Como calcular o aumento de capital por lucros retidos? Comparação entre dividendos em ações e dividendos em dinheiro

Quando uma empresa cotada obtém lucros operacionais, frequentemente devolve parte dos lucros aos acionistas na forma de dividendos. No entanto, existem várias formas de distribuição de dividendos, podendo a empresa optar por pagar em dinheiro ou emitir ações, cada uma com suas vantagens e desvantagens, e com impactos totalmente diferentes para os investidores.

As duas faces do dividendo: Aumento de capital vs. Distribuição em dinheiro

Ao decidir distribuir lucros, a empresa enfrenta uma escolha básica: emitir ações ou pagar em dinheiro.

Emissão de ações (dividendo em ações / aumento de capital com dividendos) refere-se à distribuição gratuita de novas ações aos acionistas, que são creditadas diretamente na conta do investidor, aumentando assim o número de ações que possui. Essa forma tem menor impacto de caixa para a empresa, podendo ser realizada desde que atendidos os critérios de aumento de capital, mesmo que a empresa não possua caixa suficiente.

Pagamento de dividendos em dinheiro consiste na distribuição direta do lucro aos acionistas em forma de dinheiro, creditado na conta do investidor. Essa modalidade exige que a empresa tenha lucros e reservas de caixa suficientes, caso contrário, pode afetar sua liquidez e operação normal.

Quando distribuir? Como funciona o processo?

A distribuição de dividendos geralmente ocorre anualmente, embora algumas empresas façam semestral ou trimestralmente. Antes da distribuição, é necessário o consentimento da assembleia de acionistas e a divulgação do plano de aumento de capital na demonstração financeira. O momento exato depende de quando a empresa publica seus relatórios financeiros — quanto mais cedo forem divulgados, mais cedo os acionistas receberão os dividendos.

Todo o processo de distribuição envolve quatro datas-chave:

Data de anúncio: A empresa anuncia a distribuição de dividendos
Data de registro: Determina os acionistas que participarão do aumento de capital, ou seja, aqueles que possuírem ações até essa data (inclusive) podem participar
Data ex-dividendo / ex-juros: Geralmente é o dia seguinte à data de registro; quem comprar ações neste dia não receberá o dividendo desta rodada, mas ainda pode negociar as ações
Data de pagamento: Data oficial de distribuição dos dividendos

Cálculo do aumento de capital com dividendos

Suponha que um investidor possua 1.000 ações de uma determinada empresa:

Plano de aumento de capital puro: a empresa distribui 1 ação para cada 10 ações, portanto, receberá (1.000÷10)×1=100 novas ações, elevando seu total para 1.100 ações

Plano de pagamento em dinheiro puro: a empresa paga R$5 por ação, assim, o investidor receberá 1.000×5=R$5.000 em dinheiro (que, após impostos, pode ser aproximadamente R$4.750)

Plano híbrido: 100 ações adicionais + R$4.000 em dinheiro, o investidor recebe simultaneamente ações e dinheiro

O que é ex-dividendo / ex-juros? Como afeta o preço das ações?

Após a distribuição de dividendos, o preço das ações sofre uma ajustagem significativa, fenômeno conhecido como ex-dividendo / ex-juros.

Princípio do ex-dividendo: após o pagamento de dividendos em dinheiro, o patrimônio líquido da empresa diminui, e o valor patrimonial por ação também cai, levando a uma queda no preço das ações. Por exemplo, se o preço de fechamento na data de registro for R$66 e o dividendo por ação for R$10, o preço ex-dividendo no dia seguinte será R$66-10=R$56.

Princípio do aumento de capital com ações: após a emissão de novas ações, o capital social total aumenta, mas o valor de mercado permanece constante; a participação de cada ação é diluída, e o preço ajusta-se proporcionalmente. Se o preço de fechamento na data de registro for R$66 e a emissão for de 1 ação para cada 10 (taxa de 0,1), o preço ex-ação no dia seguinte será R$66÷(1+0.1)=R$60.

Ex-dividendo / aumento de capital combinado: empresas que realizam ambos ao mesmo tempo têm cálculos mais complexos. Suponha que o dividendo seja R$1, a taxa de aumento de capital seja 0,1, e o preço de fechamento na data de registro seja R$66; o preço ex-dividendo / ex-aumento será (66-1)÷(1+0.1)=R$59,09.

Aumento de capital ou pagamento de dividendos? Como os investidores devem escolher?

Para os acionistas, dividendos em dinheiro oferecem vantagens como recebimento imediato, liberdade de uso do dinheiro e não diluição da participação acionária. Mas têm a desvantagem de serem tributados, e podem não ser tão favoráveis para empresas em fase de expansão que preferem reter recursos.

Dividendos em ações têm a vantagem de benefícios fiscais relativos, sendo mais atrativos para investidores de longo prazo que desejam aumentar sua participação gradualmente. A desvantagem é que o aumento de ações dilui o EPS (lucro por ação), e o preço pode ser pressionado após o ajuste de ex-dividendo.

Do ponto de vista de longo prazo, se a empresa tem crescimento sólido e o preço das ações continua a subir, os ganhos provenientes do aumento de capital geralmente superam os dividendos em dinheiro. Muitas empresas em crescimento preferem emitir ações para reter caixa para pesquisa e desenvolvimento, expansão, o que também indica confiança no futuro.

Como consultar o plano de aumento de capital de uma empresa?

Canais oficiais: Acesse o site oficial da empresa, consulte os anúncios de dividendos e registros históricos de distribuição

Bolsas de valores: No site da bolsa de valores local, busque os avisos de ex-dividendo / ex-juros e os resultados de cálculos, podendo consultar dados de várias anos de aumento de capital

Softwares de investimento: A maioria das plataformas de negociação e aplicativos de investimento oferecem funções de consulta de anúncios de aumento de capital e registros históricos

Dominar o conhecimento sobre aumento de capital ajuda os investidores a entender melhor as formas de retorno das empresas, além de possibilitar decisões mais inteligentes antes e após os eventos de ex-dividendo / ex-juros, aproveitando oportunidades de “preencher o gap” para aumentar os ganhos.