【Guia de Investimento na Taxa de Câmbio do RMB 2026】 Ainda há oportunidade na taxa de câmbio do dólar em relação ao RMB? Análise da tendência de alta no final do ano e avaliação dos pontos de entrada

Renminbi valorização inicia ciclo, o dólar face ao renminbi enfrenta uma mudança de direção

2025 será um ano de virada para o renminbi. Após três anos consecutivos de depreciação face ao dólar de 2022 a 2024, o renminbi finalmente apresenta sinais de reversão. No final do ano, a taxa de câmbio do dólar face ao renminbi subiu de mais de 7.3 no início do ano, e em 15 de dezembro ultrapassou com força a barreira de 7.05, continuando a subir até 7.0404, atingindo o nível mais alto em quase 14 meses.

O desempenho do mercado offshore foi ainda mais agressivo. O renminbi offshore (CNH) face ao dólar chegou a romper 7.36 no início do ano, mas recentemente recuperou mais de 4%, atingindo também uma nova máxima em 13 meses. Por trás desta reversão, reflete-se uma mudança fundamental nas expectativas do mercado quanto ao futuro do renminbi.

Até agora, o dólar face ao renminbi valorizou-se cerca de 3% ao longo do ano, com o mercado onshore a oscilar entre 7.04 e 7.3, demonstrando uma resiliência evidente. Os bancos de investimento internacionais estão geralmente otimistas quanto ao futuro do renminbi, indicando que um novo ciclo de valorização está em andamento.

Fatores centrais que impulsionam a reversão do renminbi: três pilares de suporte

Mudança estrutural do índice do dólar de força para fraqueza

O índice do dólar experimentou uma queda histórica na primeira metade de 2025. De 109 no início do ano, caiu para cerca de 98, uma queda de quase 10%, a performance mais fraca desde os anos 1970. Embora em novembro tenha tido uma recuperação temporária devido à redução das expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve, em dezembro, com a concretização dos cortes e sinais dovish reforçados, o dólar voltou a pressionar-se, chegando a romper 97.87, recuando para a faixa de 97.8-98.5.

Normalmente, uma ligeira força do dólar pressiona o renminbi, mas desta vez foi diferente. O padrão estrutural de fraqueza do dólar oferece espaço para uma valorização do renminbi a médio e longo prazo.

Avanço na negociação comercial China-EUA como sinal de esperança

A suavização das relações comerciais é um ponto de virada crucial. Na última rodada de negociações comerciais China-EUA, ambas as partes concordaram com um cessar-fogo: os EUA reduziram as tarifas relacionadas à fentanil de 20% para 10%, e suspenderam a tarifa de reciprocidade de 24% até novembro de 2026. Ao mesmo tempo, concordaram em adiar restrições à exportação de terras raras e medidas de taxas portuárias, além de ampliar as compras de produtos agrícolas americanos.

Embora o acordo de Genebra de maio tenha se desfeito rapidamente, o clima atual das negociações mostra-se claramente mais estável. Se essa situação persistir, o ambiente cambial do renminbi poderá permanecer estável a longo prazo; caso contrário, se os atritos aumentarem, o mercado enfrentará novamente pressões de depreciação.

Efeito gradual das políticas de crescimento econômico estável na China

O Banco Central da China tende a adotar uma política monetária acomodatícia para apoiar a recuperação econômica, o que, a curto prazo, pressiona o renminbi. Mas, ao mesmo tempo, as medidas de estímulo fiscal e apoio ao setor imobiliário estão começando a mostrar resultados, além do crescimento das exportações que continua a demonstrar resiliência, levando os investidores estrangeiros a reequilibrar seus ativos em renminbi. A longo prazo, a estabilidade econômica sustentará a valorização do renminbi.

Grandes bancos internacionais com visão otimista: dólar face ao renminbi deve romper 7

O Deutsche Bank acredita que a recente força do renminbi marca o início de um ciclo de valorização de longo prazo. A previsão é que o dólar face ao renminbi suba para 7.0 até o final de 2025 e, posteriormente, para 6.7 até o final de 2026, indicando um potencial de valorização significativo do renminbi.

A Goldman Sachs é ainda mais otimista. Em um relatório de maio, o chefe de estratégia cambial global, Kamakshya Trivedi, afirmou que a taxa de câmbio real efetiva do renminbi está subestimada em 12% em relação à média de dez anos, e a subestimação face ao dólar chega a 15%. Com base nesta situação de subavaliação e no progresso das negociações comerciais, a Goldman Sachs elevou sua previsão do dólar face ao renminbi de 7.35 para 7.0 nos próximos 12 meses. A instituição destaca que as exportações fortes da China e a preferência do governo por usar instrumentos de política, em vez de depreciação cambial, para estimular a economia, darão suporte ao renminbi.

O renminbi vale a pena agora? Como os investidores devem agir

Previsão de curto prazo: oscilações na faixa, baixa probabilidade de rápida valorização

Espera-se que o renminbi mantenha uma tendência relativamente forte no curto prazo, mas com amplitude limitada. É pouco provável que haja uma rápida valorização abaixo de 7.0 até o final de 2025, apresentando-se principalmente em uma faixa de oscilações inversas ao dólar. Os investidores não devem ser excessivamente otimistas e precisam aguardar sinais mais claros de uma ruptura.

Três variáveis principais a monitorar

A trajetória do índice do dólar, os sinais de ajuste na taxa de câmbio central do renminbi e a intensidade e ritmo das políticas de crescimento estável na China são as variáveis centrais que influenciarão a direção futura da taxa de câmbio. Entre elas, a mais direta é a do dólar, enquanto a orientação na taxa de câmbio central do renminbi determinará o curto prazo, e a força das políticas chinesas definirá o tom de médio e longo prazo.

Estratégia de investimento: quatro dimensões de julgamento

1. Orientação da política monetária do banco central: políticas acomodatícias (redução de juros, redução de reservas obrigatórias) geralmente pressionam o renminbi, enquanto políticas restritivas (aumento de juros, aumento de reservas) favorecem sua valorização. Em 2014, o Banco Popular reduziu juros seis vezes consecutivas e aumentou significativamente as reservas obrigatórias, levando o dólar face ao renminbi de 6 para 7.4, demonstrando o impacto profundo da política monetária.

2. Desempenho dos dados econômicos: PIB, PMI, CPI e dados de investimento em ativos fixos influenciam diretamente o fluxo de capitais estrangeiros. Quando a economia chinesa supera as expectativas e se mostra melhor que outros mercados emergentes, há entrada contínua de capitais, aumentando a demanda pelo renminbi; caso contrário, ele sofre pressão.

3. Trajetória do índice do dólar: as políticas do Federal Reserve e do Banco Central Europeu são cruciais. Em 2017, a recuperação forte da economia da zona do euro e o sinal de aperto do BCE elevaram o euro e pressionaram o índice do dólar em 15% ao longo do ano, enquanto o dólar face ao renminbi também caiu, mostrando alta correlação.

4. Sinal de orientação do câmbio oficial: o modelo de cotação do centro do renminbi face ao dólar incorpora o “fator contracíclico”, reforçando a orientação do banco central sobre a taxa de câmbio. A curto prazo, essa orientação tem impacto evidente, mas a direção de médio e longo prazo é dominada pelo mercado.

Revisão de cinco anos: compreendendo os ciclos de alta e baixa do renminbi

Recuperação forte durante a pandemia de 2020

No início de 2020, o dólar face ao renminbi oscilava entre 6.9 e 7.0, impulsionado pela pandemia e tensões China-EUA até 7.18 em maio. Mas, com a China controlando a pandemia primeiro e recuperando rapidamente a economia, além do Federal Reserve reduzir juros para quase zero e a China manter políticas firmes, a diferença de juros se ampliou, sustentando a forte recuperação do renminbi até 6.50 no final do ano, com valorização de cerca de 6%.

2021: desempenho estável impulsionado por exportações

As exportações chinesas continuaram fortes, a economia melhorou, e o Banco Central manteve uma política prudente. O índice do dólar permaneceu em baixa, e o dólar face ao renminbi oscilou entre 6.35 e 6.58 ao longo do ano, com média de 6.45, mantendo o renminbi relativamente forte.

2022: impacto das agressivas altas de juros do Fed

A taxa subiu de 6.35 para acima de 7.25, com uma depreciação de cerca de 8% no ano, a maior em anos. A causa principal foi o aumento agressivo de juros pelo Fed, elevando o índice do dólar, enquanto as políticas de controle da pandemia e a crise imobiliária na China prejudicaram a economia, levando à perda de confiança no mercado.

2023: pressão contínua sob alta taxa de juros

O dólar face ao renminbi oscilou entre 6.83 e 7.35, com média de cerca de 7.0. A recuperação econômica da China ficou aquém do esperado, a crise de dívidas imobiliárias persistiu, e com juros altos nos EUA, o índice do dólar manteve-se entre 100 e 104, pressionando o renminbi ao longo do ano.

2024: sinais de reversão antes do ciclo

A fraqueza do dólar aliviou a pressão sobre o renminbi, e as medidas de estímulo fiscal e apoio ao setor imobiliário na China aumentaram a confiança. A volatilidade aumentou, com o dólar subindo de 7.1 para 7.3 no meio do ano, e o CNH rompendo 7.10 em agosto, atingindo uma máxima de seis meses, sinais que indicam o início de um novo ciclo.

Características do movimento do renminbi offshore: por que é mais sensível que o onshore

O comportamento do CNH e do CNY difere e merece atenção. Como o CNH é negociado em mercados internacionais como Hong Kong e Cingapura, com maior liberdade de negociação e fluxo de capitais não restrito, reflete o sentimento global do mercado, apresentando maior volatilidade. Em contraste, o CNY é influenciado por controles de capitais e pelas intervenções do Banco Popular através da taxa de câmbio central e intervenções cambiais, resultando em oscilações mais suaves.

Em 2025, apesar de várias oscilações, o CNH mostra uma tendência de alta com volatilidade. No início do ano, devido às tarifas e ao aumento do índice do dólar para 109.85, o CNH chegou a romper 7.36. O Banco Popular adotou medidas para estabilizar, incluindo emissão de 600 bilhões de yuans em títulos offshore para recuperar liquidez e controle rigoroso da taxa de câmbio central. Recentemente, com a melhora no diálogo China-EUA e o aumento das expectativas de corte de juros, o CNH se fortaleceu claramente, rompendo 7.05 em 15 de dezembro, com uma recuperação de mais de 4% em relação ao início do ano.

Conclusão: aproveite o ciclo, aumente as chances de lucro

À medida que a China entra em um ciclo de política monetária acomodatícia, o dólar face ao renminbi mostra uma tendência clara. Segundo ciclos semelhantes impulsionados por políticas, podem durar até dez anos, com oscilações de curto e médio prazo influenciadas por movimentos do dólar e eventos imprevistos.

Para os investidores, compreender os quatro fatores principais que influenciam o movimento do renminbi — política do banco central, dados econômicos, direção do dólar e orientação oficial — pode aumentar significativamente as chances de lucro. O mercado cambial é influenciado por fatores macroeconômicos, com dados públicos e transparentes de diversos países, além de volumes de negociação elevados que suportam operações de ida e volta, tornando-se uma ferramenta de investimento relativamente justa e favorável para investidores comuns.

O ciclo de valorização do renminbi acaba de começar; entender o ritmo é essencial para aproveitar a tendência.