## Ações de repente serem "fechadas"? Conheça as restrições de negociação e oportunidades de investimento em ações sob procedimento

Você já passou por essa situação: uma ação sobe mais de 100% em poucas semanas, parece uma oportunidade excelente, mas quando vai fazer a ordem, percebe que não consegue negociar rapidamente como de costume, e o financiamento e o empréstimo de ações são imediatamente desativados. Essas ações provavelmente foram incluídas na lista de observação especial da bolsa de valores, popularmente chamadas de "ações sob procedimento" ou, pelos investidores, de ações que estão "na prisão".

## Em que situações uma ação é incluída na lista de ações sob procedimento?

Ações sob procedimento referem-se às ações que apresentam movimentos anormais de negociação e que foram especialmente marcadas pela Bolsa de Valores de Taiwan. Segundo os critérios da bolsa, variações excessivas de preço em curto período, aumento repentino na rotatividade, volume de negociação anormalmente elevado, entre outros fatores, podem acionar esse mecanismo.

Antes de serem oficialmente incluídas na lista de ações sob procedimento, geralmente há uma fase de transição. A bolsa inicialmente inclui a ação na lista de "atenção", alertando os investidores sobre os riscos, mas sem restringir a negociação. Se a ação continuar atingindo os critérios de atenção por vários dias consecutivos, ela será elevada para a categoria de "ação em aviso", e, por fim, será incluída na lista de ações sob procedimento.

De acordo com um caso de dezembro de 2023, ações como Hengda, Lishan, Hongguang, Huangchang, Rongchuang, entre outras, foram colocadas sob procedimento devido a negociações anormais. O objetivo desse mecanismo é reduzir a atividade de compra e venda, dificultando negociações excessivas, dando tempo aos investidores para refletirem com calma.

## Quão rigorosas são as restrições de negociação em ações sob procedimento?

Após serem incluídas na lista de ações sob procedimento, as ações ainda podem ser negociadas, mas com restrições claras. O grau de restrição depende do estágio do procedimento em que a ação se encontra.

Na **primeira fase** do procedimento, a negociação é controlada manualmente, permitindo uma transação a cada 5 minutos. Quando uma única ordem de compra ou venda excede 10 lotes ou o total acumulado ultrapassa 30 lotes, é necessário realizar uma negociação de reserva (ou seja, o investidor deve garantir fundos suficientes na conta para concluir a operação), e os serviços de financiamento e empréstimo de ações também serão suspensos.

Se a volatilidade do preço ainda não estiver sob controle, a ação entra na **segunda fase**, que é ainda mais rigorosa. A frequência de negociação cai para uma a cada 20 minutos, e, independentemente do volume de compra ou venda, é obrigatório o reserva total de fundos, dificultando bastante a concretização das operações. Essas medidas geralmente levam a uma redução drástica no volume de negociações.

O período de controle das ações sob procedimento costuma ser de 10 dias úteis. No entanto, se durante esse período a proporção de negociações intradiárias (day trading) ultrapassar 60%, o período de controle será automaticamente estendido para 12 dias úteis. Após esse prazo, a ação será automaticamente removida da lista de ações sob procedimento.

## As ações sob procedimento vão subir ou cair?

Para prever o movimento futuro de uma ação sob procedimento, é necessário fazer uma análise específica, pois o desempenho pode ser completamente oposto dependendo da ação.

Por exemplo, a威锋电子 (6756) foi incluída na lista de ações sob procedimento em junho de 2021, passando por primeira e segunda fases, e mesmo assim acumulou uma alta de 24%. Por outro lado, a Yangming (2609), que também teve alta excessiva e rotatividade elevada, foi incluída na lista, mas após uma queda de mais de 6 dias, foi novamente colocada sob procedimento, e seu desempenho a longo prazo permaneceu fraco.

Geralmente, quando uma ação é colocada sob procedimento, devido às restrições de tempo de negociação e pagamento, o volume de negociações tende a diminuir significativamente, e a liquidez piora. Em um ambiente de mercado geral positivo, normalmente não é recomendado que investidores se envolvam nesse tipo de ação restrita, especialmente traders de curto prazo, pois os custos aumentam.

Por outro lado, há uma teoria chamada "quanto mais fechado, maior o potencial de alta", que sugere que algumas ações sob procedimento, durante o período de restrição, podem ter uma liquidez relativamente baixa e uma base de investidores mais estável, e que, após a liberação, podem experimentar novas altas. Contudo, essa situação também apresenta riscos — se durante o procedimento houver ações de venda a descoberto, sair da posição pode se tornar ainda mais difícil para o investidor.

## Como determinar se uma ação sob procedimento vale a pena investir?

Ações sob procedimento representam apenas uma condição temporária de anormalidade na negociação, e não refletem necessariamente a qualidade da empresa. Se o investidor fizer uma pesquisa sólida e acreditar que a empresa ainda possui valor de investimento, pode aproveitar o período de restrição para se posicionar.

Para avaliar o potencial de uma ação sob procedimento, considere dois aspectos:

**Análise fundamentalista** — Entenda profundamente o negócio principal da empresa, sua posição competitiva no mercado, desempenho financeiro (crescimento de receita, margem bruta, lucro líquido, entre outros indicadores), e verifique se a situação financeira é estável.

**Análise de fluxo de mercado** — Como durante o procedimento de restrição de financiamento e empréstimo de ações, as dificuldades de compra e venda aumentam, o fluxo de capitais por parte dos principais investidores fica mais fácil de identificar. Os dados de fluxo de fundos após o fechamento podem mostrar claramente as intenções de compra e venda de instituições, ajudando na decisão de seguir ou não a tendência.

Antes de investir, confira uma lista de verificação: o preço da ação durante o procedimento está lateralizando (evite ações que estejam começando a cair fortemente); avalie se o preço atual está em uma faixa de avaliação razoável; se parecer subvalorizada, pode ser uma oportunidade de entrada durante o período de restrição.

## As ações sob procedimento são adequadas para manter por longo prazo?

A decisão de manter ações sob procedimento por longo prazo deve considerar uma avaliação conjunta do cenário da empresa, do mercado e da sua tolerância ao risco.

Negociações anormais podem esconder riscos — se a empresa tiver problemas de gestão ou dificuldades financeiras, manter por longo prazo pode ser arriscado. Além disso, o ambiente de mercado geral também influencia: em momentos de queda do mercado ou recessão econômica, o risco de ações sob procedimento aumenta; em mercados em alta e com economia favorável, a manutenção pode ser mais viável.

A tolerância ao risco pessoal também é fundamental. Se o investidor aceita grandes oscilações de preço e tem alta capacidade de suportar riscos, manter ações sob procedimento com fundamentos sólidos pode ser uma estratégia. Mas, se for mais conservador, talvez seja melhor evitar esse tipo de ação.

Para investidores de longo prazo, o impacto do aumento do tempo de negociação e das restrições é limitado; na verdade, a obrigatoriedade de divulgação de relatórios financeiros atualizados durante o procedimento ajuda o investidor a acompanhar melhor a situação da empresa. Para traders de curto prazo, a impossibilidade de fazer day trade tem impacto maior.

Em resumo, se você confia no potencial da empresa e acredita que seu desenvolvimento futuro será positivo, uma inclusão temporária na lista de ações sob procedimento não deve ser um grande problema — o mais importante é sempre voltar à análise fundamentalista.