Na tendência de valorização do dólar, por que o novo dólar taiwanês disparou acima de 30? Previsões para o futuro do dólar em relação ao dólar taiwanês e estratégias de investimento

Apenas dois dias, o dólar taiwanês subiu 10%, uma volatilidade inversa ao contexto de valorização do dólar

O novo dólar taiwanês tem protagonizado uma impressionante valorização. Em um cenário global de alta do dólar, o dólar taiwanês subiu de forma contrária, acumulando quase 10% de aumento em apenas dois dias de negociação, uma ocorrência rara entre as moedas asiáticas.

No dia 2 de maio, a cotação do dólar taiwanês contra o dólar americano saltou 5% em um único dia, estabelecendo o maior aumento diário em 40 anos, fechando em 31,064 yuan, atingindo uma máxima de 15 meses. Na semana seguinte, em 5 de maio, a tendência de alta continuou, subindo mais 4,92%, e durante o pregão ultrapassou a barreira psicológica de 30 yuan, atingindo um pico de 29,59 yuan. Essa velocidade de valorização tão acentuada levou ao volume de negociações no mercado cambial a um recorde, sendo o terceiro maior da história.

Comparando com outras moedas asiáticas, o dólar de Singapura subiu 1,41%, o iene 1,5% e o won sul-coreano 3,8%, mas esses aumentos estão longe da velocidade de disparada do dólar taiwanês. Vale notar que, de início de ano até o começo de abril, o dólar taiwanês ainda enfrentava uma depreciação de 1%, uma reviravolta dramática em apenas um mês que surpreendeu o mercado.

Três forças impulsionam a valorização do dólar taiwanês, com a expectativa de alta do dólar sendo uma variável-chave

Políticas tarifárias de Trump e entrada de capitais estrangeiros

No contexto global de valorização do dólar, o governo Trump anunciou o adiamento de 90 dias na implementação de tarifas equivalentes, o que serviu como gatilho para a reversão do dólar taiwanês. O mercado imediatamente formou duas expectativas principais: primeiro, que os comerciantes globais concentrariam compras de produtos taiwaneses para aproveitar o período antes do aumento de tarifas; segundo, que o Fundo Monetário Internacional (FMI) surpreendentemente revisou para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan, além do desempenho positivo do mercado de ações local, atraindo grande fluxo de capitais estrangeiros.

Dilema na política do banco central e preocupações do mercado

Na declaração de 2 de maio, o banco central atribuiu a volatilidade cambial à “expectativa de mercado de que os parceiros comerciais dos EUA possam exigir a valorização de suas moedas”, sem mencionar qualquer relação com negociações tarifárias entre EUA e Taiwan ou cláusulas cambiais. Essa omissão por si só é reveladora — o superávit comercial de Taiwan no primeiro trimestre atingiu US$ 23,57 bilhões, um aumento de 23% em relação ao ano anterior, e o superávit com os EUA cresceu 134%, chegando a US$ 22,09 bilhões. Sob a pressão do dólar em alta e do esforço dos EUA, a pressão de valorização do dólar taiwanês é realmente significativa.

O plano de “reciprocidade justa” do governo americano inclui a “intervenção cambial” como foco de revisão, colocando o banco central em uma encruzilhada: por um lado, preocupado com a valorização passiva do dólar taiwanês sob o cenário de alta do dólar; por outro, relutante em intervir fortemente no mercado cambial como no passado, para evitar ser classificado como manipulador cambial.

Operações de hedge do setor financeiro concentradas em fechamento de posições

A mais recente pesquisa do UBS aponta que as operações massivas de hedge cambial por parte de seguradoras e exportadores taiwaneses, além do fechamento concentrado de posições de arbitragem de financiamento em dólar taiwanês, ampliaram ainda mais essa volatilidade. Estima-se que apenas a reversão do hedge cambial para níveis de tendência possa gerar uma pressão de venda de cerca de US$ 100 bilhões, equivalente a 14% do PIB de Taiwan.

O setor de seguros de vida de Taiwan possui ativos no exterior que chegam a US$ 1,7 trilhão (principalmente títulos do governo dos EUA), mas há uma longa ausência de medidas adequadas de hedge cambial. Isso ocorre porque, no passado, o banco central sempre conseguiu conter a forte valorização do dólar taiwanês, mas sob a dupla pressão do dólar em alta e do foco dos EUA, essa proteção está desaparecendo. O presidente do banco central, Yang Chin-long, posteriormente esclareceu que o setor de seguros de vida não aumentou significativamente suas operações, mas as dúvidas do mercado permanecem.

Quanto mais o dólar valorizar, o dólar taiwanês ainda pode subir?

Barreiras de 28 yuan difíceis de ultrapassar

Embora as negociações tarifárias dos EUA continuem pressionando a valorização do dólar taiwanês, a probabilidade de o dólar atingir 28 yuan por dólar é considerada muito baixa. A tendência global de alta do dólar deve impulsionar o dólar taiwanês, mas os limites de tolerância do banco central de Taiwan e restrições estruturais do mercado atuarão como fatores de contenção.

Sinais revelados pelos indicadores de avaliação

O índice de câmbio real efetivo (REER) do Banco de Compensações Internacionais (BIS) fornece uma referência importante. Com base em 100 como valor de equilíbrio, valores acima indicam possível supervalorização da moeda, enquanto abaixo de 100 sugerem risco de subvalorização.

Dados até o final de março mostram:

• O índice do dólar cerca de 113, indicando forte supervalorização (o dólar já está bastante valorizado)
• O índice do dólar taiwanês em torno de 96, ainda relativamente subvalorizado (há espaço para valorização)
• O índice do iene em 73 e o do won em 89 (moedas de principais exportadores asiáticos, geralmente subvalorizadas)

Verdade sobre a valorização sincronizada das moedas regionais

Se considerarmos um período mais longo, desde o início do ano até agora, podemos observar:

• A valorização do dólar taiwanês de 8,74%
• A do iene de 8,47%
• A do won de 7,17%

Embora o dólar taiwanês tenha apresentado uma forte alta recentemente, em uma perspectiva mais ampla, sua velocidade de valorização é basicamente sincronizada com a de outras moedas regionais. Isso indica que a valorização do dólar taiwanês é mais uma consequência da tendência geral das moedas asiáticas, e não um fenômeno isolado.

Visão otimista do UBS

O UBS acredita que o dólar taiwanês continuará a se valorizar. Sua análise mostra que o modelo de avaliação indica que o dólar taiwanês saiu de uma leve subvalorização para uma avaliação mais próxima do valor justo, com um desvio de 2,7 desvios padrão; o mercado de derivativos cambiais projeta a “melhor expectativa de valorização em cinco anos”; e experiências históricas sugerem que grandes aumentos diários semelhantes geralmente não se revertam imediatamente após uma alta tão expressiva.

No entanto, o UBS também prevê que, quando o índice de câmbio ponderado do dólar taiwanês subir mais 3% (perto do limite de tolerância do banco central), o governo intensificará as intervenções para suavizar a volatilidade cambial.

Como posicionar o dólar taiwanês em um ambiente de valorização do dólar?

Estratégias de traders experientes

Investidores com ampla experiência em câmbio podem lucrar de duas formas: primeiro, negociando diretamente USD/TWD ou pares relacionados em plataformas cambiais, capturando oscilações de curto prazo, inclusive operações intradiárias; segundo, se possuírem ativos em dólares, podem usar contratos a termo e outros derivativos para hedge, travando lucros com a valorização do dólar taiwanês antecipadamente.

Recomendações conservadoras para iniciantes

Para investidores iniciantes que desejam participar dessa volatilidade, é fundamental seguir alguns princípios: primeiro, começar com pequenas quantias para testar estratégias; segundo, evitar operações impulsivas, mantendo uma postura estável é mais importante do que operações de grande volume de uma só vez; terceiro, usar contas de simulação para testar estratégias. Muitas plataformas oferecem contas demo, permitindo praticar em ambiente virtual até ganhar confiança para operar com dinheiro real.

Alocação de ativos para investimentos de longo prazo

Para investidores de longo prazo, o dólar taiwanês deve oscilar entre 30 e 30,5 yuan, mantendo-se relativamente forte no médio e longo prazo. Contudo, a exposição cambial não deve ultrapassar 5%-10% do patrimônio total; o restante dos recursos deve ser diversificado em outros ativos globais para reduzir o risco de concentração.

Sugestões específicas:

• Operar USD/TWD com alavancagem baixa, sempre com stop loss para proteger o capital
• Acompanhar de perto os movimentos do banco central de Taiwan e o andamento das negociações comerciais com os EUA, ajustando posições oportunamente
• Combinar investimentos em ações de Taiwan ou títulos de dívida para criar uma carteira mais equilibrada
• Revisar periodicamente a exposição cambial para evitar impactos excessivos das oscilações no patrimônio total

Revisão de uma década: o ritmo de alta e baixa do dólar e do dólar taiwanês

Nos últimos dez anos (outubro de 2014 a outubro de 2024), o dólar contra o dólar taiwanês oscilou entre 27 e 34 yuan, uma variação de 23%, sendo uma das moedas mais estáveis globalmente. O iene, por sua vez, apresentou uma variação de até 50% (de 99 a 161 yuan), o dobro da volatilidade do dólar taiwanês.

O controle da valorização do dólar taiwanês está, na verdade, nas mãos do Federal Reserve, e não do banco central de Taiwan. O contexto detalhado é o seguinte:

De 2015 até meados de 2018: o Fed desacelerou o ritmo de redução do balanço patrimonial, continuando com a política de afrouxamento quantitativo, o que fortaleceu o dólar taiwanês.

Após 2018: iniciou-se ciclo de alta de juros nos EUA, com intenção de manter juros elevados e reduzir o balanço, mas em 2020, com a pandemia, o Fed expandiu o balanço de emergência, de US$ 4,5 trilhões para US$ 9 trilhões, e a taxa de juros foi para zero. Com a depreciação do dólar, o dólar taiwanês subiu para 27 yuan.

Após 2022: a inflação descontrolada nos EUA levou o Fed a acelerar o aumento de juros, fazendo o dólar disparar. Com a valorização do dólar, a taxa de câmbio voltou de 27 para cerca de 33 yuan, até que, em setembro de 2024, o Fed encerrou o ciclo de alta e começou a reduzir juros, levando a taxa de câmbio de volta para cerca de 32 yuan.

Dados históricos indicam que, em períodos de alta do dólar, o dólar taiwanês costuma oscilar entre 30 e 32 yuan. Existe uma “régua invisível” no mercado: a maioria dos investidores acredita que, abaixo de 30 yuan por dólar, é momento de comprar, e acima de 32 yuan, de vender.

Para investimentos cambiais de longo prazo, esse padrão pode servir de referência.