Previsão da tendência do preço do ouro em 2025: Após ultrapassar a máxima histórica, qual será o próximo passo?

O mercado global de 2024 está cheio de incertezas no final do ano, com o ouro a continuar a atrair a atenção dos investidores. Após recuar do pico histórico de quase 4.400 dólares por onça em outubro, o mercado mantém o seu entusiasmo. As principais questões dos investidores são: Ainda há espaço para a subida do preço do ouro? Entrar agora é demasiado tarde?

Para entender esta nova fase do mercado do ouro, é fundamental compreender a lógica subjacente ao seu movimento de preço.

Como veem as instituições? As previsões dos especialistas são bastante otimistas

Vamos começar por analisar as opiniões das principais instituições sobre o futuro do ouro.

Equipe de commodities do JPMorgan considera que a recente queda do preço do ouro é uma «ajuste saudável» inevitável. Após avaliarem os riscos de curto prazo, continuam confiantes no potencial de longo prazo, tendo até elevado a previsão de preço para o quarto trimestre de 2026 para 5.055 dólares por onça.

Goldman Sachs mantém uma postura firme, com previsão de preço de 4.900 dólares por onça até ao final de 2026.

Bank of America é ainda mais agressivo, tendo definido uma meta de 5.000 dólares por onça para 2026, e recentemente o seu estratega afirmou que o ouro poderá até atingir os 6.000 dólares no próximo ano.

Do lado do retalho, marcas de joalharia bem conhecidas como Chow Tai Fook, Luk Fook, Chow Sang Sang e Chow Tai Seng continuam a oferecer preços de referência para joias em ouro de mais de 1.100 yuan por grama, sem sinais de uma correção significativa.

Todos estes sinais apontam para uma mensagem comum: as instituições profissionais estão otimistas relativamente ao futuro do ouro.

Por que é que o ouro está tão forte? Três principais forças em ação

Para compreender o desempenho robusto do preço do ouro, é necessário entender três fatores-chave.

Primeiro, o aumento da incerteza geopolítica. No início de 2025, após uma série de novas políticas comerciais, o sentimento de risco no mercado aumentou significativamente. Experiências históricas, como as tensões comerciais entre China e EUA em 2018, mostram que durante períodos de incerteza política, o ouro costuma subir entre 5% e 10% a curto prazo. A procura por refúgio é um fator importante que impulsiona o fluxo de capital para o ouro.

Em segundo lugar, as expectativas de manutenção de cortes nas taxas de juro pelo Federal Reserve. Um fenómeno interessante ocorreu após a reunião do FOMC em setembro — o preço do ouro caiu nos dois dias seguintes. Isto deve-se ao fato de que o corte de 25 pontos base foi totalmente esperado pelo mercado, sem novidades que estimulassem a alta. Além disso, Powell qualificou este corte como uma «gestão de risco» e não uma política de afrouxamento de tendência, o que dissipou as expectativas de cortes contínuos.

Mas por que é que os cortes de taxas são tão importantes para o ouro? A resposta está na variação dos juros reais. Queda nas taxas de juro → diminuição do custo de oportunidade de manter ouro → aumento do apelo do ouro. Segundo a fórmula “Juros reais = Juros nominais - Inflação”, a política do Fed influencia diretamente os juros reais, que por sua vez movimentam o preço do ouro.

De acordo com dados do CME, a probabilidade de o Fed cortar 25 pontos base na próxima reunião de dezembro é de 84,7%. Pode usar essa probabilidade como referência para prever a direção do preço do ouro.

A terceira força vem do aumento contínuo das reservas de ouro pelos bancos centrais globais. Dados do World Gold Council indicam que, no terceiro trimestre de 2024, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais atingiram 220 toneladas, um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior. Nos primeiros nove meses, a aquisição total foi de cerca de 634 toneladas, ligeiramente abaixo do mesmo período de 2023, mas ainda assim em níveis históricos elevados.

Na pesquisa de reservas de ouro dos bancos centrais publicada em junho, 76% dos bancos entrevistados afirmaram que pretendem aumentar a proporção de ouro nas suas reservas nos próximos cinco anos, enquanto a maioria espera que a proporção de reservas em dólares diminua. Isto reflete uma mudança profunda na estrutura das reservas monetárias internacionais.

Quais outros fatores estão a impulsionar o preço do ouro?

Além das forças principais mencionadas, há outros fatores secundários que também sustentam esta fase de alta do ouro.

O ambiente global de dívida elevada limita o espaço para políticas expansionistas. Até 2025, a dívida global total atingiu 307 trilhões de dólares. Este nível elevado de endividamento torna difícil para os bancos centrais aumentarem as taxas de juro de forma significativa, levando a uma política monetária mais acomodatícia, o que pressiona os juros reais e aumenta o poder de compra do ouro.

Reavaliação do papel do dólar como reserva. Quando o dólar enfraquece ou a confiança no dólar diminui, o ouro, cotado em dólares, tende a atrair mais capital — uma lógica contrária, pois um dólar fraco favorece o ouro forte.

Conflitos geopolíticos que aumentam a procura por refúgio. A situação na Ucrânia, o conflito no Médio Oriente e na Austrália, entre outros, criam incertezas que elevam a procura por metais preciosos como proteção.

A atenção da opinião pública e o efeito das redes sociais. Cobertura mediática contínua e discussões nas redes sociais muitas vezes atraem uma grande quantidade de investidores de retalho num curto espaço de tempo, levando a movimentos de preço exagerados.

É importante notar que estes fatores secundários podem gerar volatilidade acentuada a curto prazo, mas não garantem que a tendência de fundo se mantenha. Para investidores que detêm ouro em moeda estrangeira, também é necessário considerar as flutuações cambiais.

O que dizem os dados históricos? O aumento do ouro atingiu o nível mais alto em 30 anos

Os números falam por si. Segundo dados da Reuters, o aumento do preço do ouro em 2024-2025 aproxima-se dos níveis mais altos em 30 anos, superando os 31% de 2007 e os 29% de 2010. Isto demonstra que a força desta fase de mercado é realmente incomum.

Existe uma relação negativa clara entre o preço do ouro e os juros reais. Este padrão tem sido repetidamente confirmado na história — sempre que os juros reais caem, o ouro tende a subir. Isto explica por que as oscilações do preço do ouro muitas vezes acompanham as expectativas e decisões do Fed sobre as taxas de juro.

Os investidores de retalho ainda podem entrar? Discussão por cenários

Depois de compreender a lógica por trás do movimento do ouro, as decisões de investimento tornam-se mais claras. Esta fase do mercado do ouro ainda não terminou, havendo oportunidades tanto a médio quanto a curto prazo, desde que se evite seguir cegamente a tendência.

Se és um operador experiente a curto prazo, a volatilidade atual oferece várias oportunidades. O mercado tem liquidez suficiente, e a direção do movimento é relativamente fácil de prever, especialmente durante períodos de forte alta ou baixa, onde a força de compra ou venda é evidente. Os traders mais habilidosos podem aproveitar facilmente estas oportunidades.

Se és um iniciante querendo participar na volatilidade de curto prazo, lembra-te de um princípio fundamental: começa com pequenas quantidades, nunca apostes tudo de uma só vez. Uma vez que a tua mentalidade se quebre, as perdas podem ser rápidas. Recomenda-se usar calendários económicos para acompanhar dados económicos importantes dos EUA, o que ajuda a otimizar os momentos de entrada e saída.

Se pretendes manter ouro físico a longo prazo, deves estar preparado para suportar oscilações consideráveis. Embora a lógica de valorização a longo prazo seja válida, o percurso pode incluir movimentos bruscos, testando a tua tolerância ao risco.

Para diversificar a carteira de investimentos, o ouro pode ser uma opção, mas não te esqueças de que a sua volatilidade não é menor do que a das ações. Apostar tudo no ouro não é uma estratégia inteligente; a diversificação é sempre mais segura.

Para maximizar os lucros, uma estratégia é manter uma posição de longo prazo e aproveitar as oscilações de preço para operações de curto prazo, especialmente antes e depois de anúncios de dados económicos dos EUA, que tendem a amplificar a volatilidade. Contudo, isto exige experiência e uma boa gestão de risco.

Algumas recomendações finais para investir em ouro

Por fim, três dicas importantes:

• A volatilidade média anual do ouro é de 19,4%, superior aos 14,7% do S&P 500, o que demonstra que o risco é elevado.
• O ciclo de investimento em ouro é de longo prazo. Em períodos de 10 anos, o ouro pode duplicar de valor ou perder metade, sendo necessário ter paciência para suportar as oscilações.
• O custo de transação do ouro físico é relativamente alto, geralmente entre 5% e 20%, o que reduz os lucros efetivos.

Lembra-te de um princípio simples: não investes todo o teu capital em ouro. A diversificação é a regra número um do investimento. Apesar do bom momento do preço do ouro, decisões racionais e ponderadas protegem melhor o teu património do que seguir a moda ou apostar cegamente na alta.