Faça uma visão geral do primeiro trimestre de 2026.

Atualmente, o crescimento do PIB dos EUA atingiu 4,3%, parecendo bastante impressionante. Mas esse número tem duas questões. Primeiro, esse crescimento é impulsionado principalmente pela corrida de investimentos das gigantes de tecnologia AI e pelos gastos do governo, sem que o dinheiro realmente chegue aos bolsos dos trabalhadores, sendo um crescimento típico sem criação de empregos. Segundo, o governo está se endividando significativamente para subsidiar a indústria de chips e o setor de energia, sustentando os dados do PIB dessa forma.

Para o Federal Reserve, isso é simplesmente uma grande confusão. A economia tradicional ensina ao Fed que o crescimento do PIB inevitavelmente traz prosperidade no emprego — essa é a Lei de Okun. Mas agora, na era da AI, essa regra foi quebrada — a AI realmente cria riqueza, mas não gera oportunidades de emprego correspondentes.

Vamos também analisar a questão dos preços. A inflação no setor de serviços já voltou aos níveis pré-pandemia, e a missão dupla do Federal Reserve (controlar a inflação + promover o emprego) parece estar metade cumprida. Mesmo que o CPI apresente boas notícias posteriormente, o aumento não será muito grande. Mas, por outro lado, se surgirem dados negativos, os preços podem recuar de forma contrária.

A taxa de desemprego no Q1 provavelmente subirá para 4,7%-4,8%. Nesse momento, o mercado verá um fenômeno contraditório: os preços não aumentaram, mas a taxa de desemprego subiu. Por lógica, isso deveria aumentar as expectativas de corte de juros, favorecendo uma alta do mercado. Mas o Federal Reserve pode não pensar assim.

O Fed argumentará que esse aumento na taxa de desemprego não é resultado de grandes demissões, mas sim de um aumento na procura de emprego, levando a uma taxa de desemprego friccional, sem problemas nos fundamentos econômicos.

Assim, a situação se torna: crescimento forte do PIB + inflação moderada + desemprego alto, mas sem grandes demissões. Com base nesses dados, é muito provável que o Fed mantenha as taxas de juros em níveis elevados, mudando sua postura de dovish (mais acomodativa) para neutra ou até hawkish (mais agressiva). Isso significa que as expectativas de corte de juros serão frustradas.

Uma vez que as expectativas de corte de juros se dissiparem, o mercado de ações dos EUA, que está em alta, provavelmente será derrubado. Embora o mercado de criptomoedas possa não subir necessariamente, geralmente não cai tanto quando o mercado de ações. O Bitcoin e as principais altcoins ficarão sob pressão com a liberação de alavancagem no mercado de ações.

A lógica das notícias no Q1 é: notícias ruins continuam sendo notícias ruins. A menos que surjam notícias realmente extremamente negativas, a reversão para boas notícias é improvável; o padrão será de volatilidade.

Com a proximidade do mandato de Powell, seu estilo será mais conservador, preferindo observar e esperar, sem decisões radicais. Além disso, o atraso na resposta do Fed às mudanças de dados também indica uma alta probabilidade de manutenção da política atual.

De modo geral, o mercado de criptomoedas no Q1 provavelmente ficará em uma fase de oscilações fracas, sem uma queda épica, mas também sem esperança de uma virada. Basicamente, será uma continuação do mercado de baixa.