrais tentam controlar a inflação elevada através do aumento das taxas de juro, com o risco de desencadear recessões. Em diferentes ambientes inflacionários, os investidores devem ajustar as suas estratégias de alocação de ativos, diversificando entre ações, ouro, dólares e outros ativos, para proteger-se contra os riscos inflacionários e aproveitar oportunidades de crescimento.