Domine a regra do Quatro Bruxas: a verdade do mercado nos dias de liquidação de derivativos das ações dos EUA

Todos os anos, na terceira sexta-feira de março, junho, setembro e dezembro, o círculo de investimentos em ações dos EUA dedica-se a preparar-se para os “quatro dias de fecho” (Quadruple Witching). Os dias de fecho de 2024 caem em 15 de março, 21 de junho, 20 de setembro e 20 de dezembro. Por que estes quatro dias são tão especiais? Porque representam os momentos de liquidação concentrada de quatro grandes produtos financeiros derivados: futuros de índices, opções de índices, futuros de ações e opções de ações, sendo também os períodos de maior intensidade de negociação do ano.

Aula obrigatória para traders de curto prazo

Por que motivo o dia de fecho de quatro dias provoca movimentos atípicos no mercado? A resposta está na dinâmica de mercado baseada em posições. Quando os produtos derivados se aproximam do vencimento, os preços dos futuros convergem inevitavelmente para o preço à vista. Se o mercado estiver otimista, o preço do futuro ficará acima do preço à vista; se estiver pessimista, o contrário. Mas, à medida que o dia de liquidação se aproxima, essa diferença de preço vai diminuindo gradualmente, causando oscilações acentuadas.

Mais importante ainda, grandes investidores institucionais aproveitam estes quatro dias para mostrar presença. Para garantir que os produtos derivados sejam liquidados a preços mais favoráveis, eles costumam manipular o mercado, impulsionando ações que estão em forte baixa e pressionando ações que estão em forte alta. Dados históricos mostram que, desde 1994, num ambiente de mercado de alta prolongada nos EUA, 88% das ações que tiveram uma supervalorização no dia de fecho de quatro dias, na semana seguinte, caíram, com o índice S&P 500 registando uma média de queda de 1,2%. Este padrão de “impulsionar para cima e depois derrubar” tornou-se uma estratégia comum no mercado, atraindo também muitos investidores de varejo que querem aproveitar a oportunidade.

O momento mais crítico: a hora de fecho de quatro dias

A última hora de negociação do dia de fecho de quatro dias é especialmente importante, conhecida como a “hora de fecho de quatro dias”. Nesse período, o preço de liquidação dos produtos derivados é calculado com base na média do preço à vista, tornando as ações dos grandes investidores mais agressivas nesta hora. O volume de negociação costuma atingir o pico, e as oscilações de preço tornam-se mais violentas — completamente desvinculadas dos fundamentos ou análises técnicas, sendo uma batalha de capital puro.

Investidores de longo prazo podem ignorar, traders de curto prazo devem ser cautelosos

Para investidores que mantêm ações há anos, as oscilações no dia de fecho de quatro dias são uma “tempestade num copo de água”. Afinal, os preços das ações tendem a regressar aos seus fundamentos, e as distorções de curto prazo nos posições não representam grande risco. Mas, para investidores que fazem trading de curto prazo ou de posições, as variações de preço na semana antes e depois do dia de fecho de quatro dias merecem atenção.

Na estratégia, quem aposta na recuperação após quedas excessivas pode aproveitar a volatilidade para comprar; quem espera uma correção após excessos de valorização pode posicionar-se para vender a descoberto. Mas lembre-se: esses lucros vêm das posições e não dos fundamentos, pelo que é imprescindível seguir rigorosamente as regras de stop-loss. Manter posições por longos períodos nesta estratégia pode ser extremamente perigoso.

Recomendações de investimento para os dias de fecho de 2024

Como o mercado de ações dos EUA continua sustentado pelo tema da IA este ano, mantendo uma tendência de alta geral, espera-se que os dias de fecho de 2024 continuem a apresentar uma “supervalorização” — desde que o mercado não apresente uma reversão significativa. Os investidores podem usar esta previsão para planejar suas operações.

Outro detalhe prático: se estiver com posições em futuros ou opções, é melhor transferir ou liquidar as posições antes do dia de fecho de quatro dias. Quanto mais próximo do vencimento, maior será a deterioração da liquidez e o aumento dos custos de negociação, o que pode acabar por reduzir os lucros esperados. Investidores com alavancagem devem ser especialmente cautelosos para evitar grandes oscilações de preço que possam levar a liquidações forçadas.