Temporada de Rally de Fim de Ano: Será que o Efeito Pai Natal Vai Impulsionar os Mercados em 2025?

A subida de dezembro é um fenómeno bem documentado nos mercados financeiros. Entre a última semana de negociação de dezembro e os dias de abertura de janeiro, os mercados de ações historicamente experimentam um impulso ascendente sustentado—um padrão popularmente conhecido como a Rally do Pai Natal. Para o S&P 500, esta força sazonal é apoiada por estatísticas convincentes: nas últimas quatro décadas, o índice subiu em dezembro 74% das vezes, registando um ganho médio mensal de 1,44%. Apenas novembro superou-o como mês de retorno para ações.

Esta vantagem de dezembro não se limita à América do Norte. As bolsas europeias demonstram um desempenho de dezembro ainda mais impressionante. O Euro Stoxx 50, que acompanha as maiores empresas da Zona Euro desde 1987, entregou um retorno médio de 1,87% em dezembro—seguindo apenas novembro com 1,95%. O que é particularmente revelador é a consistência: o benchmark fechou dezembro em território positivo 71% das vezes, uma taxa de sucesso que supera praticamente todos os outros meses do calendário.

O que impulsiona este rali previsível de final de ano? Os profissionais do mercado atribuem a subida a múltiplas forças sobrepostas. O analista Christoph Geyer, da Seasonax, aponta para as mecânicas institucionais: à medida que o calendário se aproxima do fim, os gestores de carteiras executam táticas de “window dressing”—comprando estrategicamente os ativos com melhor desempenho e ações de alta momentum para melhorar os seus registos de final de ano antes de apresentar os resultados aos clientes e stakeholders. Esta compra coordenada cria seu próprio impulso.

Fatores psicológicos agravaram o efeito. A atmosfera festiva que cerca o final do ano eleva naturalmente o sentimento dos investidores e amplia o apetite pelo risco. Estes fatores mais suaves interagem com condições técnicas: com a Federal Reserve sinalizando cortes de taxas e o aperto quantitativo a aproximar-se do fim após quase três anos, as condições de liquidez estão a mudar de forma favorável para os compradores de ações. Os mercados cambiais, incluindo a força do Dólar dos EUA em relação ao Dólar Canadense e outros pares, refletem a dinâmica mais ampla do fluxo de capitais que sustenta este ambiente de risco.

Será que 2025 vai quebrar o padrão? Os observadores do mercado continuam divididos. Amy Wu Silverman, Chefe de Estratégia de Derivados na RBC Capital Markets, alerta que este ano pode ser diferente. Ela observa que as ações dos EUA já desafiaram as expectativas sazonais durante grande parte de 2025, sugerindo que o fenómeno do Pai Natal pode decepcionar.

Tom Lee, cofundador da Fundstrat Global Advisors, responde com otimismo. Ele argumenta que o pano de fundo de liquidez está preparado para um rali dramático até ao final do ano, com os gestores de fundos posicionados para executar compras agressivas de recuperação se surgirem lacunas de desempenho. Lee prevê que o S&P 500 poderá experimentar uma subida notável à medida que o final do ano se aproxima, impulsionada tanto por condições técnicas quanto por respostas comportamentais de investidores institucionais que procuram evitar o subdesempenho.