Divergência Monetária Global Provoca Retração do Dólar enquanto o Fed Sinaliza Acomodação

O dólar dos EUA entrou numa fase de correção acentuada esta semana, à medida que políticas divergentes dos bancos centrais e indicadores de mercado de trabalho mais suaves remodelaram os mercados cambiais. O dólar atingiu mínimos de vários meses face a principais pares, incluindo o euro, franco suíço e libra esterlina—uma reversão impulsionada por expectativas em mudança sobre a direção da política do Federal Reserve.

O Pivot de Política do Fed e a Reavaliação do Mercado

Embora a redução de 25 pontos base na taxa do Federal Reserve fosse amplamente antecipada, o que surpreendeu os mercados foi a mensagem acompanhada. As declarações de Jerome Powell sugeriram espaço para mais flexibilização monetária, afastando-se da perspetiva mais hawkish que os investidores tinham considerado antes da reunião de dezembro.

“O mercado tinha expectativas mais hawkish antes da reunião do Fed,” observou Vassili Serebriakov, estratega de FX na UBS. “Embora Powell não tenha sido explicitamente dovish, sinalizou a possibilidade de cortes adicionais.” Essa recalibração por si só foi suficiente para pressionar o dólar em todos os principais pares cambiais, à medida que os traders se reposicionaram para um ambiente do Fed mais acomodativo.

O contraste com outros bancos centrais amplificou a fraqueza do dólar. Enquanto o Fed estava a reduzir as taxas, pares como o Banco Central Europeu e o Banco de Reserva da Austrália sinalizavam possíveis aumentos de taxas—uma divisão rara na política monetária global que, historicamente, favorece moedas não americanas mais fortes.

Fragilidade do Mercado de Trabalho Agrava a Fraqueza do Dólar

Dados económicos recentes reforçaram o argumento a favor de uma postura mais acomodativa do Fed. Os pedidos iniciais de subsídio de desemprego aumentaram em 44.000, atingindo um total ajustado sazonalmente de 236.000 na semana que terminou em 6 de dezembro—o maior aumento em quase quatro anos e meio. Essa deterioração súbita nas condições do mercado de trabalho forneceu uma justificativa adicional para a inclinação dovish do Fed e pressionou ainda mais a procura pelo dólar.

O cenário de emprego tornou-se ainda mais desafiante na região do Pacífico. Dados de emprego australianos revelaram que o emprego caiu na maior margem em nove meses durante novembro, pressionando o dólar australiano para $0.6663, uma queda de 0,2%. Para os traders de moeda que acompanham a relação entre 130 AUD e USD, essa queda destaca o enfraquecimento da dinâmica de crescimento regional.

Injeção de Liquidez e Retirada de Refúgio Seguro

A acrescentar à retração do dólar, o Federal Reserve anunciou planos para injectar $40 bilhões em compras de títulos do governo de curto prazo a partir de 12 de dezembro, juntamente com $15 bilhões em reinvestimentos de T-bills provenientes de títulos lastreados em hipotecas que estão a vencer. Essa provisão de liquidez de $55 bilhões expandiu a oferta de dinheiro precisamente quando os investidores estavam a rotacionar para fora de ativos considerados refúgios seguros.

O franco suíço, normalmente um refúgio seguro, moveu-se na direção oposta após o Banco Nacional Suíço manter a sua taxa de política monetária em 0%. O presidente do SNB, Martin Schlegel, indicou que taxas negativas permanecem fora de questão, enquanto um acordo tarifário com os EUA melhorou as perspetivas económicas—fatores que, combinados, sustentaram a força do franco a 0.7947 face ao dólar, um nível não visto desde meados de novembro.

O euro subiu 0,4% para $1.1740, atingindo o nível mais forte desde 3 de outubro, enquanto a libra manteve-se relativamente estável em $1.3387 após atingir máximos de dois meses. O iene apreciou 0,3% para 155,61 por dólar, à medida que o sentimento de risco deteriorou.

Os Mercados de Criptomoedas Refletem um Sentimento de Risco Mais Amplo

O Bitcoin, barómetro do apetite de risco, caiu 1,5% para $91.008, tendo brevemente caído abaixo do nível de $90.000, em meio à fraqueza mais ampla do setor tecnológico. Os lucros decepcionantes da Oracle levantaram preocupações de que os custos de infraestrutura de IA possam eclipsar a rentabilidade—uma preocupação que se espalhou pelos mercados de criptomoedas. O Ether sofreu perdas mais acentuadas, caindo mais de 4% para $3.200, à medida que os investidores rotacionaram para posições defensivas.

Conclusão

A atual retração do dólar reflete uma reprecificação fundamental da política do Fed, reforçada pela deterioração do mercado de trabalho e pela divergência coordenada na política monetária entre os principais bancos centrais. Até que haja clareza sobre o caminho da política do Fed além da redução inicial de taxas, as moedas de refúgio e os ativos de risco provavelmente permanecerão em fluxo.