Da teoria à prática: Como calcular o ROE e aplicá-lo à sua estratégia de investimento

Quando decides entrar no mundo dos investimentos, uma das primeiras perguntas que surge é: como sei se realmente estou a ganhar dinheiro de forma eficiente? A resposta nem sempre está nos números absolutos, mas em como esses números se relacionam entre si. Aqui é onde o retorno sobre o património (ROE) se torna no teu melhor aliado.

Para além do nome: entendendo o que é realmente o ROE

Antes de aprenderes como calcular o ROE, precisas compreender o seu verdadeiro significado. Este indicador mostra-te com precisão quanto benefício uma empresa gera por cada unidade de capital que os seus acionistas investiram. Em outras palavras, mede a eficiência com que uma organização converte o dinheiro dos seus proprietários em lucros reais.

Imagina que possuis uma loja. O ROE dir-te-á: “De todo o dinheiro que investiste, quanto estou a ganhar realmente?” Um ROE alto indica que o teu negócio é um gerador eficiente de lucros. Um ROE baixo sugere que há margem para melhorar, ou que o capital está a ser subutilizado.

Este parâmetro é fundamental porque combina duas peças críticas de informação: o rendimento líquido da empresa (o que ganha depois de todas as despesas) e o património dos seus acionistas (o que realmente lhes pertence depois de pagar dívidas). Juntos, oferecem-te uma perspetiva clara sobre a saúde financeira e a capacidade de geração de valor de qualquer investimento.

O método prático: fórmula e passos para calcular o ROE

A beleza do ROE reside na sua simplicidade. Para saberes como calcular o ROE, só precisas de dois números do estado financeiro de uma empresa:

Passo 1: Obtém o rendimento líquido anual (disponível no estado de resultados)

Passo 2: Obtém o património total dos acionistas (disponível no balanço patrimonial)

Passo 3: Divide o rendimento líquido pelo património dos acionistas

Passo 4: Multiplica o resultado por 100 para obter a percentagem

A fórmula básica é: (Rendimento Líquido / Património dos Acionistas) × 100 = ROE %

Vamos a um exemplo concreto. A META reportou no terceiro trimestre de 2022 um lucro líquido de aproximadamente $18,5 mil milhões, com um património de acionistas de $124 mil milhões. Aplicando a fórmula:

$18,5 mil milhões / $124 mil milhões = 0,149 × 100 = 14,9% de ROE

Isto significa que por cada dólar de capital dos acionistas, a META gerou aproximadamente 14,9 cêntimos de lucro. Um resultado que precisa de contexto para ser avaliado corretamente.

Interpretação em contexto: comparação setorial e benchmarks

Um ROE de 14,9% pode parecer bom isoladamente, mas será que o é realmente? Aqui é onde cometes o primeiro erro comum na análise de investimentos.

Suponhamos que estás a decidir entre duas empresas de software. A empresa A (software de entretenimento, semelhante à Microsoft) apresentava um ROE de 42,1% no terceiro trimestre de 2022. A empresa B (software de internet, semelhante à META) tinha o mencionado 14,9%. À primeira vista, a empresa A parece claramente superior. No entanto, o contexto setorial é crucial.

O setor de entretenimento e software de consumo normalmente gera margens mais altas do que o setor de software de internet. O ROE da empresa B pode estar bem acima da média do seu setor, enquanto que o da empresa A pode estar na média ou até ligeiramente abaixo.

Para avaliar corretamente, precisas de conhecer o ROE médio do teu setor. Uma análise das 10 maiores empresas do S&P 500 por capitalização de mercado em 2017 mostrou um ROE ponderado médio de 18,6%. Mais recentemente, até final de novembro de 2022, a Alphabet Inc. registava um ROE de 26,41%, enquanto a Amazon tinha apenas 8,37%. Estas variações ilustram por que a comparação direta sem contexto pode ser enganosa.

As armadilhas ocultas: quando o ROE mente

Um ROE excepcionalmente alto ou anormalmente baixo deve ativar o teu alarme de analista. Vários fatores podem distorcer este indicador de formas que não são imediatamente óbvias:

Lucros ou patrimónios negativos: Se uma empresa reporta tanto rendimentos como património negativos, o resultado matemático pode ser enganadoramente alto. Verifica sempre se ambas as cifras são positivas antes de confiares no número.

Volatilidade de rendimentos: Imagina uma companhia que acumulou perdas durante anos. De repente, um ano excecional com lucros massivos, mas um património artificialmente deprimido, produz um ROE extraordinário. Isto é uma bandeira vermelha que requer investigação histórica profunda.

Alavancagem excessiva: Uma tática comum, mas perigosa, é que as empresas aumentem o seu ROE simplesmente por assumirem mais dívida. Se pedem dinheiro emprestado a uma taxa baixa e investem a uma taxa mais alta, o ROE melhora matematicamente sem que realmente tenha havido uma melhoria na operação. Isto é o que os especialistas chamam alavancagem: funciona em bons tempos, mas torna-se numa espada de dois gumes durante crises.

Recompra de ações: Quando uma empresa recompra as suas próprias ações, reduz o património dos acionistas nos seus livros. Com um denominador mais pequeno na fórmula, o ROE sobe artificialmente sem que a rentabilidade real tenha melhorado.

Dividendos a acionistas preferentes: Estes são subtraídos dos lucros retidos, reduzindo o património e elevando artificialmente o ROE.

Eventos pontuais: Depreciações extraordinárias de inventário ou factos não recorrentes podem distorcer tanto o rendimento líquido como o património num ano específico, gerando um ROE enganador.

Tendências versus números absolutos: a verdadeira história

O professor JP Tremblay, da Universidade de Denver, aponta algo crítico: “Embora o ROE absoluto de uma empresa seja importante, a mudança no ROE ao longo do tempo, e o que impulsionou essa mudança, pode ser ainda mais relevante”. Um ROE estável ou crescente durante 5-10 anos é um sinal muito mais fiável do que um pico isolado. Esta métrica também ajuda a estimar taxas de crescimento sustentáveis, indicando a que ritmo uma empresa pode expandir-se sem endividar-se excessivamente.

Rentabilidade em mercados de criptomoedas: adaptando o conceito

A análise fundamental que funciona para ações também se aplica às criptomoedas, embora com nuances importantes. Enquanto que as ações representam propriedade em empresas com rendimentos, dividendos e património, os criptoativos como Bitcoin e Ethereum operam sob dinâmicas completamente diferentes.

Para calcular o ROI (retorno sobre o investimento, distinto mas complementar ao ROE) em criptomoedas, o processo é mais direto: toma o preço de venda do ativo, subtrai o preço de compra, e divide o resultado pelo teu investimento inicial, multiplicando por 100.

Se compraste Bitcoin a $5,000 e vendeste a $20,000, o teu ROI seria ($20,000 - $5,000) / $5,000 × 100 = 300%. Triplicaste o teu investimento.

No entanto, o ROI em criptos é enganadoramente simples. Não conta taxas de transação, comissões comerciais, impostos, nem o custo de oportunidade do tempo. Um ROI de 300% num mês supera largamente um ROI de 100% em 5 anos, mas a análise temporal é crucial que a faças por ti.

Métricas complementares para decisões mais informadas

O ROE e ROI nunca devem ser usados como métricas independentes. Complementá-los com outros indicadores fornece uma visão mais completa. O ROA (retorno sobre ativos) e outros rácios de rentabilidade oferecem perspetivas adicionais sobre como uma empresa utiliza diferentes aspetos do seu balanço.

No contexto do trading de criptomoedas, compreender o comportamento histórico do ativo, a sua progressão em anos anteriores, ciclos de mercado, e fatores macroeconómicos é tão importante quanto o cálculo do ROI.

Aplicação prática: otimização de carteira e decisões de reinvestimento

Porque razão dedicar tempo a calcular o ROE e compreender estes indicadores? Porque te permite tomar decisões racionais sobre a tua carteira.

Primeiro, sabes que investimentos estão a gerar realmente os rendimentos que procuras. Se uma posição em criptomoedas mostra um ROI negativo ou abaixo das tuas expectativas, tens dados objetivos para decidir se a vendes e reinvestes esse capital em alternativas mais promissoras.

Segundo, percebes o teu fluxo de caixa disponível. Saber quanto dinheiro real está a gerar o teu portefólio permite-te calcular quanto capital novo podes investir sem te sobrecarregares. Um fluxo de caixa positivo é pré-requisito para fazeres crescer a tua carteira de forma sustentável.

Terceiro, evitas armadilhas emocionais. Em vez de te apegares a posições porque “ainda podem rebotar” ou vender em pânico porque desceram, tens métricas que guiam as tuas decisões.

Um ROI positivo geralmente indica que um ativo mantém tendência ascendente em valor. Um ROI negativo indica que o valor foi erodido. Os criptoativos com ROI negativo merecem atenção especial: podem ser oportunidades de compra se acreditas na recuperação, ou posições que deves liquidar se a tua tese de investimento mudou.

Conclusão: ferramentas, não certezas

Saber como calcular o ROE e compreender a rentabilidade financeira fornece-te ferramentas poderosas. Mas lembra-te que nenhum indicador prevê o futuro. O ROE mostra-te como uma empresa se comportou no passado. O contexto setorial, as tendências históricas, a qualidade da gestão e os fatores macroeconómicos determinam se esse desempenho continuará.

Quer analises ações tradicionais ou criptomoedas como Bitcoin, Ethereum ou altcoins, a disciplina de calcular retornos reais, compará-los com benchmarks relevantes e monitorizar tendências é o que diferencia os investidores informados dos especuladores com sorte. O ROE e ROI são as tuas bússolas; tu decides para onde navegar.