Como jogar opções? Um guia completo sobre estratégias de compra e venda e controle de riscos

Abrir a cortina: O que são exatamente as opções?

Opções (também conhecidas como direitos de escolha, em inglês Options) são um tipo de derivado financeiro, cujo conceito central é extremamente simples — você paga pouco para adquirir um “direito de negociação futura”. Este direito permite que você compre ou venda ativos como ações, índices, commodities, etc., a um preço acordado numa data específica, mas você pode optar por não exercer, com risco limitado.

Em contraste com a estratégia de comprar barato e vender caro, a beleza das opções está em que qualquer movimento de mercado pode ser operado: mercado em alta, mercado em baixa, lateralidade, ou até momentos de aumento súbito de volatilidade, há estratégias de opções correspondentes. Por isso, elas são tanto uma ferramenta de especulação quanto de proteção contra riscos.

Como jogar com opções? Quatro formas básicas de negociação

Negociar opções nada mais é do que combinar “comprar” ou “vender” com “call” ou “put”, formando quatro combinações.

Comprar uma opção de compra (Buy Call)

Imagine que você está otimista com o futuro de uma ação, mas não quer investir o valor total. Comprar uma opção de compra é como pagar pouco por um “cupom de desconto” — no futuro, você pode comprar a ação a um preço fixo.

Como ganhar dinheiro: Quanto mais a ação subir, maior será seu lucro. Por exemplo, com a Tesla (TSLA.US) a US$175, você compra uma call com preço de exercício de US$180 por US$6,93, gastando apenas US$693. Quando a ação sobe para US$200, você pode exercer a opção a US$180 e vender a mercado por US$200, obtendo uma diferença de lucro.

Perda máxima: é o valor pago pela opção (US$693). Não importa o quanto a ação caia, sua perda máxima é esse valor, pois você pode simplesmente optar por não exercer.

Comprar uma opção de venda (Buy Put)

A lógica é inversa — se você está pessimista com o mercado, comprar uma put dá o direito de vender o ativo a um preço fixo. Quanto mais a ação cair, maior seu ganho.

Da mesma forma, a perda máxima fica limitada ao valor pago pela opção, sem risco de prejuízo excessivo.

Vender uma opção de compra (Sell Call)

Este é o ponto de vista do “vendedor”. Você vende uma call para o comprador, recebendo imediatamente o prêmio como receita. Mas o preço a pagar é: se a ação subir muito, você pode ter que vender a ação a um preço baixo para o comprador.

Aviso de risco: vender opções tem risco muito maior do que comprar. Se você não possui o ativo (venda descoberta), uma subida rápida do preço pode gerar perdas teoricamente ilimitadas. Isso é conhecido como “ganhar o doce, perder a fábrica” — lucros pequenos podem não cobrir perdas grandes.

Vender uma opção de venda (Sell Put)

Você vende uma put, recebendo o prêmio. Sua expectativa é que o preço da ação se mantenha ou suba, assim o comprador não exercerá a opção, e você fica com o prêmio.

Porém, se o preço despencar, pode ser obrigado a comprar a ação a um preço superior ao de mercado. Por exemplo, vendendo uma put com preço de exercício de US$160, se a ação cair a zero, você perderá US$15.639 (US$160 × 100 ações - prêmio de US$361), uma perda muito maior que o ganho.

Elementos-chave para entender o contrato de opções

Para começar a jogar com opções, é preciso entender o contrato. Cada acordo de opção contém seis elementos essenciais:

1. Ativo subjacente: o ativo ao qual a opção se refere, como uma ação específica.

2. Tipo de opção: call (compra) ou put (venda).

3. Preço de exercício: o preço acordado para exercer a negociação no futuro, parâmetro central.

4. Data de vencimento: última data de validade da opção. Ao escolher a data, considere o ciclo de variação de preço esperado. Por exemplo, antes do relatório financeiro de uma empresa listada, evite opções que vencem após o relatório, para não ser pego de surpresa com uma reversão de mercado.

5. Preço da opção: o custo que você paga por esse direito, também chamado de “prêmio da opção”.

6. Multiplicador do contrato: nos EUA, uma opção padrão corresponde a 100 ações, ou seja, o prêmio deve ser multiplicado por 100 para calcular o custo real. Por exemplo, uma opção a US$3,61 tem custo de US$361.

Como jogar com opções sem perder? Quatro dicas de controle de risco

A gestão de risco em opções pode ser resumida em quatro pontos: evitar posições líquidas curtas, controlar o tamanho das posições, diversificar investimentos e estabelecer limites de perda.

1. Evitar posições líquidas curtas

“Posição líquida curta” significa vender mais opções do que comprar. Isso gera risco de perdas ilimitadas.

Exemplo: comprar uma call (+1), enquanto vende duas (-2), o saldo líquido é -1, uma posição líquida curta. Se o preço disparar, a perda pode ser ilimitada.

Por outro lado, manter uma “posição líquida longa” (comprar mais do que vender) limita automaticamente as perdas, pois o máximo que pode perder é o valor pago na opção.

2. Controlar o tamanho das posições

Não aposte tudo de uma vez. Calcule o valor total das suas posições de opções, não apenas a margem de garantia. As opções ampliam ganhos, mas também aumentam perdas. Se uma posição vale US$16.000, avalie se você consegue suportar a perda total do valor da opção em caso de vencimento adverso.

3. Diversificar investimentos

Não coloque todo o seu capital em opções de uma única ação. Construa uma carteira de investimentos racional, diversificando entre diferentes ativos e setores, para reduzir riscos de eventos extremos inesperados.

4. Estabelecer limites de perda

Para posições líquidas curtas, o stop loss é fundamental. Para posições líquidas longas, o limite de perda pode ser mais relaxado, pois o máximo prejuízo já está definido.

Opções vs Futuros vs Contratos por Diferença

Três tipos de derivativos têm suas vantagens. Se deseja capturar movimentos de curto prazo com alta precisão, futuros ou contratos por diferença podem ser mais diretos. Os contratos por diferença, por sua flexibilidade e menor barreira de entrada, têm sido bastante populares entre investidores de varejo nos últimos anos.

Contratos por diferença usam o preço à vista como base, permitindo negociações bidirecionais, com alavancagem para posições maiores. Os custos principais vêm do spread e do financiamento overnight.

Lista rápida de verificação antes de negociar opções

Antes de fazer uma ordem, pergunte-se:

• ✓ Qual é minha posição líquida? (número de contratos comprados - vendidos)
• ✓ Qual é a perda máxima nesta operação? Posso suportar?
• ✓ A data de vencimento cobre o ciclo de variação de preço que espero?
• ✓ Estou excessivamente concentrado em um único ativo?
• ✓ Tenho pontos de saída definidos (stop loss ou take profit)?

Resumindo

O núcleo de jogar com opções está em entender o direito, não a obrigação. Usar o menor custo para potencializar o maior retorno, encontrando oportunidades em qualquer cenário — essa é a magia das opções. Mas essa alta flexibilidade vem acompanhada de alta complexidade. Antes de negociar de fato, você precisa passar por uma avaliação de perfil junto à corretora, que verificará seus recursos, experiência e conhecimento.

Se a estratégia de opções parecer muito indireta ou se a volatilidade do ativo estiver baixa, fazendo os preços das opções parecerem inflados, futuros ou contratos por diferença podem ser alternativas mais práticas. Independentemente da ferramenta escolhida, o mais importante é fazer uma boa pesquisa de mercado e gerenciar riscos — a ferramenta só funciona bem se sua visão estiver correta.